中國泡沫一旦破裂
作者:謝國忠
發表:2007-10-20 04:09
中國股市目前的市盈率是50-60倍(我們真的不知道具體數字),住宅地產的售價是平均家庭收入的15到20倍。很多人把現在的中國與1989年的日本和1997年的香港相提並論。但這種比較是錯誤的。
中國的城市住宅地產以及在國內外股市上市的股票,是GDP的3.5倍。而日本和香港在泡沫破裂前達到的峰值為接近10倍。我不否認中國資產市場存在泡沫。多數人將泡沫的形成歸咎於過剩的流動性。的確,中國2007年的經常賬戶盈餘有可能達到GDP的10%。這麼大一筆盈餘現金可以促成泡沫。不過,政府對資產供應的控制,是造成這種荒謬估值的更重要原因。
例如,在上海、深圳和香港上市的中國公司的全部股票,現在的價值為35萬億元人民幣(合 4.649萬億美元)到40萬億元人民幣,相當於GDP的146%到167%。這些股票有三分之二以上由政府實體持有。本土上市公司的流通股僅價值區區9 萬億元人民幣,相當於GDP的38%。中國股市與2000年的納斯達克(Nasdaq)相似,當時,炙手可熱的網際網路公司估值達到荒謬的水平,而流通股卻很少。
除了國有股缺乏流動性外,中國對首次公開發行和配股的嚴格控制也難辭其咎。私人所有的上市公司的控股股東不能減持股票,就算他們認為這些股票估值過高也不行。中國的政府政策刻意阻止這類有助於防止市場偏離基本面的套利行為。
住宅地產的價值是家庭持有股票價值的4至4.5倍。隨著中國房地產建設投資達到GDP的10%,這成為一個存量和流量都很大的市場。中國的房價居高不下,是由於中國存在規模大得出奇的灰色收入——通過收取高於官定水平的價格而積累起來的收益。在房產的銷售價值中,建設成本不足三分之一。其餘一部分作為土地出售收益和稅收進入地方政府,另一部分作為利潤流入房地產開發商的腰包。這些資金往往在擁有灰色收入的人群中循環流動。房地產價格越高,灰色收入就越多。
重點行業的國有制也會產生大量灰色收入。在我詢問一位二線城市的開發商時,他告訴我,他的大型開發項目的買家,多數是教師、醫生、公務員和警察。家長付錢給教師,希望對自己的孩子予以額外照顧;醫生在把你送上手術臺前索要高價;而公務員和警察……
中國的房地產市場就像壓在經濟上的一個榨汁機——通過各種權力手段將全部汁液壓榨出來,然後噴向房地產。權力的高貨幣價值和對房地產的熱愛,兩者的結合使中國房地產市場成為一個規模龐大、價格高昂的市場。不過,中國住宅地產的價值只有GDP的1.7倍。而日本1989年為4.5倍,香港1997年為7.5 倍。
中國資產泡沫的破裂可能發生在下週,也可能是在明年。在這方面,我和你一樣不清楚。然而,泡沫破裂對經濟的影響將是有限的。如果股市下跌一半,中國家庭會損失相當於GDP 20%的賬面財富,與美國股市下跌15%對經濟造成的影響差不多。如果房地產市場下跌30%,多數中國人都會發出笑聲;只有富人和權勢階層會哀怨。中國的銀行可能會受到不良貸款的困擾。但中國政府往往會在盛宴過後買單,而且還會馬上再舉辦一場盛宴。它仍有錢這麼做。
中國增長的動力是貿易和城市化。美國經濟衰退可能會放緩中國貿易的增長。但中國與其它發展中國家的貿易正在繁榮發展。由於所有發展中國家都有過剩的外匯儲備,即便美國經濟低迷,它們也能繼續花錢。推動城市化建設的是地方政府。新的黨委書記剛剛上任,他們都熱衷於推進城市化。中國將繼續建設,直至資金枯竭。在可預見的未來,中國各銀行的資金過剩。
無論泡沫破裂與否,中國的高增長率都很可能繼續下去。
謝國忠是駐上海的一位獨立經濟學家。
( 作者:謝國忠(Andy Xie)著 2007年10月18日 星期四 譯者/何黎)
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
中國的城市住宅地產以及在國內外股市上市的股票,是GDP的3.5倍。而日本和香港在泡沫破裂前達到的峰值為接近10倍。我不否認中國資產市場存在泡沫。多數人將泡沫的形成歸咎於過剩的流動性。的確,中國2007年的經常賬戶盈餘有可能達到GDP的10%。這麼大一筆盈餘現金可以促成泡沫。不過,政府對資產供應的控制,是造成這種荒謬估值的更重要原因。
