日本與中國比誰先觸底

作者:章家敦(Gordon G. Chang) 發表:2013-01-01 08:42
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上週五,日經指數飆升到自2011年3月大地震以來的最高點。儘管日經指數在當天躍升了0.7%,但當天發布的11月日本工業產值卻環比下降1.7%,遠遜於分析師預期。此前分析師普遍的降幅預測只有0.5%。

還有更壞的消息。日本12月Markit/JMMA製造業採購經理人指數下跌,且出現三年多來的最大跌幅。

為何壞消息反而讓投資者追漲呢?普遍共識是製造業走軟能夠支持日本首相安倍晉三的經濟刺激計畫。這位新首相正在醞釀一項廣泛的計畫,以重振日本經濟、擺脫自世紀之交以來的第四次經濟收縮。

第一,安倍晉三將大規模地採取經濟促進措施。例如,他將提出一項規模為10萬億日元(約合1,160億美元)新基礎設施項目追加預算案,以及對當下財年(到明年3月31日結束)最後一季度的減稅政策。而且新財年中將不可避免地追加更多支出。

第二,安倍晉三打算壓低日元以幫助苦苦掙扎的出口商。關於其刺激計畫的消息已經顯現出效果。上週五盤中,美元兌日元匯率觸及86.64日元,這是2010年8月以來日元最低的匯率水平。

第三,這位新上任的首相正施壓日本央行打開經濟刺激的水龍頭。首先,安倍晉三希望央行將現行1.0%的通脹目標翻倍。在安倍晉三威脅修改確保日本央行獨立性的法律後,日本央行幾乎一定會在其定於1月21日到22日舉行的下次會議上接受這一目標。此外,日本央行無疑將繼續增加資產購買和貸款計畫的規模。

各個市場可能會喜歡安倍晉三的刺激方案,但這些充其量是一些短期的修補措施。畢竟,日本政府以前全都嘗試過這些措施,而且效果並不令人滿意。日本需要的不是再整鋪一條河床——過去的財政支出項目已經建造了一些無用的基礎設施——而是進行結構改革以提升國家的競爭力。

遺憾的是,東京的政壇精英已經沈迷於這種錯誤的觀念,即政府能夠創造持久的繁榮。日本二十多年的衰退和停滯證明了政府對經濟的一再干預實際上不起作用。

然而,根本性的解決方案此刻對於日本政府而言是不可接受的。首先,日本的既得利益集團將阻止進行必要的改變。如果這還不夠糟糕的話,安倍晉三明顯感到的巨大壓力,要拿出立竿見影的效果來履行競選承諾。

從某種程度上來說,為什麼東京方面會不斷在政府經濟刺激問題上犯錯,這令人不得其解。然而,如何將日本與中國政府最近的一系列舉措結合起來看的話,這種錯誤就更容易理解了。今年,中國政府試圖以更多的基礎設施開支以及寬鬆的貨幣政策來推升經濟增速。

儘管中國經濟今年10月開始出現「復甦」,但貌似這種好轉形勢已經勢頭用盡。中國的技術官僚們知道他們正陷入困境:他們顯然打算將中央政府2013年的計畫預算赤字增加41%,達到1.2萬億元人民幣(約合1,920億美元)。而目前的規劃只有8,500億元。差額將用於推動明年的城市化進程。去年,中國政府宣布,在未來20年中,打算每年造20座新城。

亞洲兩個最大的經濟體同時境況不佳,中國政府和日本政府都認為政府干預是實現長期增長的捷徑。然而,兩個政府的計畫無一看起來可行。不幸的是,中國和日本同時沿著錯誤的道路走下去。

来源:福布斯中文網

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