日本《經濟學家》北京奧運後 經濟如何走?
作者:田中修
發表:2007-12-28 01:02
借鑒東京奧運會後的經驗
1964年10月10日,奧運會在日本東京舉行。日本為籌備奧運會而投入了巨款。同年12月,日本銀行又一次緊縮銀根,提高了存款準備金率。在實行金融緊縮政策後,經濟開始急劇衰退。
在1961年"岩戶景氣"結束前,日本證券市場一直呈現繁榮的狀態。1958年初,日本的平均股價指數為471點,到1961年7月上漲到1829點。然而,日本從1961年下半年開始實施金融緊縮政策,導致債券價格急劇下跌,股價在1961年末也跌至原來的2/3。
由於經濟衰退導致稅收不足,日本政府在制訂1965年度補充預算時決定發行特別公債。由於政府採取了一系列刺激經濟的政策,日本經濟從1965年秋季開始走出谷底,再次步入高速增長軌道。
日本時間1971年8月16日上午10時,美國總統尼克松公布了旨在保護美元的政策。日本政府在外匯市場投入39億美元進行干預。但到11月,日元匯率從原來1美元兌換360日元,一下升到1美元兌換308日元,升幅達14.4%。由於擔心經濟衰退,日本政府實施了大幅度擴大財政和放寬金融措施,結果貨幣供應量在1971年下半年後增加20%,從而大大增加市場流動性。日本股價和房價從1971年末開始上漲,特別是日本土地價格在1972年上漲了25.1%。
1973年10月,歐佩克7國將原油價格提高了21%。結果日本到處刮起"漲價風",1974年第一季度的物價平均上漲了14.6%,物價上漲近乎瘋狂。
將1965年前後日本經濟與中國經濟的現狀作比較,可發現存在著以下相似之處:
1.政府以"增加國民收入"作為口號。
2.中國從2003年開始投資水平居高不下。
3.中國從2007年開始出現消費拉動經濟增長的勢頭,政府強調說,以往投資主導型的增長模式正發生變化。
4.銀行貸款積極性很高,信貸大幅增加。
5.工資和物價都處於上升趨勢。
6.2005年以後中國出現了"股票熱"。
7.2003年以來中國經濟保持快速增長。
8.中國即將舉辦奧運會,相關投資增加。
另一方面,目前中國經濟與日本當年存在以下不同:
1.當時日本經濟出現過熱之際,國際收支出現逆差,但中國國際收支順差在擴大。
2.當時日本金融機構陷入了慢性信貸過剩,但現在中國銀行信貸額低於存款額。
3.當時日本實行固定匯率,而中國現在實行管制下浮動匯率,人民幣有升值趨勢。
4.當時日本初級產品價格基本穩定,而中國物價有上漲趨勢。
5.當時日本還未出現土地泡沫,而今天中國房地產價格急劇上漲。
6.當時日本市場還不夠開放,而今天中國對外開放已取得很大進展。
日本經濟克服了上世紀60年代的不景氣,重新走上了高速增長的道路。中國經濟在奧運後會走上什麼樣的道路?這點很難預測,但至少有幾點應該指出:
第一,日本之所以能擺脫上世紀60年代的不景氣,歸功於很多因素。當時的技術革新給日本帶來了新機遇,同時,日本也加強了出口競爭力;掀起了耐用家電產品的消費熱;將設備投資投入更具增長潛力的部門;發展了新流通企業;提高了勞動生產率和農業生產效率。
中國耐用家電產品在沿海地區已處於飽和狀態,但在廣大農村地區仍有待普及。此外,中國流通企業還有待壯大,今後還必須加強技術革新,增強出口競爭力,提高勞動生產率和農業生產效率。
第二,中國股市和房地產出現了泡沫跡象,如果這兩個泡沫同時破滅,很可能會導致消費水平下降,銀行不良貸款急劇增加,造成一系列不良影響。
從以上情況看,今後中國應逐步上調匯率和利率來擠出經濟中的泡沫,實現經濟"軟著陸",將經濟增長速度控制在約9.5%。同時,應盡快擴大農村消費,促進技術革新,提高生產效率,培育流通企業,完善金融系統。
(作者 田中修 日中產學官交流機構特別研究員 日本《經濟學家》雜誌)
