金融時報:中國公司遭遇「打白條」

作者：Lex專欄發表：2012-11-01 12:10

在情景喜劇《黑爵士》(The Blackadder)中，羅恩•阿特金森(Rowan Atkinson)飾演的主人翁埃德蒙•布拉凱德（Edmund Blackadder，又譯黑爵士）曾說，他感覺自己像一隻鵜鶘，因為「不論轉向哪個方向，面前還是有一張巨大的鳥喙（英文中，鳥喙和賬單都叫bill——譯者注）」。中國的商界領袖們也許不熟悉這個英國角色，但是他們對這個說法一定感同身受。在中國，以應收賬款形式出現的未付賬單正在快速增加。

標普資本智商(S&P Capital IQ)的數據顯示，已發布第三季度財報的中國公司在過去一年中應收賬款平均增加60%，在上一季度中平均增加近三分之一。這並不表示肯定有問題。隨著銷售額的增長，應收帳款也會增加。問題在於，這些公司的收入在過去一年中僅增長了四分之一，在上一季度中僅增長十分之一。這樣的差距，會讓經驗豐富的分析師感到警惕。

當然，在經濟低迷時期，顧客總會努力推遲付款。不過，應收賬款增幅超過銷售額增幅，從會計的角度說就是：期望超過了現實。而由於中國信貸質量如此不透明，很難說企業的應收賬款能否收回。儘管經濟放緩，中國幾大銀行的壞賬率仍大體保持穩定。但這一現象只會令人懷疑，銀行對不良貸款做了展期。未付賬單則更難掩蓋，因此，應收賬款增加還是說明有問題。

中國缺乏一套成熟的程序來解決欠款糾紛，破產法更不完善，無助於企業收回欠款。不過，企業高管們毫無意外地對情況保持樂觀。建築機械製造商三一重工(Sany Heavy)在今年前九個月中銷售額增長平平，而應收賬款增加83%。三一重工將這個情況歸結於經濟放緩導致「某些償付上的滯後」。但風險在於，如果經濟沒有顯著好轉，這種滯後現象只會更加嚴重。

来源:金融時報

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