中国经济的前景将决定於繁重的借贷，因而确定会出现房市泡沫的破裂。（Getty Images）
自从二零零四年美国学者库珀提出所谓“北京共识“後，许多人对中国经济发展寄予厚望，但也有学者发现，中国的经济发展轨迹与四十多年前的巴西经验如出一辙，而如今巴西仍处於停滞阶段，平均每人GDP只有韩国的三分之一……
这次全球经济的不景气，致使许多分析家怀疑自由市场将逐渐灭亡，对於所谓“北京共识“（Beijing Consensus）的专制经济模式寄予厚望。这样的立论似是而非，值得各方深入检视。
六月二十日，中国经济策略评论家丶麻省理工学院史隆管理学院黄亚生教授（Yasheng Huang）在《华尔街日报》发表评论指出，中国以举债带动经济成长，看起来经济是快速起飞，但整个情势发展的轨迹就像是一九六零年代晚期巴西经验的翻版，令人担忧。
在一九五零年代，巴西远比南韩还要富有，然而走过繁荣的十年後，巴西经济停滞不前，接着蹉跎了整个八零年代，而今天它的平均每人GDP只有韩国的三分之一。
巴西的故事值得警惕。以下是黄亚生的评论内容：
前车之鉴
首先看看以下的国家图像：这个国家的国内生产毛额（GDP）十年来几乎每年都以11％的速度成长。这个一党专政的独裁政府，将劳工部署到沿海的都会区，迅速加快了工业化的脚步。这个政府欢迎外国的直接投资，又经由免税及其他利益招商。全国百大厂商的资产中75％属於国家部门所有，政府的储蓄率在不到十年中增加了两倍，而在同一时期，农业部门的就业率下降约三分之一。
听起来是不是很像中国呢？错了！这是一九六五至一九七四年的巴西！很少人记得这段历史。在军人集团领导之下，巴西曾经在十年之间获得了奇迹式的成长，但是却後继无力，荣景无法持续。
巴西的成功公式很简单：政府对薪资所得课以重税，但是却很少投注於社会福利。政府从国家控制的银行系统借钱，将钱集中花费於基础建设及工业区。因此，投资兴盛，强大的乘数效应开始导致GDP的大幅成长。
虽然巴西国土很大，但事实上内部经济结构很脆弱。一九七三年油价开始上涨之後，紧接着西方陷入经济萧条，巴西政府无法应对变化，随後经济就停滞不前，整个八零年代也无法有所作为，且面临了高通货膨胀及债务危机的状况。不过，从一九九五年後，在较强的民主政治及较好的政治领导之下，情况改善了。从历史发展的角度来看，很多国家在发展过程中，都无谓地浪费了自己的丰富潜力，巴西的故事就是其中之一。在一九五零年代，巴西远比南韩还要富有，而今天它的平均每人GDP却只有韩国的三分之一。
巴西故事的翻版
这段历史是很有意义的，因为所谓的“北京共识“其实只是巴西黄金岁月的翻版而已。两者有许多相同之处：强势丶一党专权的政府，缺乏效率的投资配置丶以及庞大的债务。
就像一九六零年代的巴西一样，中国经济的成长并非家庭消费所造成的，而是来自於国家的投资。驱动中国投资成长的因素与家庭储蓄率高无关。事实上中国的家庭储蓄率也没有特别高，大约只与印度相同，约23％。大多数中国的GDP成长都源自政府及公司。
中国在一九八零年代因为农村地区经济的自由化，GDP中的个人所得一开始成长快速，但是在一九九零年代明显地缓慢下来了。这其中有一个原因是比较不为人所知的。
从一九九零年代中期以来，政府及私人公司之间的关连越来越紧密，已经逐渐变成中国经济的一个特性。在中国及其他实行国家资本主义的地区，GDP都有效提高了，但是对个人所得的成长却无有助益。其他多数国家的GDP中个人所得约占70％，中国的个人所得大约只占50％。
“北京共识“的迷思
许多西方分析家把中国二零零年GDP成长8.7％归功於“北京共识“的力量。以下这个解释事实上远较简单：中国经济的成长是庞大债务所带动的。西北大学Victor Shih的研究显示，中国真正的国家债务将近GDP的100％，而不是国际货币基金所估计的22％。这不是个意外的事情。多年来工资的压抑，以致於现在越演越烈的劳工不满，使得国内消费无法作为成长的动力，政府於是只得藉由债务来支撑投资，以对抗西方的萧条。
这突显了“北京共识“的主要弱点：改变信用条件之後，例如提高利率之後，中国是否仍然可以维持GDP的高度成长？当利率很低的时候，任何国家都能够成长，但是，当货币条件正常化之後，中国的经济是否可以持续成长，这才是真正的问题所在。在今年第一季，中国经济成长了11.9％，印度成长了8.6％。但是，两相比较，印度的投资远少於中国，且它的刺激方案─温和的政府支出及减税的组合─与中国巨额的四十兆元（5,800亿美元）支出相比，根本是小巫见大巫，相形见绌。
印度在最近几个月提升了两次利率。相反的，尽管每月的通膨事实上已经超过3％（中央银行台面下自订的政策标的数字），中国却坚决拒绝提升利率。这更确实显示出北京沈溺於以投资为导向的成长，也显示出在现今超低利率的状况下，只要利率稍有提高，就会严重影响中国呆帐的水平，所以中国才会如此坚决的拒绝提高利率。
苏联的故事不可或忘
从中丶短期来看，中国经济的前景取决於它如何在不会引发房市崩溃的前提下，提高个人所得，以及戒除用借贷进行投资的瘾好。当局现在允许劳工为提高工资而进行罢工，也对房市作一些限制。这是个好的开始，但是这个转变也充满着风险，诸如政治的不稳定及竞争力等。
让我告诉你另一个例子：在经济大萧条时期，在美国的失业率高达25％的时候，这个国家维持着相对高的投资率和经济成长，当时这个国家被许多其他贫穷国家羡慕着，其中一些後来仿效其经济和政治制度。这个国家就是─苏联。现在，我们大家当然都知道这个故事的结局了……