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1964年10月10日,奧運會在日本東京舉行。日本為籌備奧運會而投入了巨款。同年12月,日本銀行又一次緊縮銀根,提高了存款準備金率。在實行金融緊縮政策後,經濟開始急劇衰退。
在1961年"岩戶景氣"結束前,日本證券市場一直呈現繁榮的狀態。1958年初,日本的平均股價指數為471點,到1961年7月上漲到1829點。然而,日本從1961年下半年開始實施金融緊縮政策,導致債券價格急劇下跌,股價在1961年末也跌至原來的2/3。
由於經濟衰退導致稅收不足,日本政府在制訂1965年度補充預算時決定發行特別公債。由於政府採取了一系列刺激經濟的政策,日本經濟從1965年秋季開始走出谷底,再次步入高速增長軌道。
日本時間1971年8月16日上午10時,美國總統尼克松公布了旨在保護美元的政策。日本政府在外匯市場投入39億美元進行干預。但到11月,日元匯率從原來1美元兌換360日元,一下升到1美元兌換308日元,升幅達14.4%。由於擔心經濟衰退,日本政府實施了大幅度擴大財政和放寬金融措施,結果貨幣供應量在1971年下半年後增加20%,從而大大增加市場流動性。日本股價和房價從1971年末開始上漲,特別是日本土地價格在1972年上漲了25.1%。
1973年10月,歐佩克7國將原油價格提高了21%。結果日本到處刮起"漲價風",1974年第一季度的物價平均上漲了14.6%,物價上漲近乎瘋狂。
將1965年前後日本經濟與中國經濟的現狀作比較,可發現存在著以下相似之處:
1.政府以"增加國民收入"作為口號。
2.中國從2003年開始投資水平居高不下。
3.中國從2007年開始出現消費拉動經濟增長的勢頭,政府強調說,以往投資主導型的增長模式正發生變化。
4.銀行貸款積極性很高,信貸大幅增加。
5.工資和物價都處於上升趨勢。
6.2005年以後中國出現了"股票熱"。
7.2003年以來中國經濟保持快速增長。
8.中國即將舉辦奧運會,相關投資增加。
另一方面,目前中國經濟與日本當年存在以下不同:
1.當時日本經濟出現過熱之際,國際收支出現逆差,但中國國際收支順差在擴大。
2.當時日本金融機構陷入了慢性信貸過剩,但現在中國銀行信貸額低於存款額。
3.當時日本實行固定匯率,而中國現在實行管制下浮動匯率,人民幣有升值趨勢。
4.當時日本初級產品價格基本穩定,而中國物價有上漲趨勢。
5.當時日本還未出現土地泡沫,而今天中國房地產價格急劇上漲。
6.當時日本市場還不夠開放,而今天中國對外開放已取得很大進展。
日本經濟克服了上世紀60年代的不景氣,重新走上了高速增長的道路。中國經濟在奧運後會走上什麼樣的道路?這點很難預測,但至少有幾點應該指出:
第一,日本之所以能擺脫上世紀60年代的不景氣,歸功於很多因素。當時的技術革新給日本帶來了新機遇,同時,日本也加強了出口競爭力;掀起了耐用家電產品的消費熱;將設備投資投入更具增長潛力的部門;發展了新流通企業;提高了勞動生產率和農業生產效率。
中國耐用家電產品在沿海地區已處於飽和狀態,但在廣大農村地區仍有待普及。此外,中國流通企業還有待壯大,今後還必須加強技術革新,增強出口競爭力,提高勞動生產率和農業生產效率。
第二,中國股市和房地產出現了泡沫跡象,如果這兩個泡沫同時破滅,很可能會導致消費水平下降,銀行不良貸款急劇增加,造成一系列不良影響。
從以上情況看,今後中國應逐步上調匯率和利率來擠出經濟中的泡沫,實現經濟"軟著陸",將經濟增長速度控制在約9.5%。同時,應盡快擴大農村消費,促進技術革新,提高生產效率,培育流通企業,完善金融系統。
(作者 田中修 日中產學官交流機構特別研究員 日本《經濟學家》雜誌)
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