提振經濟 美政府須長期著力
癥結是,此後又會如何?人人都在談論為期2年的景氣刺激。如果將之視為規畫時程,這麼說有理。然而我看到的經濟評論似乎大都認為,這是我們全部所需:一旦赤字開支扭轉經濟,我們很快就可以返回往昔榮景。
然而事實上,局面不可能回覆危機爆發前的狀態。我希望歐巴馬團隊謹記這一點。
幾年前的繁榮繫於房市的巨大泡沫。這一次的泡沫取代此前的股市巨大泡沫。在房市泡沫不可能去而復返的前提下,危機爆發前支撐經濟的那種花錢方式也不會再有。
說得更確切一些:當前的房市暴跌終會結束,布希時代的房市榮景卻不可能再出現。消費者終將恢復些許信心,手裡的錢卻不會像2005年至2007年之間那種花法。當時,許多人將他們的房子當成提款機,儲蓄率降到幾近於零。
如果謹慎的消費者與吃過苦頭的建商不堪大任,又是什麼來支撐經濟?
諷刺導向的《洋蔥報》日前提出一個可能解答:"陷入衰退的國家需要新的泡沫可供投資。"某種新事物可能應運而生,刺激民間需求,創造商業投資榮景可能是方法之一。關鍵是,這一波的興隆繁榮規模必須大到足以將商業投資佔國內總生產毛額(GDP)的比例提高到前所未有的程度,來填補消費者與房市縮手所留下的缺口。這種情況雖有可能發生,卻難以寄望。
維持經濟復甦比較可行的一個方法是,大幅降低與房市泡沫同時膨脹的美國貿易赤字。如能擴大出口,多買國貨,我們或許就能達到充分就業,而且不需大幅提高消費或投資開支。
貿易赤字要降到足以彌補房市泡沫破滅造成傷害的幅度,可能是一條漫漫長路。出口成長曾歷經多年榮景,而今已經停滯,原因之一是,緊張的國際投資人仍然搶購認為安全的美元資產,導致美元匯率上漲,美國商品的價格競爭力大損。
此外,即使美元再貶,增加出口與力拚進口貨的產能從何而來?儘管服務業的貿易量不斷增加,多數的全球貿易仍以貨物為主體,尤其是製造業的貨物。在美國人獨鍾不動產與金融產業多年,遙遙落後的美國製造業必須急起直追。
世界其他國家或許仍未準備好處理大幅降低的美國貿易赤字。我的同事佛里曼最近指出,中國的經濟以對美出口為支柱,轉移重心不易。
簡言之,美國經濟到達不需財政方面的支撐就能繁榮的境界,可能是艱鉅的漫長過程。但願歐巴馬團隊明白這個道理。
在經濟情勢有如自由落體,人人談"新版大蕭條"色變的當下,反對聯邦政府強力介入的人士很難獲得認同。共和黨眾院領袖博納最近不得不透過個人網站召集"權威美國經濟學者",以壯"質疑刺激開支效果"陣營的聲色。
一旦經濟略為復甦,將使歐巴馬團隊承受拋開經濟支柱的巨大壓力,走回頭路。如果歐巴馬團隊太早屈服,可能重蹈小羅斯福總統1937年鑄下的錯誤。小羅斯福當年縮減開支、加稅,導致美國陷入嚴重衰退。
必須強調:美國經濟到達不必靠泡沫也能復甦的境界,所需的時間可能比許多人想像的來得漫長。在此之前,美國經濟需要政府大力協助。
来源:聯合報
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