葉檀：郭樹清在打迂迴戰

股市改革目前還處於邊緣階段，股市的核心改革還處於輿論烘托階段，尚未正式出臺。股市的核心改革有二：一上市，二退市。完善一進一退市場才能健康。目前市場進退失據，上市本質上變成披著嚴厲審核外衣的現金分紅，而退市成為可望而不可即的空中樓閣。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

郭樹清主席一再用試探的辦法顯示其改革的態度。比如在內部會議上以問題的形式提出「IPO不審行不行」？通過證券系報紙一再強調必須推出退市制度。任何一個理智的人都清楚，在中國目前的改革不可能直搗黃龍，那樣做的結果是「出師未捷身先死」，因此郭樹清主席的市場化改革很明顯打的是迂迴戰。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

邊緣性改革已有不少，比如加強信息公開披露機制，披露行業市盈率數據，比如加大監管力度，對葉志剛等人進行了嚴厲的懲戒，而在鞭長莫及之處以隱晦的方式表達自己的不滿，在綠大地被當地法院寬恕之後，通過證券系報紙披露綠大地N宗罪的詳情，「神秘的證監會有關部門負責人日前表示，雲南綠大地生物科技股份有限公司涉嫌違法違規案，是證監會近年來查處的一起典型的上市公司欺詐發行案件，該案案情重大，性質極為惡劣」。證監會的監管面臨各方面的壓力，上述做法是勇氣之舉。

邊緣改革必須為根本改革服務，而不是動搖根本，因為邊緣改革動搖影響改革者的信譽得不償失。以目前的邊緣改革為例，公開信息、加強監管是為建立健康的市場鋪路，而另一些改革做的是雞毛換糖的利益交換遊戲。大股東自由增持讓人頗為費解，在某些方面進行了修改的《上市公司收購管理辦法》支持股東自由收購，持股超過30%，既可以選擇要約收購，也可以繼續適用「爬行條款」，每年增持不超過2%，直至達到50%以上。

熊錦秋先生曾表示，若允許大股東自由增持2%股份，股市尤其是股指期貨根本就沒有辦法再玩下去。因為中石油等公司的A股流通股不到整體流通股的2%，可以收購完全部A股而不突破規則。筆者的另一位朋友則表示，大股東表面增持，其他關聯賬戶減持，所謂鼓勵大股東增持不過是為大股東的操作提供了更多的方便。郭樹清主席當然很清楚，目前A股市場不管是增持還是高送轉，只要大股東或者關聯股東的優勢地位不受監管，只要新股上市與減持變成變現狂歡，增持也好減持也罷，不過是強盜貴族們的擊鼓傳花遊戲。

過多的邊緣性改革會動搖改革的根本，遮掩改革的目標，首先是各方人士將改革視作兒戲，其次是邊緣性改革加大了與既得利益者勾兌的機會，這種妥協透支改革信用，得不償失。技術手段有輕重緩急，基本原則絕不能變，不要以為與反對者進行利益勾兌會擴大改革空間，需知慾壑難填，並且在利益勾兌中會失去一批真正的支持改革的中堅力量。

根本性的改革正在推進之中，其中最引人關注的是創業板退市機制。

筆者大力支持目前的創業板退市制度版本。創業板退市制度植根於中國市場信用不彰的現實，幾大關鍵條款直指借殼上市、炒作垃圾、混淆市場價格的傳統弊端。如果能夠順利推出創業板退市制度，將打下中國證券市場的制度支柱之一。因為目前中國證券市場的無退市、高價發行、內幕交易，無不是為制度性資金輸送服務，即使偶有好公司，並不是拜市場制度遴選而賜，而是不小心在賭場中了大獎。誰都知道，偶有大獎的賭場仍然是賭場。身為改革者的郭樹清主席想必能夠理解，只要能夠順利推出創業板退市機制，並且在實踐中嚴格執行，必然倒逼創業板上市制度改革，對於中國證券市場就是一件功德無量之事。

2月22日，《上海證券報》發表題為《主板退市制度改革胎動》的文章，進一步提出主板市場也應推出退市機制，同時安撫擔心退市機制損害市場穩定的人，退市制度不是「絞肉機」，司法機制不健全退後市投資者利益難受追究，殼資源值錢難以退市。反對推出退市制度的人永遠有理由，那些掌握內幕消息的潛伏者，那些跟風炒作ST股的人，都會反對，理由當然不會是利益。

如果現在把創業板的退市制度與主板的退市制度攪到一起，不是明智之舉。誰都知道，無論什麼板都應該有退市機制，但主板市場接近於零的退市率，以及動輒上千億元市值的巨無霸們，不可能是退市的目標。創業板退市不會動搖根本，主板退市需要的是更高層的市場理念。只要中國經濟處於市場轉型期，只要地方保殼運動與國企做大的思維不變，主板大企業的退市現狀就不太可能轉變。

讓市場的歸市場，行政的歸行政。如果有人問，如果沒有實實在在的退市，那主板還是市場嗎？請從第一天開始回想，什麼時候主板是市場，哪怕只有一天。現在要做的是趕緊推出創業板退市機制，在新三板實行徹底的市場改革。否則等利益集團坐大，變成又一個小主板，必然尾大不掉，改革者將噬臍無及。

来源:每日經濟新聞

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