在美國「混市」沒那麼容易

作者：方三文發表：2011-10-23 13:35

5月是中國企業赴美上市最密集的一個月，人人公司、網秦、世紀佳緣、正興集團、鳳凰新媒體等先後上市，後面排隊的還有一大串。可是，不要太樂觀，儘管人人公司上市首日大漲28%，但不到一週跌破發行價，而網秦和世紀佳緣，在上市首日即告破發。此間有國外媒體評論稱，2010年秋季以來，美國投資者對中國企業的首次公開募股（IPO）趨之若鶩，但現在這種熱情正在冷卻。

中國公司赴美上市始於1992年，至2011年5月中旬，共有近260家中國公司在美國上市。綜觀這260家上市公司，有一批品牌知名度、財務狀況、管理水平和創新能力處於中國頂級地位的企業，並且形成了網際網路、新能源、民辦教育、旅遊酒店等幾個大的板塊，這些公司的股價長期來看處於穩步上升中；也有一批來自傳統行業，行業地位並不靠前的中小市值公司，這些公司的股票大都估值低廉且成交清淡；當然還有一批拼湊資產、生造概念，為上市而上市的公司，這些公司的股價往往短期瘋狂後一泄千里，讓投資者血本無歸。

因為美國資本市場實行的是註冊制而不是審批制，所以上市容易。又因為註冊制形成了有別於中國A股的市場氛圍，所以持續吸引了一批創新型公司，包括中國公司熱衷美國上市。

可是，儘管在中國上市不容易，但一旦上市成功，基本塑成不敗金身，主營業務再爛都還有不錯的股價，實在不行了，搞個賣殼重組概念，還能拉上10個漲停板。美國資本市場則正好相反，上市容易得很，基本來者不拒，但上市後不好混，赴美國上市，投資者、對沖基金、事務所、媒體、交易所一天到晚盯著你，你的蛋上稍露條縫，肯定有蒼蠅來叮。被叮破了，除了自己的業績，沒有任何力量能救你，沒人為你的股價背書，你的殼都不會有人要。

這也是260家中國公司裡面，至少幾十家上市公司股價低迷喪失再融資功能，甚至面臨退市命運的原因。數據顯示，2010年美國市場發生的162起證券訴訟官司中，涉及中國公司達5.5%，到了今年，因各方調查而導致股價下跌甚至停牌、退市的公司更是數不勝數。不完全統計，僅2011年3月和4月兩個月，被停牌、退市的中國公司就達到15家。

還有一個值得關注的群體交易量慘淡的在美上市公司。拿5月9日-5月13日來說，中資概念股中，星源燃料（去年年初上市）一週的成交量只有2400股，開元汽車2900股，易車網（去年11月上市）10110股……美國股市以機構投資者為主，如果你得不到投資機構關注，或機構投資者持股比例較高，你的門庭可能長時期的如此冷清。

這才是真正的市場，能檢驗出好公司壞公司的市場。

國外媒體的評論還稱，儘管現在中國公司IPO的成功表現被吹得天花亂墜，從更長線來看，它們並沒有為投資者帶來同樣好的表現。據數據提供商Ipreo數據，過去八個月有36家中國公司首次從美國資本市場融資，平均首日漲幅為21%，但在上市一個月後，這些股票平均下來僅比其發行價高出4%。相比之下，美國公司首日漲幅約為8%，更顯溫和，而它們的30日平均回報則為22%。「

羅斯福在1933年美國股災後說：」聯邦政府當然不能夠也不應採取任何行動，可能導致人們認為聯邦政府認同或保證有關的新發行證券穩健可靠，或其價值將可維持，或其所代表資產將能夠賺取利潤。然而，我們有責任堅決要求所有發售的新證券，均向投資者提供廣泛且全面的資料，不得隱瞞任何重要信息。「

這背後是中美資本市場不同的設計邏輯。美國資本市場的邏輯是不認為交易所、監管部門有能力甚至有義務通過上市審核把控公司的質量，他們把鑒別好公司壞公司的事情交給投資者自己。甚至上市以後，監管方和交易所也只管信息披露，對上市公司的監管更多是依賴投資者和第三方市場力量自己完成的。」

哪種思路更有效？到目前為止，美國資本市場上雲集了全世界最優秀的上市公司，包括一批中國最優秀的公司。

這可能是美國資本市場最根本的吸引力所在。「

所以，如果你確信自己的公司是好公司，大可放心到美國去上市，市場遲早會認你的；如果你不確信自己是好公司，那麼，就別去上市了。

来源:價值中國網

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