根本問題未能解決 中國「錢荒」還將捲土重來

【看中國2013年09月06日訊】今年6月，「錢荒」一度推動短期借款利率逼近30%，引發中國大陸股市、債市全面跳水。步入9月，貨幣市場6月的「錢荒」事件還會再度上演嗎？ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

華爾街日報5日報導，造成當時「錢荒」的誘因是錯綜複雜的，分析師們將其歸納為如下五大主要因素。其中一些因素似有死灰復燃之勢。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

前國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)經濟學家、目前供職於Emerging Advisors Group的Jonathan Anderson稱，本季度末利率出現劇烈波動的可能性非常大，他認為「錢荒」問題並沒有得到解決。

1、資本外逃。由於貿易順差巨大、外資企業競相湧入中國設廠，中國一直以來都習慣於資本流入本地。不過，這種資金流動在6月份發生逆轉，因當時美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)暗示將很快開始縮減購債規模，而正是這種超寬鬆貨幣政策導致大批美元流入了新興市場。中國金融機構6月外匯佔款減少人民幣412億元（合67.3億美元）。

里昂證券（亞洲）(CLSA)分析師Francis Cheung表示，中國央行確實低估了資金外流的規模。這也是該央行遲遲不向市場注入流動性的一個原因。

最新數據顯示，7月份資金繼續流出中國，規模達到人民幣245億元。近來，這種資金外逃壓力可能已有所減弱，因為中國經濟數據開始轉好。8月初以來香港離岸市場人民幣走勢一直強於大陸，意味著資本又想返回中國。然而考慮到投資者人氣仍較為脆弱，加上美聯儲正躍躍欲試縮減購債規模，因此很可能再度出現資金外流現象。

2、季度末的現金需求。中國金融體系不得不定期應付流動性吃緊問題，因為銀行業會在每個季度末改善貸存比，以滿足監管要求。

按照Bernstein Research的Mike Werner所說，小銀行通常能夠在季末前及時地將貸存比降低5%-7%。考慮到中小型銀行目前的存貸水平，這可能意味著最多需要從貨幣市場借入人民幣1.6萬億元資金。

3、理財產品到期。中國銀行業已大幅擴大了理財產品和短期投資產品的規模。這些產品在一定程度上具備和存款類似的安全性，但收益率更高。據惠譽(Fitch Ratings)估計，截至3月底，中國理財產品餘額超過人民幣10萬億元。

問題是由於銀行向儲戶出售的短期理財產品被用來進行長期投資，當理財產品到期時，銀行通常不得不向市場尋求資金。據惠譽的中國銀行業分析師朱夏蓮(Charlene Chu)估計，在6月份最後十天，有人民幣1.5萬億元理財產品到期。這增加了銀行業對現金的需求。

在經歷了一次嚴重的「錢荒」後，銀行業現在或許會更認真地對待流動性管理，但Bernstein的Werner並不這樣認為。他說，假如銀行業不調整自身行為，後果將很嚴重，但這是否意味著銀行真的會這樣做，他覺得不一定。

4、財政存款減少。政府部門在季末臨近時取款也增加了季節性的資金需求。政府部門在6月份提取了人民幣1,219億元存款，在中國央行試圖安撫市場時又存入了資金。

本季度末可能也會出現同樣的趨勢。在過去三年中，財政存款規模在9月份的平均降幅達人民幣9,870億元。

5、大型銀行的行動。中國央行可以通過貨幣魔杖解決這些問題，但這會影響該行打擊金融投機以及放慢貨幣供應增速的目標。

中國央行在6月份時不願向市場提供流動性，這令所有人感到震驚，不過現在的數據顯示，央行還是動用了其資金，向現金拮据的銀行提供了人民幣4,330億元貸款。

幾家大型銀行也採取了行動。中國工商銀行(Industrial and Commercial Bank of China)董事長表示，該行在「錢荒」期間累計向銀行間市場拆放資金超過人民幣1萬億元。中國農業銀行(Agricultural Bank of China)也 拆放資金人民幣8,400億元。兩家銀行均未透露是否應中國央行要求釋放資金。

總而言之，過去兩個月勉強平靜的局面或許會受到考驗。

前國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)經濟學家、目前供職於Emerging Advisors Group的Jonathan Anderson稱，本季度末利率出現劇烈波動的可能性非常大，他認為「錢荒」問題並沒有得到解決。
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来源:大紀元

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