道指上週跌去將近4.8%

時間是無情的，而且可能會更加無情。

上週股市的表現可以反映出這一點，上週是自去年11月份第三週以來股市表現最差的一週。很多市場人士將去年11月第三週視為本輪熊市的底部。

上週五，道瓊斯工業股票平均價格指數下跌143.28點，上週累計下跌435.51點，報收於8599.18點，跌幅4.82%，但仍遠遠高於去年11月 21日的盤中低點7449.38點。標準普爾500指數上週下跌41.45點，至890.35點，跌幅4.45%，該指數去年11月21日創出 741.02點低點。那斯達克綜合指數上週下跌60.62點，至1571.59點，跌幅3.71%，11月21日低點為1295.48點。

美國政府上週公布的12月份非農就業人數下降524,000人，為連續第十二個月下降。包括農業和自營職業者在內的家庭就業人數調查則更加悲觀，12月份包括上述兩個部門的失業人數為806,000人。2008年非農就業人數共減少260萬人，創近65年來最大年度降幅。僅過去兩個月就減少了100萬個職位，顯示出失業率正在加速上升。

失業率飆升至7.2%，創1993年以來的最高水平。鑒於就業市場較經濟發展存在滯後性，失業率可能還會增加。衡量就業趨勢的領先指標－－臨時性就業機會在過去24個月中第23次出現下降。

與此同時，零售商也公布12月份銷售額急劇下滑，因為去年年底的假期購物季是自1970年開始收集該數據以來表現最差的一年。甚至連世界最大的零售商沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores Inc.)也未能倖免。沃爾瑪12月份銷售額遠低於預期，該公司也因此下調了第四財政季度利潤預期。

企業利潤預期也是每況愈下，無一行業能夠倖免。雪佛龍(Chevron)、英特爾(Intel)、美國銀行(Bank of America)和百思買(Best Buy)等公司上週均發布了利潤預警。住房銷售不斷創下新低。此外，市場又爆出了更多欺詐醜聞，印度外包服務巨頭薩蒂揚軟體技術有限公司(Satyam Computer Services)董事長及公司共同創始人Ramalinga Raju上週承認，多年來一直在虛報利潤和資產規模。

現在讓投資者們感到緊張的是不知道經濟衰退還要持續多久，以及程度究竟多深。

美國的利率位於零水平，英國央行(Bank of England)上週也將利率降至315年歷史上的最低水平，但各國所採取的這些寬鬆性貨幣政策並未轉化成具有意義的消費信貸。事實上，11月份美國消費信貸下降了76億美元，創有消費貸款記錄的65年歷史中的最大降幅。

正如Bridgewater Associates的內部人士們所言，為了切實緩解經濟萎縮，一定程度上的信貸再增長（或足夠的政府開支）是必不可少的。但他們補充稱，政府支出計畫不會在足夠快的時間內推出，而且其規模也無法抵消私人部門消費放緩的影響。

道瓊斯指數已經較11月21日反彈了15%，這的確在一定程度上恢復了市場信心，但是市場信心何時才能恢復到讓投資者安心的程度呢？

在這個猶如驚弓之鳥的市場中，信心與安心的區別還是值得關注的。預測短期風險的VIX波動指數已經從11月末將近81點的高位迅速降至近期的38點左右，而且看漲期權買盤增加。國際證券交易所(International Securities Exchange)中，近期看漲期權持倉量是看跌期權的近1.5倍，而就在7週前這一比例還在1.0倍左右。就在新年前這一比例甚至達到了2.06倍，創 1年多以來的最高水平。

上週中期，多個行業的漲幅均遠遠高於大盤。Homebuilders SPDR (XHB)較11月20日時上漲近50%。酒店及度假村類股一度上漲了80%，其中仕達屋(Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc.)上漲了102%，萬豪國際集團(Marriott International Inc.)上漲了73%。餐館類股上漲了65%，幾乎較標準普爾500指數的漲幅高三倍，其中Cheesecake Factory (CAKE)上漲了105%，IHOP-operator Dine Equity (DIN)上漲了92%，牛排連鎖餐廳Ruth's Hospitality (RUTH)上漲了129%。

所有這些反彈都基於市場對政府刺激計畫和下調抵押貸款利率將有助於經濟復甦的預期。但通向經濟復甦的道路既不平坦也不筆直，在這個充滿不確定性的市場中，既然已經有利可圖，那麼獲利回吐才是真理。


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来源:華爾街日報

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