2012宏觀前瞻：廣積糧 緩抄底

「新年快樂，祝大家都拿到船票。」在一個投資群裡，大家互相開著玩笑。這當然是一句玩笑話，不過研判2012的宏觀形勢，作出未來前瞻和分析卻是很有必要。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

對於2012年的經濟形勢，從目前已經公開的信息來看，經濟學家們形成的共識是，經濟下行已經成為必然，宏觀調控的放鬆也是必然，但是放鬆到何種程度仍然會受到各種因素的影響。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

「明年鐵路基建投資4,000億，同比下降15%，保障房700萬套，也比今年下降30%。民間房地產投資肯定減速，出口和工業新訂單下行意味著工業固定投資也會減速。出口和投資下行會影響就業，消費不減速就很不錯了。即使放鬆政策，明年經濟的增長點在那裡？」匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌在微博寫道。

市場普遍預期，未來兩三個季度，經濟增速仍將下降，到明年一季度甚至會跌落至8%以下。此前召開的中央經濟工作會議指出，經濟增長下行壓力和物價上漲壓力並存，這是年內中央首次提出「經濟增長存在下行壓力」的判斷。

屈宏斌認為，12月匯豐製造業PMI終值48.7，沒有11月的47.4那麼差但仍處在50以下的收縮區間。新訂單繼續下降，而產品存貨仍居高不下，預示明年1季度工業會加速下行，整體經濟增速或降到8%以下。加上通脹可能降到4%以下，資產價格也在下跌，新的經濟狀況意味著貨幣放鬆和減稅會加大力度。

決定明年宏觀調控放鬆到何種程度的因素包括：第一，經濟增速下滑到何種程度，第二，取決於通脹回落的速度和外匯佔款的釋放流動性的變化。

經濟工作會議前，央行於12月5日下調了金融機構存款準備金率0.5個百分點，打開了數量型工具放鬆的窗口。根據經濟工作會議「增強調控的針對性、靈活性、前瞻性」的要求，明年隨著通脹的放緩，貨幣政策可能進一步寬鬆。

但屈宏斌認為，和2009年相比，2009年是刺激過了頭，這次也許有相反的問題，即刺激不夠，過猶不及。

2012年作為政府換屆之年，有其特殊性，政府希望經濟增長速度回落，但也不希望幅度太大。明年臨近政府換屆，本屆政府不會讓經濟增速過低，但增速也不能太高，以免給下屆政府帶來壓力。

而對於投資者來說，政策的失誤和經濟波動恰恰是投資的機會，正所謂恐懼時貪婪，貪婪時恐懼。

2012年一個可能的場景是，經濟下滑，包括股票和房市在內的資產價格進一步下跌，政府放鬆宏觀調控，釋放流動性。市場有所企穩，但是由於政策刺激力度不夠，在短暫的企穩之後再度下跌，逼迫政府出臺力度更大的刺激政策。

對於普通投資者來說，投資的時機在於二度刺激政策出臺之後，最重要的觀測指標在於貨幣政策和流動性的寬裕程度，流動性決定股市走勢已經成為一個共識。

来源:福布斯中文網

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