中投副總經理汪建熙:中投面臨很大挑戰
"現在中投公司的模式是債券融資,不管投資是賺 是虧,都要硬性支付利息。再考慮其他因素,投資回報 的壓力非常大。"汪建熙說。
與全球其他主權財富基金相比,中投公司的資金來 源比較特殊。財政部通過發行特別國債籌集人民幣,向 央行購買等值的外匯,注入中投公司。
汪建熙表示,這種資金來源模式比較少。比較常見 的情況是資產管理模式,把外匯儲備或者富余的財政收 入委託給管理人來管理,收益和風險都由委託人承擔, 管理機構收取管理費。採取這種模式的包括新加坡政府 投資有限公司(GIC)以及挪威央行投資管理公司(NBI M)。另一種模式是作為資本金投入,如果盈利,股東獲 利,風險也是由出資人承擔。
"從絕對百分比角度來說,不能說融資成本很高。 根據國際投資機構觀點和其他類似機構經驗,如果投資 收益能夠繼續實現再投資,這種收益是最好的。"汪建 熙表示,"如果不斷支付利息,由於投資回報每年可能 會有波動,碰到市場不景氣,也有可能出現收益低於融 資成本的情況,甚至出現負投資收益,不排除不得不用 本金來支付利息的可能。"
2007年8月29日和12月11日,財政部面向農行分別發 行6000億元和7500億元特別國債,另有2000億元特別國 債向社會公開發行,票面利率或者中標利率均介於4%至 5%之間,每半年支付一次利息。籌集的1.55萬億元人民 幣購買的2000億元美元都被注入中投公司。
龐大的起步資金讓中投公司有些喘不過氣來。"資 金越小,越容易配置;資金量越大,獲得很高投資回報 是不可能的。沒有那麼多的產品,也沒有那麼大的市場 給你賺。"汪建熙說。據悉,全球其他主權財富基金規 模儘管目前比中投公司大很多,但啟動的時候比較小, 其規模經歷過逐漸累積的過程。
對於是否投資房地產的問題,汪建熙回答說,房地 產投資有多種形式,包括直接購買成熟的商業房地產。 房地產基金(REITS)也已經成為大型基金管理機構,例 如大型公共養老金投資的標準資產類別。"我們的運作 模式與他們比較類似,所以在資產類別上也包括房地產 投資"。
汪建熙表示,不同類的資產還具有其他特徵,房地 產資產類別對於通貨膨脹是一種對沖因素,因此在真正 配置資產、設計資產類別的時候,會考慮到各種各樣的 資產以及各自的功能,使整個戰略配置達到平衡。既要 爭取比較好的收益,又爭取不要增加太大風險,取得長 期較高的年化收益。
来源:鉅亨網
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