牛了股指 貴了債券 央行放水滋潤了誰
【看中國2014年12月08日訊】債券市場近日有多家發行人不得不取消發行計畫,或者調高原計畫的發行利率區間,原因無非是:近日市場資金面出現變化,利率高了。
那麼一個奇怪的問題來了:央行一寬鬆,直接融資的債券市場利率反倒上去了!
以下三種情況是近期債券市場出現的債券發行狀況的三個樣本。
新興發展集團有限公司是將發債利率向上調整的公司。
該公司2014年度第一期短期融資券計畫於2014年12月4日採用簿記建檔方式發行,發行額度為5億元,主承銷商為平安銀行,簿記建檔日為12月4日。此前相關發行文件已在網站發布,公告中稱,本次利率申購區間為4.0%至5.1%。但因簿記建檔期間市場資金面發生較大波動,為確保本次債券發行成功,公司與主承銷商協商後決定,將2014年度第一期短期融資券申購區間向上調整為4.0%至5.2%。
除了新興發展集團採用調高利率區間再發行的情況外,12月5日,福建能源集團原計畫發行10億元的中期票據,但是由於在原申購利率區間內認購不足,所以公司決定取消本期債券發行計畫,發行時間另行公布。
同一天,山東魯信投資控股集團有限公司臨時發布公告,將原計畫於12月5日發行的5億元短期融資券取消發行。「近期市場波動較大」成為取消發行的唯一理由。
在央行還沒有大規模降息釋放流動性的時候,市場的預期傾向於央行的理性戰勝感性,央行不會意氣用事,央行不會一聽到一些人喊渴就放水,央行所有的「微調」都旨在降低高企的實體經濟融資成本,央行的貨幣政策在穩健前行。與此同時,資本市場的表現偏於理性。但是,當11月的那個週末央行意外地全面降息後,市場卻狂歡起來。一些金融機構紛紛認為,央行寬鬆的貨幣政策時代剛剛開始,這以後,可能還會繼續通過各種方式——包括降息和降准的「大招」來釋放流動性。
從央行降息之後短短的兩週時間來看,旨在降低實體經濟融資成本難得露面的降息之舉,效果是真的降低實體經濟的融資成本了,還是點燃了市場投資虛擬經濟的熱情?
數據顯示,降息之後,上證指數兩週時間暴漲20%,上週五滬深交易量更是一舉首破萬億大關,瘋狂程度無與倫比,就連「賣房炒股」這種不負責任的言論也重返市場。
另一邊,無論是貨幣市場利率、國債利率還是信用債利率,都出現大幅上升。上週10年期國債利率大幅飆升近30BP,比降息前還高13BP;信用債利率兩週時間內也大幅攀升。在這樣的情況下,一些原本計畫於此時發行債券融資的企業不得不改變原有的發行計畫,或者容忍利率上升而高出預期價格融資。
央行降息後股市如此狂歡也許是沒有想到的結果。從兩週內的效果顯示來看,降低實體經濟的預期顯然沒有達到,而人們投身高風險投資標的的熱情卻被點燃。人們普遍認為,明年經濟不會太高,但是股市會繼續向好。這樣奇怪的結論從何而來?寬鬆的貨幣政策預期可能是其中的重要原因。浦發銀行的分析師曹陽認為,此時股市的火爆原因主要有三:一是央行提供了可靠的利率看跌期權;二是高風險偏好的投資者增加;三是偏高的市場預期和激進的交易模式。
問題是,在這樣的情況下,央行還會降息嗎?央行會繼續發布寬鬆的流動性政策來兌現人們的預期嗎?
回頭去看,2014年可以稱得上是股債雙牛的格局。「無風險利率下降是本輪股債雙牛行情的基石,而此前央行降息的啟動則打開了利率下降的想像空間,但如果(企業融資)利率不降反升,那麼未來貨幣放鬆能否持續值得研究。」海通證券首席宏觀分析師姜超如此評價。他認為,目前資金流向發生了變化,「貨幣脫實向虛,實體難以受益」。貨幣流向虛擬經濟,可以催生資本市場的繁榮,而實體經濟則未必能獲得資金,反而可能使資金更加稀缺,導致實體利率上升。
曹陽認為,向前看,只有通過金融體制改革深化才能緩和企業融資難困境,也能控制資產價格泡沫膨脹。
姜超稱,央行貨幣政策短期內陷入兩難,由於實體經濟持續低迷,資金淤積在資本市場,因而其寬鬆貨幣政策只會進一步推升金融泡沫,而難以化解實體經濟融資成本居高不下的困局。未來破局的關鍵應在於疏通資本市場與實體經濟,放開企業通過股票、債券等方式直接融資。從上週證監會宣布公司債發行將實施備案制,預示IPO註冊制推進或將超出預期,而貨幣政策的進一步放鬆或在IPO註冊制推出之後。
綜合市場的觀點來看,央行11月的降息之舉,對於降低企業的融資成本目前還難言奏效。未來,央行只是「放水」不行,重要的還在於「修渠」,才能將水送到該送的地方去,否則就有成為洪水的風險了。
来源:第一財經日報
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 周永康你我不知道的秘密 調武警包圍中南海內情(圖)
- 周永康的情婦知多少?名單照片曝光(組圖)
- 張德江被迫公開「認錯」 示弱姿態盡顯(圖)
- 周永康家族滿門被抄 唯有一人躲過
- 周永康「神秘」情婦照曝光 有件事很蹊蹺(組圖)
- 臺港生變!傳習近平將啟動大規模調整人事(圖)
- 王岐山眼中的重點人物曝光?(圖)
- 外媒:習近平動真格的了(圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 少女缺氧昏迷 她穿越星河來到一片黑暗中(圖)
- 方斌被斷水電 張展將出獄境遇堪憂 義士無立足之地(圖)
- 正負消息同出 如何解讀香港經濟怪現象?(圖)
- 又一名波音吹哨人突然死亡 兩個月內第二起(圖)
- 講好新聞自由故事 不如做好三件實事(圖)