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時寒冰：物價樂觀了嗎

作者：時寒冰發表：2011-10-24 12:54

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時寒

最近，有關物價「得到有效控制」的樂觀看法，又成了主流。從數據上來看，似乎並非沒有依據。與7月份CPI6.5%的同比漲幅相比，8月回落到6.2%，9月降至6.1%。

但是，如果據此認為物價上漲的勢頭得到了遏制，則可能過於樂觀了。

首先，我們是靠什麼遏制物價的？是緊縮的貨幣政策。

緊縮的貨幣政策對政府主導的投資這一塊，影響並不大——很多地方政府從銀行得到貸款的動力始終非常充足，但很少有官員考慮過償還的問題，當然也有對加息之類的不敏感。緊縮政策影響最大的是民營企業。這也是常態。每當貨幣政策開始緊縮時，首先被「斷奶」的就是遠離權力資源的民營企業，我們知道，民營企業分享的信貸資源原本就非常有限，一旦被掐斷，要麼走民間融資路線（集資、高利貸等），要麼倒閉。

問題的微妙之處恰在於此。緊縮政策雖然暫時抑制了物價的上漲勢頭，這種效果卻是以民營企業的蕭條為代價的，由此，必然造成市場供給的大幅度減少，從而，為新一輪物價上漲埋下巨大隱患。

最關鍵的一個問題是，中國的貨幣總量依然非常龐大，這是推動物價上漲的最大原動力。

根據央行公布的數據，8月末，我國M2餘額為78.07萬億元，同比增長僅13.5%，M2增速連續五個月保持在16%以下。很多人據此認為，貨幣供應量持續降低，物價下行是必然的。但是，當貨幣超發到一定程度的時候，這個規律就可能發生變化。

雖然中國的貨幣增速有所降低，但基數已今非昔比。以廣義貨幣總量計算，中國在2009年7月就已經超過了美國，而中國的經濟規模只相當於美國的三分之一多點。在如此大的貨幣基數之上，貨幣的增速雖然有所降低，但貨幣總量的增長亦然巨大。而這是推動物價上漲的最重要的動力。

另外，現在距離雙節越來越近，而每當雙節的時候，中國的食品等價格就會上漲，節日現象對物價的影響是眾所周知的。

有趣的是，10月18日，國家統計局公布的最新數據顯示，1-9月份，CPI同比上漲5.7%，而城鎮居民人均可支配收入扣除價格因素後實際增長7.8%，跑贏了CPI。

這可能是低估物價上漲壓力的另一種樂觀情緒了。我們知道，世界上絕大多數國家的人均可支配收入的增速，是超過GDP的，俄羅斯的人均可支配收入甚至達到其GDP增速的兩倍。如果以此為標準，中國顯然沒有樂觀的理由。

因此，對於物價上漲的壓力不可掉以輕心，在控制物價的同時，還必須想法增加民眾的收入，不僅讓民眾收入跑贏CPI，還要跑贏GDP，跑贏國家的財政收入，如此，物價才真的不再成為問題。

来源:上海證券報

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