发表时间： 2014-01-19 05:20:01作者：张化桥
【看中国2014年01月19日讯】2013年6月起，中国国内市场利率明显上涨，虽然官方利率不变。
有人说，影子银行在作怪。这种说法相当于把自己搞不懂的自然现象都归结于“鬼”。
有人说，可能是中央银行在紧缩。不会吧？仅仅2006年初到2013年11月底，中国的广义货币供应量就涨了.... 272％! 换言之，去年11月底的数字就是2006年初的3.72倍 ( ...世界冠军)。而且，2013年每个月的增幅都很高：14％左右的同期增长率！你还要多么宽松的货币政策？你还要什么QE5，或者QE6？
那究竟是什么原因在推高利率呢？我想，也许有如下两个原因：
（1）长期信贷膨胀带来的通胀率可能比官方的数字高。名义利率 = 真实利率 ＋通胀率。即使咱们每个人都傻，市场不会傻。
（2）也许地方政府和国企对利率不十分敏感，推高了资金需求，从而推高了利率。这就是典型的“政府部门的挤出效应”，把私有部门挤出信贷市场和投资市场。
当然，对于股市和债市，这都是有害的。
（作者张化桥：慢牛投资董事长。86-89年任职人行总行，亦在瑞士银行任职研究主管/投行副主管达11年之久。曾被“机构投资者”杂志(2001-2005)评为中国分析师第一名。）
