A股何處是底(圖)

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隨著「韭菜姑娘」網路歌曲的走紅，A股投資者在「紅五月」中切實體會到被「割韭菜」的傷痛。與以往大跌所不同的是，本輪大跌似乎著力於襲擊此前被爆炒的中小板、創業板。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

5月31日，A股市場在連續八個交易日的陰跌之後，出現一根陽線，滬綜指漲幅達到1.37%，創下近三個月來最大單日漲幅。此次大盤從4月18日3067點的階段性高點一路下調，短短一個多月的時間下跌近380點，跌幅高達12.3%。

但進入6月，市場繼續下行。6月2日，上證指數跌一度破2700點，各行業均遭受拋售。截至收盤，上證指數勉強站上2700點，收報2705.70點，跌1.40%；深證成指收報11506.52點，跌1.65%。

在對經濟前景的爭議中，股市多空雙方對決激烈。A股何時到底？發明「新興市場」這個名詞的高盛資產管理董事長奧尼爾說，中國股市可能在下半年迎來狂歡。前美林高管伯恩斯坦卻大膽預言：A股已是大禍臨頭。

八連陰重襲小盤股

5月31日，滬深股市小幅高開。滬指開盤報2707.56點，早盤下行至2702.09點後開始振蕩走升，輕鬆轉為紅盤後繼續上行，尾盤以接近最高點的2743.47點報收，較前一跤易日收盤漲37.11點，漲幅為1.37%。

當日，兩市股指均先抑後揚，收盤雙雙出現逾1%的漲幅。權重指標股全線企穩，滬深300指數收復3000點整數位。

對投資者而言，最重要的是，這一漲勢打破了八個交易日陰跌的頹勢。分析人士稱，這次反彈，令大盤重新站上了5日均線，給持續弱勢探底的A股看到了黎明的曙光。

此前一個多月，上證綜指從最高時的3067點一路震盪下行，下跌近380點。

申銀萬國研究所桂浩明表示，最近股市破位下行，市場上恐慌情緒瀰漫，投資者普遍對後市不樂觀。但是，從歷史諸次下跌背景看，「本輪Ａ股下跌在最多也只能算中級調整。」桂浩明表示，雖然調整級別並不高，但客觀上，投資者對這輪下跌的恐慌要超過上一輪的，「也就是說，此次投資者所遭受損失要遠遠大於上一次。」

6月1日，國泰君安資產管理人士告訴財新《新世紀》記者，「本輪大跌的災區，主要是中小板和創業板，相反，權重股並未現多大跌幅。這是此輪下跌與之前不同之處。」他認為，中小市值的股票調整幅度較大使得慣於炒作的中小投資者損失慘重。

「也就是說，股指下跌不多，但是自由流通的市值減值很大，導致投資者損失較大。」桂浩明說。

銀河證券報告稱，「A股近期的連續下跌，是多種負面因素影響下，投資者悲觀情緒的一次集中釋放。」

時值夏日，市場對於旱災推動5月通脹加速的預期升溫；陸家嘴金融論壇不斷傳出的國際板推出預言，又引發市場對分流Ａ股資金的憂慮。

廣發證券則認為，受到長江中下游乾旱、電荒蔓延等因素的影響，目前通脹壓力依然較大；信貸獲得的難度加大，加之加息預期始終存在且隨時可能兌現，更進一步加大了企業盈利下行的壓力。

中原證券分析師張剛表示，加上5月PMI（製造業採購經理指數）數據即將發布等因素，人們對中國經濟可能加速下滑的擔憂有所上升。高通脹的預期更加劇了投資者對於管理層可能再度加息的擔憂。「這些因素中的每一條，都足以引發Ａ股下跌。」

產業資本增持

5月27日，中石油（601857.SH）發布公告，控股股東中石油集團25日通過上交所增持公司股份3108萬股。東北證券分析師將此解讀為，中石油大股東增持公司股份充分釋放出市場底部信號。

同日，中國神華（601088.SH）在香港召開的2010年度股東大會，審議通過了包括公司回購A股、H股股份一般授權議案在內的多項議案。

根據公告，中國神華股東會擬授權董事會根據市場情況和公司需要，回購不超過公司已發行A股10%的股份，回購不超過公司已發行H股10%的股份。

按回購最高限額19.88億股計算，回購完成後，公司的註冊資本將由198.89億元最低減少至179.006億元，公司的股本總額將由198.89億股最低減少至179.006億股。