例如,在上海、深圳和香港上市的中國公司的全部股票,現在的價值為35萬億元人民幣(合 4.649萬億美元)到40萬億元人民幣,相當於GDP的146%到167%。這些股票有三分之二以上由政府實體持有。本土上市公司的流通股僅價值區區9 萬億元人民幣,相當於GDP的38%。中國股市與2000年的納斯達克(Nasdaq)相似,當時,炙手可熱的網際網路公司估值達到荒謬的水平,而流通股卻很少。
除了國有股缺乏流動性外,中國對首次公開發行和配股的嚴格控制也難辭其咎。私人所有的上市公司的控股股東不能減持股票,就算他們認為這些股票估值過高也不行。中國的政府政策刻意阻止這類有助於防止市場偏離基本面的套利行為。
住宅地產的價值是家庭持有股票價值的4至4.5倍。隨著中國房地產建設投資達到GDP的10%,這成為一個存量和流量都很大的市場。中國的房價居高不下,是由於中國存在規模大得出奇的灰色收入——通過收取高於官定水平的價格而積累起來的收益。在房產的銷售價值中,建設成本不足三分之一。其餘一部分作為土地出售收益和稅收進入地方政府,另一部分作為利潤流入房地產開發商的腰包。這些資金往往在擁有灰色收入的人群中循環流動。房地產價格越高,灰色收入就越多。
重點行業的國有制也會產生大量灰色收入。在我詢問一位二線城市的開發商時,他告訴我,他的大型開發項目的買家,多數是教師、醫生、公務員和警察。家長付錢給教師,希望對自己的孩子予以額外照顧;醫生在把你送上手術臺前索要高價;而公務員和警察……
中國的房地產市場就像壓在經濟上的一個榨汁機——通過各種權力手段將全部汁液壓榨出來,然後噴向房地產。權力的高貨幣價值和對房地產的熱愛,兩者的結合使中國房地產市場成為一個規模龐大、價格高昂的市場。不過,中國住宅地產的價值只有GDP的1.7倍。而日本1989年為4.5倍,香港1997年為7.5 倍。
中國資產泡沫的破裂可能發生在下週,也可能是在明年。在這方面,我和你一樣不清楚。然而,泡沫破裂對經濟的影響將是有限的。如果股市下跌一半,中國家庭會損失相當於GDP 20%的賬面財富,與美國股市下跌15%對經濟造成的影響差不多。如果房地產市場下跌30%,多數中國人都會發出笑聲;只有富人和權勢階層會哀怨。中國的銀行可能會受到不良貸款的困擾。但中國政府往往會在盛宴過後買單,而且還會馬上再舉辦一場盛宴。它仍有錢這麼做。
中國增長的動力是貿易和城市化。美國經濟衰退可能會放緩中國貿易的增長。但中國與其它發展中國家的貿易正在繁榮發展。由於所有發展中國家都有過剩的外匯儲備,即便美國經濟低迷,它們也能繼續花錢。推動城市化建設的是地方政府。新的黨委書記剛剛上任,他們都熱衷於推進城市化。中國將繼續建設,直至資金枯竭。在可預見的未來,中國各銀行的資金過剩。
無論泡沫破裂與否,中國的高增長率都很可能繼續下去。
謝國忠是駐上海的一位獨立經濟學家。
( 作者:謝國忠(Andy Xie)著 2007年10月18日 星期四 譯者/何黎)
来源:英國《金融時報》
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
評論
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
今日重點文章
更多重點文章
72小時熱門排行
- 李源潮未出任上海市委書記 原來有隱情(圖)
- 十七大吳儀退了 政治局委員內定7新人
- 預測:新中委名單所透露出來的消息(2007年10月18日晚)
- 組圖:鏡頭下江澤民色迷像、醜態大全
- 中共十七大中委明揭曉勢大換血
- 傳李克強習近平不會進入中共政治局常委會
- 六軍頭表態效忠胡錦濤
- 賈慶林已不被看好,王兆國正變成黑馬
熱門標籤
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
最新文章
- 王毅訪印柬巴三國 打經濟牌但未必有效
- 日式料理:洋蔥風味多樣 菜餚更豐富(組圖)
- 軍中或還有批人即將被免人大代表 高官失蹤會成常態(圖)
- 大陸網紅「貓一杯」得罪了誰?3千萬粉絲一夜清零(圖)
- 鍾紹軍為給習當秘書 自降官職;握有秘密專職暗殺部門(視頻)