過河記（四）

作者：辛純發表：2007-01-12 00:30

股市以一個每天公布的價格證明了「社會主義制度」的經濟癌症：一放就亂，一統就死。(Getty Images)

第1章第三節股市漲停板與跌停板

股票市場像一臺永不落幕的鬧劇，高峰時人人為之興奮，各類市場都被帶動的一片興旺；低谷時似乎一切都停滯了，許多買賣都變得難做。因此，股票市場產生不久，其顯著的財富效應和對經濟各領域的影響，就一直牽動著社會各階層尤其是政府高層的敏感神經。

1988年年初，春寒料峭之際，華爾街的幾家投資銀行在紐約證券交易所總裁的帶領下組成代表團訪問北京，我作為央行的工作人員參加了接待。訪問期間，雙方舉行了關於證券市場的多次研討。此後，中國的證券市場漸漸開始露出一些苗頭。

同年我畢業到深圳工作，與我同時分配到深圳工作的還有另一個同學，名叫尹程。到央行負責證券工作。當時深圳已經發行了發展銀行的股票。但是央行沒有一個有經驗的人員來管理這個領域。雖然只發行了一家，但是牽涉的面已經較廣：市一級領導人帶頭買股票，很多幹部都持有這個股票。有第一隻就會有第二隻，第三隻，以至於發展出一個市場。但是整個建立市場架構以及規則的任務，卻落到我同學這樣一個剛畢業的碩士研究生身上。

尹程有較強的戰略思維能力。利用學校裡打下的一些底子，結合新研究的資料，加上到香港作了一番考察，他拿出了一些應急的建議草案。

接觸這個領域的四個月以後，1988年12月，在他手上就發行了第二隻股票萬科，再過兩個月，又發行了金田。金田的人比較會造聲勢，所以還在認購階段，市民就開始表現出關注。我當時還在中行，幾個同事通過我找尹程開後門買了一些原始股。這些股票幾個月以後就為同事賺到錢了。

還有一隻股票，走了暫時不公開上市的路子，這就是振業。尹程是當時直接負責上市審批的經辦人員。權力在處長、行長手上，但是建議權卻在他這個能幹而深受上級欣賞的研究生科員手上。所以他掌握所有上市公司的所有資料。他告訴我這個公司「含金量太高了」，儲備了大量的低成本好地段的土地，很多政府人員都要買他們的原始股。於是我想法借錢，我們都買了一些股票。不到一年，振業股票就一股拆成十股，再過幾個月就公開上市。所有買到其原始股的人到賺到了相當於其投資的大約30倍的利潤。這裡邊包括所有與振業的業務有關係得政府部門人員、各級官員、振業的內部職工，以及尹程和我。

90年以後，股票開始了一段瘋漲的時期。為了避免暴漲過後的暴跌，央行決定實行漲跌停板制度，每天漲跌幅度不超過頭一天收市價的10 %。由於深圳人反應迅速，此時已經是全民炒股，所以股票供不應求。有股票的人，在擁擠的櫃台上買到了，就不肯再賣。於是買方就只好不斷提價求購。但是每天能提升的價格是有限的，往往是早上一開市就漲到停板。於是出現日復一日的漲停板。還是有人賣出股票，每天都有。總有一部分人感到已經漲的很多了，擔心跌價，所以每天都有人賣出一點來。1990年5月29日執行10%漲跌停板以後，股價乾脆就每天漲10%，漲得人們都傻眼了。

央行一看不對勁，趕緊在二十天後的6月18日將漲跌幅改為5%。還是不行，市場還是按照新的漲停板幅度每天固定傻漲。又過幾天，6月26日，調整為漲停幅度1%、跌停幅度5%。

接下來穩定了一段時間的每天漲1%的行情。對於看漲的股民來講，買到就等於賺錢。我就是看漲的。我請尹程幫我介紹當時三個股票交易櫃臺之一的經理，他總算幫我買到一部分股票。我這部分發展銀行的股票大約是在每股五十幾元買的，最高的時候漲到八十幾元。每天漲停的日子長了，監管部門不知道這漲停的日子什麼時候到頭，被這種不正常市場搞得莫名的難受與恐懼。於是11月19日又將漲幅進一步縮小到千分之五。

不過天有不測風雲。沒想到漲幅縮小到這一步，市場開始轉向了，價格出現下跌。這時凸現出一個問題：由於跌停幅度大於漲停幅度，所以整個制度存在鼓勵跌價的傾向。為糾正這個傾向，12月14日將跌幅調為1%，再過十幾日，1991年1月2日，漲跌幅歸於統一，均為千分之五。

到現在讀者想必已經琢磨出點味道來了：股票市場這條河，也是在摸著石頭過；可總也摸不著石頭！一開始沒走對路子，以後就怎麼也不對路啊！

千分之五，總算把市場管住了。但是，與政府同樣在摸著石頭過河的股民們，就覺得市場太淡靜了：股市以一個每天公布的價格證明了「社會主義制度」的經濟癌症：一放就亂，一統就死。價格死了，股民用腳投票，賣股票走人了。但是賣也不好賣，因為價格跌得不夠，沒人買。於是，深圳股市的夢魘出現了：價格每天跌。

每日漲的時候，監管部門很難受。一旦止漲向跌，監管部門發現還是很難受，也很恐懼。市場帶來意想不到的壓力。最後，決策層只好採取最後一招：8月17日，深圳股票全部放開價格限制。此時我的發展銀行股票還在手上。還記得站在證券公司的大廳裡仰頭盯著行情公布屏幕的情形：發展銀行的價格像自由落體一樣往下面掉下來，掉下來。。。我能感到心在下沉。。。最後止於13元！

時值另一件事情需要現金之際，我虧本賣掉了發展銀行股票。當然，一年以後，振業又為我賺回來了。（未完待續）

看中國首發轉載請註明出處

来源:看中國時報

【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海，小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員：每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用，成為《看中國》網站的榮譽會員，就可以助力我們突破審查與封鎖，向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊，在危難時刻向他們發出預警，救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。