今年首度加息 只是開始
過年假期的最後一個晚上,傳來央行加息的消息。至此,從去年底到現在,在空中盤旋兩個月的加息「靴子」終於落地。
說是在空中盤旋兩月之久,是因為這次加息已在各方人士預料之中。去年年底到今年初,形成去年CPI上漲的國內國際因素並沒有離去,通脹壓力持續不減,去年第四季度以來,央行也在各種場合強調,把穩定價格總水平放在更加突出的位置,使得加息之舉呼之欲出。
2010年全年CPI同比上漲3.3%,12月CPI同比上漲4.6%,環比上漲0.5%,大大超出當時的市場預期。據多家分析機構預測,今年一月份CPI可能突破5.1%,將再度創出本輪物價上漲新高。近一段時期全球天氣異常,對全年通脹壓力不容忽視。據聯合國糧農組織最新發表的報告,全球食品價格指數連續7個月上漲,今年1月全球食品價格指數達231點,創歷史新高。據農業部數據,截至1月4日,河北等八省冬小麥受旱9611萬畝,佔種植面積的35.1%。國際上,美國中西部、阿根廷、澳大利亞等國正遭遇不同惡劣天氣。另外,由食品發動的這輪通脹已經開始傳導至其他非食品領域,去年最後三個月,非食品CPI的環比漲幅都連續創出十幾年以來的歷史同期新高。而去年12月的PMI也顯示,製造業購進價格在上升。可以說,通脹在2010年困擾中國經濟之後,將在2011年繼續困擾中國經濟,成為我國需要解決的首要問題。雖然有人預測今年的通脹水平有可能前高後低,但是由於加息時滯效應,若不提前加息,今年通脹前高後低的光景也可能不保。
通脹說到底是一個貨幣現象,表面上是物價上漲,實際上是市場充斥著過多的流動性。在低利率下,資金借用成本太低,不光會助長流動性氾濫,還會使企業在信貸資源使用上多寡不均。雖然過往的實踐表明,央行在貨幣政策工具的使用上偏好數量型工具,在動用價格工具時慎而又慎,但是,目前遏制通脹最有力的工具仍然是利率。這次加息是上調金融機構人民幣存貸款基準利率,其特點是存貸款利率的等幅上調,這有利於信貸資源的優化配置,抑制大型企業對貸款資源的過度佔用。從今年一月份貸款情況可以看出,一月份前三週,新增貸款已達1.2萬億元,在這個過程中,已經有一些大企業和券商開始「囤錢」,即使現在不需要,但因為信貸已成稀缺資源,也囤下以備將來。而加息可以提高企業資金佔用成本,使資金在大中小企業中的配置更合理。需要提出的是,這次加息只是提高存貸款利率0.25個百分點,幅度不大,能在多大程度上發揮作用,還有待觀察。
當然,加息並非是皆大歡喜,它是一把雙刃劍。目前發達國家和新興經濟體經濟運行冷熱分明,美國寬鬆的貨幣政策未見停止跡象,境外資金流入對新興經濟體,特別是我國淨流入的壓力增大。去年12月我國新增外匯佔款4033億元,較上月進一步多增837億元,從新增外匯佔款扣除FDI和貿易順差的差額來看,去年四季度境外資本流入明顯增多。我國加息,必然使熱錢聞風而動,這會助長資產泡沫重啟和蔓延,會增加人民幣升值壓力。但是,任何政策都是有成本的,目前通脹是國內經濟的主要敵人,必須權衡利弊,兩害相權取其輕。至於對熱錢的遏制,相信貨幣當局自有另外的「池子」可用。
另外,自從危機之後,這是第三次加息。每次加息都有人驚呼我國將進入加息通道,這次如何呢?筆者認為,在今年通脹形勢嚴峻的現實下,一次小幅度加息並不能解決問題,對今年而言,這不應當是惟一一次加息,但關鍵還是要看CPI。如果第一季度CPI超出預期,助推通脹的國際國內因素不減,那時加息勢在必行。至於「通道」之說,已不重要。
来源:經濟參考報
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