經濟學人：中國龍尾上的兩道彎

數據有時能比爭論更快地體現出變化。傳統看法認為，中國以出口為導向的增長壓縮了國內消費和國外競爭，給中國已經龐大無比的外匯儲備還在不斷添磚加瓦。但是這個月公布的數據讓人們需要再考慮考慮這種說法。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

中國的貿易順差仍然巨大。但是，（以絕對值來看），2011年的淨出口是自從2000年以來少見的三次下降之一，拖累其增長收縮了0.5個百分點。幸虧有國內不斷增長的支出，中國的經濟在201年的增長速度還是維持在了9.2%，在第四季度也令人驚訝地保持了強勁的勢頭。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

這一增長靠的是不常見的消費（既有公共消費，也有私人消費），消費所佔的比例自從2001年以來第一次超過了一半。結果，2011年，消費在中國的GDP中所佔的比例在連續十年下跌之後止跌回升。

中國經濟增長的主流仍然是靠投資，中國對投資的依賴仍然令人擔心。其實，批評中國的人要麼是在抨擊其過於依賴出口，要麼就是在抨擊其在房地產方面投資過度。但是，中國的房地產增長也明顯在放緩。據報導，12月中國70城市的新房價格與上個月相比，有52個有所下跌。購房者得花些力氣才能獲得按揭貸款；開發商則很難獲得任何貸款。據基地在倫敦的研究所NorthSquareBlueOak所稱，正在枯竭的外資尤其令人注目。十二月份的外資比去年同期相比下降了65%。

外商從房地產市場中撤資，部分地解釋了中國經濟另一個不尋常的轉折。從1998年亞洲金融危機的高峰時期以來，去年第四季度的中國外匯儲備首次下跌。跌幅不大，從3.2萬億美元下降到了3.18萬億美元，但也有些令人費解。中國的出口仍然多於進口，還是吸引了比它能消化的更多的外國直接投資。從這兩個來源增加的外匯儲備一定是被某種尚不可知的儲備消耗抵消了。

有人擔心中國的資金控制已經出現了漏洞。被中國的增長吸引過來的"熱錢"可能在房地產市場下跌的時候已經流出。有些人甚至猜測中國的富豪可能已經開始把他們剛剛賺取的財富大量偷運到國外。

就目前而言，這些擔憂是誇大其詞的。下跌可能是因為中國擁有的歐元資產的縮水。還有一些可能是因為短期熱錢流出所致，但是熱錢的流進流出是正常的。而且，根據渣打銀行的斯蒂芬·格林（StephenGreen）所說，熱錢當中有一些比另外的更燙手。一方面，出口商可能會延報合法的外匯收入，另一方面，進口商也可能不確實地誇大購買量，好把更多的錢匯出中國。急於拿錢的資本家們也有辦法。格林先生估計，去年有近1,850億美元通過澳門賭場的貴賓室從中國大陸流出。

西北大學的史宗瀚（VictorShih）認為，中國最富有的1%的人擁有2-5萬億美元的流動資產和房地產。如果他們想要搬遷偷運出去的話，這種資金的流動甚至會讓中國的外匯儲備減少。對中國的經濟管理來講，這會是一場災難，這會帶來壓低人民幣價值的巨大壓力。至少中國的批評者現在不怎麼提另一個熟悉的藉口了——人民幣被人為低估了。

来源:經濟學人

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