對中國經濟的兩種解讀

2012-08-16 12:10 作者: Tyler Cowen

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中國面臨著嚴峻的經濟問題,而北京如何作為——或者不作為——將可能影響世界經濟的走向。

首先,中國的房地產泡沫問題有所緩和。但它的經濟正遭受著我們經濟學家所說的產能過剩問題——不論是工廠、零售店還是基礎設施方面,對資本貨物都存在過度投資。

那麼現在應該怎麼辦?答案部分取決於你所屬的經濟學派。

凱恩斯經濟學(Keynesian economics)認為,總需求——消費需求、投資需求、政府支出和淨出口的總和——能促進穩定,而政府能夠而且應當在經濟困難時期進行干預。但經過奧地利經濟學家路德維希·馮·米塞斯(Ludwig von Mises)和弗裡德裡希·哈耶克(Friedrich A. Hayek)發展的奧地利經濟學派則強調,政府政策通常讓事情變得更糟,而不是更好。 現在很多自由主義者和保守派人士也是該學派的支持者。

不同學派的經濟學家都認為,中國經濟可能會下跌。 約翰·梅納德·凱恩斯(John Maynard Keynes)早在20世紀30年代就強調了投機泡沫的危險,而中國的房地產市場看上去肯定存在泡沫。

凱恩斯主義經濟學者會說,北京有提高總需求的手段。例如,它可以調整利率和銀行存款準備金率,讓國有銀行維持貸款水平,或者動用其3萬億美元的外匯儲備。政府似乎也有很多隨時可以動工的建設工程和基礎設施項目,可以幫助經濟平穩軟著陸,之後再實現反彈。

奧地利經濟學派則有一些更令人擔憂的考慮。中國的投資佔國民收入的比例長期為40%-50%。然而如何用好這麼大筆的投資,十分困難,尤其是在一個經濟上存在偏袒現象的環境裡。而且如此高的投資率本來就是人為造成的。

北京經常被指責操縱人民幣匯率,以補貼其製造業。政府還將國內儲蓄輸送到國家的銀行系統,給政治上享受優待的企業發放補貼,政府還似乎痴迷於基礎設施建設。這些都導致國家經濟朝著特定的方向不平衡發展。

奧地利學派指出,中國這些過度補貼的投資,可能難得有很好的回報。最開始,這些投資會創造大量的就業和財政收入,然而,隨著經濟週期不斷向前發展,新的邊際投資價值會變小,並且其分配易受腐敗左右。早前眼花繚亂的經濟繁榮逐漸消逝,突然,有些決定看上去不那麼明智了。這一切可能帶來經濟的突然崩潰——不是因為總需求太低,而是因為經濟在持續生產錯誤的商品和服務組合。

為了不讓投資破產,中國政府幾乎肯定會繼續使用政治手段,比如通過國有銀行向境況不佳的公司提供貸款支持。不過,無論這些公司能否存活,這些投資本身都是一種浪費,最終會破壞經濟的運行。在奧地利學派看來,政府解決問題的能力比凱恩斯理論所認為的要低。

而且,有效地刺激中國經濟變得愈發困難了。最近,資金外流的速度正在加快,而且, 隨著政府開放資本市場,中國企業更加國際化,學會如何利用制度,這個趨勢很可能會持續下去。 這再次反映了奧地利經濟學派的核心主題,即市場的力量正在顛覆國家所偏好的投資模式,使之無法生效。

就西方經濟體而言,在主流經濟學家當中,凱恩斯學派的觀點比奧地利學派的觀點要流行得多。按照傳統奧地利學派的觀點,市場在配置資源上是非常有效的。可是,奧地利學派的觀點卻很難解釋為何有這麼多的投資者被欺騙,進行這麼多不當的投資。不過,中國的投資數額如此巨大,且帶有明顯的人為補貼性質,因此奧地利學派的觀點可能在中國更加適用。

樂觀的觀點認為,中國能夠處理過剩的產能和過度建設的問題,政府還可以支持增長過快的信貸投資,而不必支持太久。按照這種觀點,中國經濟很快就能取得增長,從而自然而然地支撐起現在的資本結構。經濟的低迷只是暫時現象,經濟的基本面不會破裂。

悲觀的觀點則認為,問題非常嚴重,政府嘗試以更進一步的補貼支持投資的舉措會極大地限制消費,扭曲資源分配,使中國經濟陷入停滯。根據這種觀點,以政治手段分配投資的力度將逐步加大,凌駕於市場力量之上。「重新平衡經濟」,使之朝著國內消費的方向發展的提議將成為遙遠的回憶。中國將更加難於開放資本市場,實現經濟的自由化。考慮到中國已經開始面臨來自工資水平更低的國家的競爭,而且人口出現老齡化趨勢,中國不可能再回到之前的經濟增長軌道上去了。

事情將會如何,尚無定論。但在我看來,我們會發現中國經濟出現嚴重而持續的失調,就和奧地利學派理論預測的相近。從更廣闊的歷史視角考慮:在世界歷史上,一些國家的經濟經歷了30多年的極端高速增長,卻沒有出現任何重大的經濟挫折,這樣的先例有多少?我們可以對中國經濟的長遠發展保持樂觀,但同時也對中國的下一個經濟週期充滿憂慮。

無論如何,中國曾經多次震驚世界——它很可能會再次震驚世界。
 



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