回購消息接二連三，成為與「大跌」同行的5月關鍵詞之一。

桂浩明表示，5月底以來，大股東增持上市公司股票的消息絡繹不絕，而5月30日，工商銀行盤中股價的異動，也似乎向人們發出了某種信號，提示有大資金試圖在「抄底」。

據不完全統計，5月以來，包括貴州茅台（600519.SH）、大唐發電（601991.SH）、上海醫藥（601607.SH）、中遠航運（600428.SH）、風華高科（000636.SZ）、萬力達（002180.SZ） 、興發集團（600141.SH）、建發股份（600153.SH）、博威合金（601137.SH） 、攀鋼釩鈦（000629.SZ）等在內的數家上市公司，均增持公司股份。統計顯示，上述被增持的公司多為滬市主板公司，被增持市值13億元左右。

業內人士表示，隨著市場的連續大幅下跌，產業資本開始意識到這些公司的投資價值，紛紛選擇增持或者回購股份。

「這些因素如果只是單獨出現，也許並不說明什麼，最多也就是提示市場多空之間的較量有了微妙的變化。但是現在這些因素集中出現，其含義就大不相同了，表明做多因素開始集中顯現，這樣的話，股市出現反彈就是順理成章的事情了。」桂浩明說。

「國家隊」出手

5月30日，上證綜指一度跌破2700點關口。與此同時，工、農、中、建四大行表現令投資者關注。工行（601398.SH）盤中漲幅一度超過4%。四大行逆勢上漲，被投資者釋為「國家隊」資金護盤，更有人士猜測「匯金啟動第三輪增持大行股份」。

中國證券登記結算公司的數據顯示，2011年3月，全國社保基金在Ａ股市場新開賬戶16戶，這是2009年7月後，全國社保基金首次新開設Ａ股賬戶。對此，上海一家社保基金備選投資管理人高管表示，這很有可能意味著社保基金在3月就已經開始準備重新調整資金，為入市做準備。

5月20日，上海陸家嘴金融論壇上，全國社保基金理事會理事長戴相龍接受媒體採訪時證實，社保基金近期確有百億資金入市，目前社保基金中股票投資佔大約三分之一。

廣發基金副總經理朱平評價稱，社保基金現在加倉，至少表明目前市場不是頂點，但也不是底部，只能說明現在是具有投資價值的時期。好買基金研究中心分析師曾令華也表示，此次社保基金入市，表明其對市場估值的認可。

從歷史上看，社保入市也不會造成市場立馬上漲。總的來說，社保基金入市可能暗示股市處在一個低位盤整的階段。戴相龍在陸家嘴論壇上表示，此時社保基金進入股市確實比較敏感，但這是早就作出的選擇。對於市場上把社保基金視為「國家隊」的說法，他認為不夠全面，畢竟社保基金有自己的投資決策機構。

社保出手的同時，真正的「國家隊」開始表現。

6月1日，匯金公司有關人士向財新《新世紀》記者否認將增持四大行股票的消息，央行亦承認正在清理地方融資平臺貸款，次日，銀行股全線跳水，市場恐慌情緒嚴重。

底部未現？

對於當前Ａ股是否底部已現的說法，桂浩明認為，下一步股市繼續反彈上行的概率比較大。「最大的理由就是前一段時間大盤跌得太多了。」

另外，從股票的估值來看，目前已經是2005年以來的第三低（前兩次分別是2005年的998點和2008年1680點）。桂浩明認為，「在這種情況下，如果沒有意外重大利空的打壓，或者沒有恐慌情緒的作祟，行情出現反彈是早晚的事情。」

不過，多家券商的報告認為，大盤底部的形成是反覆震盪的結果，後市不應過於樂觀。目前的A股走勢仍處在「挖坑」的階段，「未來股指可能慣性下跌試探前期低點。」「未來資本市場策略的著眼點在於經濟短週期調整的幅度與時間，而決定調整之後市場空間的則在於經濟內生性動力的轉化。」

来源:財新《新世紀》

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