香港《前哨》：2014是中共凶險年

【看中國2014年02月01日訊】2013年的大幕已落，對於中國經濟既有模式的不可維持性，海內外都有了共識，同時輿論普遍認為，正是看到了這個情況，中共當局才高調提出要對中國經濟搞一個所謂「全面深化改革」。然而，在現有的極端僵化而又扭曲的政治體制不改變的情況下，海外經濟學者對中國經濟的未來顯然不抱多大的希望。近日，有香港雜誌發文，羅列了中共2014年將無可避免要面對的一連串危機，稱2014年將是中共的凶年。而英國經濟學家也認為，2014中國經濟將現重大變局。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

2014年，中共當局將無可避免地要面對一連串禍根深種、潛伏多年的危機：
一、人民幣對外升值，對內貶值無法持續，觸發超高通脹和滯脹；
二、房地產泡沫爆破、債務堆積如山的地方政府瀕臨破產；
三、理財產品、影子銀行、高風險投機活動觸發信貸泡沫爆破；
四、產能過剩行業大面積崩潰，導致銀行壞賬咸升；
五、企業跑路潮、倒閉潮加上延遲退休(養老保險金缺口高達18.3萬億，政府違約賴賬)，失業率大幅攀升等。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

如此悲觀的觀點並非空穴來風。此前，英國《金融時報》曾發文表示：2014中國經濟將現重大變局。

該報發表的題為《我為何不看好今年中國經濟？》一文表示， 2014年將是中國經濟舊運行邏輯破裂、新模式將立未立的轉折性年代。需要觀察的不僅是經濟增速的可能下滑，更加重要的是舊模式的破裂方式，以及在這一重大變局過程之中，將導致的前所未有的動盪。

中國經濟既有模式的不可維持性已經逐漸明朗，然而中國當前的經濟態勢仍然是在舊模式上狂奔，並且正在日益接近其破裂點。

中國經濟的舊模式帶來的問題集中體現在債務格局上。

首先，中共當局投入驚人資金建設的高速公路、地鐵、城市基礎設施等設施設備，從服務社會的角度可以被視為優良資產，但從投資回報率的角度看，它們屬於政府提供的公共品服務。它們既不能在日常情況下帶來足夠覆蓋項目還本付息的現金流，也不能在危機時刻以高於建設成本的價格出售給民間。這表示，當局借債向社會提供高出目前經濟發展水平所能夠承擔的公共服務，因而不具備自我清償能力。

其次，中國的企業負債率卻居於全球主要經濟體最高比例之列，而這正是中國舊經濟模式的不可維持性的關鍵體現。

第三，在中國企業負債率的持續、快速上升的背後，反映的是社會資源不斷流入無效投資項目，這不僅表示中國經濟體創造有效投資機會能力的下滑，也反映中國經濟體制擠出無效產能能力的下滑。

這一無效體制製造了對資金需求的黑洞，其導致的結果是，中國經濟的過剩產能率超過33%，企業債務佔GDP比例超過125%。

文章說，中國PPI（生產物價）指數連續22個月為負，體現出明確的通貨緊縮特徵，推高了經濟的實際利率水平。另一方面，由於體制性的因素，在影子銀行等監管套利創新的幫助之下，資金源源不斷地流往地方政府融資平臺、房地產企業、過剩行業殭屍企業。

更加嚴重的是，債務鏈條的「共榮共損」導致經濟主體各方都積極維護影子銀行業務的剛性兌付，將高風險債務按照無風險產品出售給儲蓄者，並迫使中共中央政府為之提供賣出期權保險。

文章表示，由於經濟與金融兩方面的因素，上述中國經濟的模式在2014年將無法維持。

文章進一步分析說：「就經濟因素而言，2014年全球經濟難言繁榮，致使2014年中國出口增速將繼續維持在個位數水平，難以帶給中國經濟急需的提振；就金融因素而言，利潤降低、利率上升、通貨緊縮三種壓力之下，影子銀行剛性兌付將在2014年破局，也就必然推動剛性兌付的破局。而一旦風暴來臨，由於中國企業的負債率太高、盈利能力與債務相比太差、資金使用效率太低、風險團塊性太高，很難想像，債務鏈條的破裂不會傳播開來。」

来源:香港《前哨》月刊的2月號

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