【看中国2017年11月23日讯】最近，一线企业都流行借债了，不管是差钱的还是不差钱的，都开启了境外借款模式，大规模发行企业境外债券，融资美元。借款数额一个比一个大，而且借款的大多都是现金流比较充裕的国内顶级的优秀公司，让人云里雾里，摸不着头脑。
继中国财政部10月11日在香港发行20亿美元主权债后不久，中国国家开发银行通过香港联交所发布公告称，国开行香港分行计划发行300亿美元债券，并已向香港联合交易所申请批准上市。
11月15日的新闻报道称，阿里巴巴将于本月发行美元长期债券，计划融资50亿美元至70亿美元。目前，阿里巴巴已聘请花旗、瑞信、高盛、摩根大通和摩根士丹利负责债券发行，这是继2014年阿里赴美上市后第二次发行国际债券。
中国大陆电商巨头阿里巴巴拟发行美元长期债券（图片来源：Getty Images）
11月9日消息，据国外媒体报道，华为将选定澳新银行、巴黎银行、花旗等9家银行，寻求12亿美元五年期贷款，所筹资金将用于一般运营目的……
根据外汇储备的统计方法，不出意料的话，这些企业发行的近400亿美元的债券，将成为下一期外储的重要组成部分，外储会继续小碎步走在增长的道路上。
彭博数据显示，2017年上半年，中资美元债发行1334只，规模总计1682亿美元。相比2016年同期的144只和560亿美元，发债数量翻了近十倍，发债规模大约翻三倍。其中，银行发行的美元债占比最高，达46%，房地产企业发行规模占比15%，位居第二。
企业发行外债的松绑，要追溯到2015年9月，中国国家发改委发布了《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》，取消了企业发行外债的额度审批，改为更简洁的备案登记制管理。这意味着国内企业发行境外债券更加容易，只要有主体愿意购买即可。而当年正是本国货币贬值严重、外储大幅度下降的年份，选择在这个时候放松企业境外借款的限制，显然用意深远……
如今两年过去了，人民币兑美元暂时稳住了跌势，而且在美元连续加息的背景下，美元和人民币利率息差大幅缩减。此时发行美元债券，增加了企业的发债成本，在企业外汇资本不紧缺的情况下，不符合企业利益最大化的准则。
那么唯一的解释只是代他人融资，这些企业只是以自己的利润作背书，承担了借款平台的职能。实质是企业在借外债补外储，这应该是外储连续9连涨的重要原因。
事情都要联系起来看，才显得有意思。就在10月26日，中国财政部在香港发行了20亿美元的主权债券，这是中国13年来首次发行美元主权债券。其中5年期债券收益率2.35%至2.45%，10年期债券收益率2.83%至2.93%。参照当前美国国债基准收益率，财政部发行的5年期债券收益率比同期美国国债高出30-40个基点，10年期比美国同期国债高出40-50个基点。
远远高于美债的收益率，让20亿美元国债顺利发行，甚至出现了抢购的局面。在开放圈购后的一小时内，认购订单金额已超过100亿美元，为发行金额的五倍以上。这一现象被很多媒体解读为中国的债券很受“欢迎”，“遭到疯抢”。
冷眼看来，这种抢购的盛况只能说明：1、以3万亿外储和国家信用背书的20亿美元的债券，让国际投资者买起来很放心，没有违约的顾虑；2、高于美债收益率30-50个基点，对于国际买家来说，还是具有足够的吸引力。
众所周知，中国财政部每年发行的都是以本币计价、面向国内投资者的债券。数据显示，2016年政府待偿还外债为180亿美元，仅相当于政府总债务的1%，而仅2017一年就计划发债2万亿元民币（合3020亿美元），以本币发行的政府债券才是大头。
在当前美元加息的大背景下，逆势发行仅20亿的美元债券，本身就有非同寻常的象征意义。缺少什么才会高成本借什么，这或许是我们很多人担心的美元稀缺问题已经表面化、公开化。
近些年，诸多企业疯狂进行海外投资并购，转移资产，让外储在短短两年不到的时间减少了1万亿，瞠目结舌。今年来，这种现象被叫停。今年6月，发改委、外管局、商务部等严格关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，包括万达、安邦、海航集团、复星等都在批评和排查之列，重点关注并购贷款及内保外贷的情况。
漩涡之中的民企大佬在急惶惶中不断爆出消息：匆忙甩卖近700亿元的国内资产后，万达集团掌门人王健林又公开表态要把投资留在国内；海外资产达万亿的安邦集团董事长吴小晖也因“个人原因暂不能履职”；2016年，“执海外并购之牛耳”的海航集团近半年来频频发声辟谣；复星集团董事长郭广昌也急切表态：这次全国金融工作会议和最近对海外投资、中国金融乱相的梳理和规范，非常必要和及时……
表态都很积极，行动也要积极。继万达甩卖西班牙大厦后，11月7日，复星集团成功将位于伦敦金融城的Lloyds Chambers大楼转卖给来自美国纽约的私人投资者Abraham Schwartz，成交价为1.05亿英镑(约合人民币9.13亿元)。这样的企业在境外抛售资产后在境内结汇，无疑是今年来外储和汇率止跌回稳的重要原因。
从未来的趋势看，国内优秀一线企业，将会继续承担“崇高的使命”，通过境外发行债券的形式，融得更多的外汇，成为源源不断的外汇创造者，直到美元加息到临界点，自身的资产和债务平衡被打破。
而那些资本外置不彻底的企业，由于国内的资产和债务限制，只能在甩卖境外资产的路上越走越远，直到境外的一砖一瓦被甩卖干净，成为彻底的国内公司，国际化也就成为了泡影。
