經濟正在筑底還是繼續下滑？

【看中國2013年06月13日訊】6月8日-9日，海關總署、國家統計局、央行、財政部分別公布了2013年5月外貿進出口、實體經濟、金融及財政收支情況統計。其中，居民消費價格指數（CPI）漲幅回落及工業品出廠價格指數（PPI）降幅均超出市場預期；進出口增速則由於有關部門管控外資借虛假貿易流入而大幅回落，數據失真得到一定程度修正。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

工業、投資、消費等指標基本符合預期。5月工業增加值同比增幅從4月份的9.3%降至9.2%，名義消費品零售額同比增幅從4月份的12.8%升至12.9%，1-5月固定資產投資同比增速為20.4%，比1-4月增速20.6%略有回落。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

在金融領域，5月新增人民幣貸款6674億元，低於4月份的7929億元，也大大低於市場預期值8300餘億元。

有分析人士稱，數據顯示中國經濟放緩速度猛於預期，整體上經濟復甦開始遭遇明顯困難，這意味著貨幣政策應更寬鬆，中國存在著降息空間。另有分析認為，5月貨幣信貸擴張低於預期，銀行間流動性趨緊。貨幣政策放鬆壓力加大，但下調基準利率的可能性仍然不大，更可能放鬆貸款利率下浮空間和增加公開市場流動性投放。

最新數據預示經濟正在筑底還是仍在下滑？

高盛/高華中國經濟學家宋宇認為，5月以工業增加值反映的實體經濟環比增速從4月份的極低水平明顯反彈。不過，同比增速因基期效應影響而略有下降。固定資產投資增速進一步放緩。僅有的積極同比增速變化是名義消費品零售額在CPI通脹率降低的情況下小幅提高，這意味著實際消費品零售額略有上升。

5月進出口增速雙雙大幅回落，因為此前的數據虛報現象可能已基本消除。這種轉變是因為國家外管局和海關總署等部門針對不規範的貿易活動採取了有力措施。不過此前並未料想到進口同比增速的降幅會超過出口降幅，這可能反映出內需增長不振，也呼應了固定資產投資數據的疲弱表現。

由於進出口增速數據的大幅下滑主要體現出此前的數據虛報問題而非真實需求情況的驟然變化，高盛/高華認為中國經濟前景因此受到的影響有限。

CPI和PPI通脹率均有所下滑，與此前市場預期相反。宋宇認為處於低位的通脹率、特別是非食品通脹率的低水平主要反映出總需求的疲軟。此外，反腐倡廉活動可能給食品價格帶來了進一步降溫作用。雖然食品價格在5月份呈上升趨勢而且高盛/高華預計6月份CPI可能會略微上升，但是整體水平仍將保持在低位。

流動性狀況的收緊程度顯著超出預期。當局為控制金融風險而強化融資監管的措施已經產生了一定影響，這在承兌匯票融資和外幣貸款的增速放緩中得到了體現。同時新增貸款規模也不及預期。財政政策立場也較此前有所收緊。財政存款增幅為人民幣4630億元，顯著高於去年5月份時的2650億元，也高於以往所有年份的5月數據。這一收緊主要歸因於財政支出增速從4月份的18%放緩至12%。5月份財政收入增速為6.2%，基本企穩於4月份時的6.1%。

「若貨幣政策和財政政策立場雙雙收緊的情況持續下去，那麼可能給總需求增長帶來下行壓力。雖然我們認為今年晚些時候外需環比增速的預期上升有望帶來一定緩衝，但是我們當前的二季度以及年度GDP預測（均為7.8%）面臨著下行風險。」宋宇表示。

来源:財新網

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