港報:內地緊縮政策開始登場


正當美國和歐洲仍在爭論何時是退市的適當時機之際,中國逐步走向收緊政策的跡象愈來愈明顯.今年頭九個月,中國內地新增貸款接近九萬億元人民幣,預計今年全年新增信貸有可能超過10萬億,比去年增長一倍,大量貨幣投放令資產價格急升、通脹風險大增、產能過剩嚴重,稍後召開的中央經濟工作會議如何為未來一年的貨幣政策定調,成為了市場關注焦點。

要從寬鬆走回緊縮的政策,中國人民銀行透過公開市場操作收縮流動性只是其中一個方法,另一個有效措施是調控利率,對於會否以加息來壓抑需求、預防通脹,中國人民銀行一直都沒有表態,原因很簡單,人民幣加息將會拉開跟美息的差距,吸引更多熱錢流入中國內地市場,增加了央行調控的難度。中國內地CPI在11月估計會從負轉正,明年出現溫和通脹(中金公司對通脹率的預測是明年達3.5%),央行要收緊銀根應付通脹的壓力將愈來愈大。

在剛結束的中美峰會上,兩國領導人發表的聲明提出:"(中美)堅持'救市'政策不能'收手',雙方注意到彼此強有力和及時的政策措施有助遏制全球產業下降和穩定金融市場,雙方同意延續現有舉措以確保強健、可持續的全球經濟復甦和金融體系。"在G20會議上,各國領導人都同意退市機制必須有協調、有計畫地進行,因為任何一國改變寬鬆政策,都會影響貿易活動和金融市場的資金流向,中國的影響力尤其舉足輕重。

既然在中美峰會上作出了承諾,中國政府很難在經濟工作會議上"翻案",另行一套。可以預見,在公開的政策宣示內,中國不會明言放棄刺激經濟的措施,但對經濟結構要作適度調整、預防通脹風險等,中國政府會密切注視,除此之外,嚴厲的緊縮政策仍然可免則免。

中國明年如果繼續實行寬鬆政策,肯定會助長泡沫擴大,但過早收緊,除了有違"國際承諾",中國也擔心"一收就死",經濟驟然下滑。對領導人來說,當前的兩難困局不容易處理,這到底是否昨天傳出中國政府經濟工作會議要延期舉行的原因




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