惠譽因地方債風險對中國負面展望

國際評級機構惠譽(Fitch Ratings)去年12月在亞洲經濟體主權評級報告中，給予中國本幣發行人違約評級「AA-」，評級展望為「負面」(Negative Outlook)；外幣發行人違約評級為「A+」，評級展望為「穩定」(Stable Outlook)。國際三大評級機構中，目前只有惠譽對中國主權評級給予「負面展望」。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

惠譽本週舉行的一次電話會議上，惠譽亞太區主權評級負責人高翰德(Andrew Colquhoun)對惠譽給予中國「負面」展望的原因作了說明。在他看來，中國的債務問題是影響中國主權評級的重要因素。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

高翰德在電話中表示，從2009/2010年起，中國以大規模投資刺激經濟增長，地方政府借融資平臺從商業銀行獲得信貸，彌補財政支出的缺口。隨著時間推移，中國當年大規模信貸擴張的後果逐步顯現，2012年底中國信貸總規模佔國內生產總值(GDP)的比例將從2008年末的128%攀升至190%。這對中國的本幣信用評級構成了下調壓力。

不過，惠譽對中國的外幣發行人違約評級展望仍為「穩定」，惠譽稱這得益於中國逾3萬億美元的龐大外匯儲備。惠譽預計今年中國信貸增長率將達到15%，投資和信貸的增長較前兩年都會放緩。

惠譽認為中國以投資驅動的經濟增長方式已經接近極限，轉變發展方式，增加消費對增長的貢獻十分緊迫。高翰德進一步表示，中國新任的領導層應該拿出一套解決地方融資平臺貸款問題的方案，中央政府要對地方政府融資平臺的融資行為嚴格加以約束。

針對有關中國「影子銀行」的問題，高翰德表示，銀行信託理財產品的兌付風險和低透明度影響了中國金融體系的穩定，不過這並非惠譽給予中國主權評級負面展望的主要原因。

中國官方認為惠譽的評級並未充分反映中國經濟的積極因素。12月17日，外交部發言人華春瑩在例行記者會上就惠譽評級答問時說，最近中國政府公布了一系列經濟數據，顯示經濟運行企穩，結構調整加快，民生繼續改善的積極變化。華春瑩表示希望有關評級機構對中國經濟有「更全面、更紮實、更準確」的評估。

另一評級機構標普(Standard & Poor's)對中國的評級則偏樂觀。2012年11月29日，標普確認對中國的主權評級為「AA-/A-1+」，評級展望為「穩定」。標普稱，這一評級反映了中國經濟強勁的增長潛力，良好的外債比率和政府相對健康的財務狀況。這些優勢抵消了中國經濟在體制和透明度等方面的缺陷。

不過，中國地方政府債務的風險問題依然受到廣泛的關注。據財新《新世紀週刊》報導，按照中國銀監會和中央銀行聯合調查的結果，地方融資平臺從2008年的不到2萬億元迅速變成2009年底的7萬多億元。2010年，銀監會內部統計顯示，當時統計的7.66萬億元的平臺貸款餘額中，有26%（約2萬億元）存在著嚴重問題，包括借款主體不明確、當期債務償還存在嚴重問題、以及/或將貸款用於自有資本或挪作他用等。另有4萬億元貸款的現金流不足以覆蓋其本息。

標普亦指出，中國財政實際狀況可能比數據所反映的要差。地方政府有大批預算外債務，許多債務屬於縣級或縣級以下的地方融資平臺。有效數據的缺乏和地方政府對這些債務模糊的責任都使得對這些債務的管理格外困難。

惠譽在上述電話會議中還預計，2013年亞洲地區發展中國家的經濟仍然會在全球範圍內維持最快的增速，GDP增長達到6.4%，高於2012年的6%。中國已經成功避免經濟的「硬著陸」，預計2013年經濟增長將達到8%，2014年將達到7.5%。

除中國，印度和日本以外，其他13個亞洲國家的主權評級展望均為「穩定」。惠譽在上述電話會議中對菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞的經濟發展狀況和宏觀經濟政策都給予了較為積極的評價。

不過，高翰德強調，「穩定」的評級展望並不是一成不變的(stable doesn't mean static)，亞洲的經濟體將不可避免地經歷震盪，儘管衝擊的具體形式還無法預料。亞洲各國需要在它們的資產負債表上留出更多餘地，並通過經濟改革來釋放自身的增長潛力。

来源:紐約時報中文網

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