从1996年到2006年全美房价足足飙升85%，利率低平，房市景气，社区许多无利息可赚的银行在"住者有其屋"社会正义趋动下，更有理由另辟次级房贷之门，借款给信用不佳、甚至还款能力不佳的人。
银行不是不担心，但反正房价一路飙涨，如果借款人交不出贷款，银行转手卖掉房子还是赚一笔，银行不怕赔钱。"时代"周刊报导，"二房"在1990年仅担保或持有7400亿元房贷，到2006年变成抱着5兆3000亿元房贷的巨兽，膨胀率达600%，其中次贷数量就占五分之一。
造成当前危机的房市泡沫化因素众多，但主要引爆点在2006年，债券评等机构认为次级房贷风险太大，而调降银行等借款公司的评等，评等一降，投资人不敢买银行股票，紧张的银行开始紧缩贷款，调高利率，利率一高，次贷借款人开始还不出钱，房价飙升就此打住，变成卖房还赔钱，就只能弃房躲债，法拍屋增加，但市场上成屋开工率并没有降低，银行因此接下大笔卖不掉、卖掉还赔钱的房子，于是，坏帐愈滚愈大。
三波大冲击由此一层层爆开。第一波受冲击的就是银行和直接承担美国半数房贷的"二房"；第二波打击的是包装贩售大量房贷衍生金融商品的投资银行：贝尔斯登、李曼兄弟、美林；而AIG则因为购入大量次贷商品而成为第三波受害者。第四波会是谁？"新闻周刊"提出，早已伸手跟政府要钱的三大车厂将是下一批，若跟次贷关联性不大的三大车厂都破产，经济衰退将全面引爆。
"三年前，美联储其实就嗅出地产泡沫化的危机，当时他们就召集银行业者和经济学家开会，希望了解对金融体系的影响。"当时参与会议的纽约国宝银行董事长孙启诚回忆说，"可是当时没有一个人有料到危机会演变到这么严重，真是此生未见！"
次级房贷风暴一年多来，银行一家一家倒，倒到连保障存款人权益的联邦存款保险公司（FDIC）都说"再倒一家就挺不住了"，风暴还延烧到"二房"房利美、房地美、接着李曼兄弟、美林、AIG都遭殃，不知道接下来溃堤的会是谁。美国经济究竟是如何走上这条不归路？
悲观弥漫中，有人仍乐观。"凡事一体两面，"纽约"第一理财"刘锦杭表示："政府救市决心已现，被救企业的资金已涌入，问题已解决一半，剩下的一半，要靠人民的信心来解决了。"
