美國國債會不會違約?
歐洲主權債務危機,至少傳遞出兩個重要的信息:一是主權債務的確存在著違約的風險;二是美元在全球貨幣體系中的霸主地位,在可預見的將來無法撼動。
翻開世界近代史,主權債務違約在18、19世紀並不罕見,西班牙在250年中竟然有15次違約記錄。這些國債無法如期支付,往往和戰爭有關,特別事件導致國家財政開支暴漲、國庫空虛,政府無法兌現其債務承諾。不過二次世界大戰後,國債違約少了許多,除個別新興國家外,發達國家的國債違約幾乎絕跡。這與各國脫離金本位、銀本位有關,財政陷入困境的國家,印鈔票比違約更爽快,後遺症似乎也比較輕。
不過這些年,隨著資金流動的國際化,國際資金成為各國國債的重要買家,一國的財政不穩,通常令國際資金以腳投票,而資金外流又會導致該國匯率暴跌。
雷曼倒閉後,美國金融機構遭遇了一場近乎沒頂的災難,經濟也出現了大蕭條以來最嚴峻的局面。為拯救銀行、穩定經濟,美國政府祭出了超寬鬆的財政、貨幣政策,令經濟與資產價格出乎意料地迅速復甦。不過這樣做的代價是2009年出現了創記錄的1.4萬億美元財政赤字,至2010年預計再有1.3萬億美元赤字。2009、2010年財政赤字與GDP的比率分別高達9.9%、9.2%,在美國歷史上亦屬罕見。這種情況估計今後幾年仍會持續,至2014年,美國政府的總負債將相當於GDP的108%,突破警戒線100%。這不僅對市場心理構成衝擊,也可能促使評級機構下調山姆大叔的主權信用評級。
美國會不會失去AAA的最高信用評級?評級機構的評判主要基於兩個因素:債務負擔能力(debt affordability)與債務改善能力(debt reversibility)。美國政府的債務負擔會在今後幾年持續上升,淨利息支出在2009年時相當於財政收入的8.9%,至2014年達到11.4%,而2020年預計高達15.8%,略超出一般公認的15%的警戒線。
至於債務改善能力,取決於經濟復甦下財政收入的改善情況,取決於政府控制財政赤字的決心和能力。筆者對美國的科技創新能力、企業求變意識和勞工市場的靈活性有相當的信心,認為美國經濟的中期復甦能力比較強,稅收增長理想,因此不擔心其債務改善能力。美國在這一點上,與歐洲債務國有著根本的差別,其經濟的競爭力並未因為危機而消失。
除了債務負擔能力和債務改善能力之外,第三個對美國國債市場前景至關重要的是,國際投資者的取向。美國國債中,約有3.7萬億美元為海外投資者所持有(實際數字應該更高)。希臘國債佔該國GDP的150%,日本國債佔其GDP的200%,前者出事而後者無恙的關鍵在於,日本國債絕大部分是內債,日本的高儲蓄率和金融機構的被動式買入國債,使日本政府得以坐在死火山口上。
美國國債,沒有日本國債的先天優勢,不過也有自己的護身符——美元。美元作為國際儲備貨幣,擁有著至尊無上的地位。2009年資金轉投歐元來分散風險的做法,已經被證明是短視的、似是而非的。美國國債在高流動性、低風險的資產中,其地位無可替代。世界上沒有哪個國家可以像美國那樣通過印鈔票來對全球投資者進行合法打劫;沒有哪個國債市場具有美債市場那樣的容量,足以充當全世界財富的載體;也沒有哪種資產能夠像美國國債那樣,堪任避險天堂的。美國國債在歷史上曾有過兩次違約,一次在1790年,另一次在1933年,那時候美元還不是「天堂貨幣」。
不過,這不代表投資者對美國的財政狀況不存戒心,也不代表評級機構不對美國國債發表負面評論。這些會使美國國債的發債成本上升,可是筆者認為,只要不過分倒行逆施,山姆大叔永遠可以發新債還舊債。
来源:21世紀經濟報導
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
- 中宣部失誤 最高層內部講話「走光」
- 難怪開始封殺 唐駿造假扯出了習近平
- 唐駿算個啥 看中國大陸最大野雞大學
- 姜維平:王岐山下重慶,千萬小心點 (圖)
- 孩子與動物們溫馨的瞬間(組圖)
- 從胡錦濤的年工資談起
- 遼寧一網吧豪華奢侈 上網佳人陪(多圖)
- 中國就是這樣「與世界接軌」!
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 感人的「尾生抱柱」 流傳千古的愛情悲劇(圖)
- 國企製毒 中共是「國際毒販」 美重錘還擊!(視頻)
- 賴清德第四波內閣名單出爐 藍綠白看法不一(圖)
- 「醫及國家乎?」治病還能扯到國事上去(圖)
- 北京下沉最快 中國近半主要城市正在下沉(圖)