人民幣是否會步盧布的後塵?
【看中國2015年03月26日訊】進入2015年以來,人民幣一直是處在喋喋不休的貶值通道裡,甚至出現多個交易日在2%的跌停價位附近震盪的走勢,市場前景極為黯淡。可是,就在市場對人民幣的一片看跌聲中,人民幣對美元的匯率在3月16日至3月20日這一週卻突然飆升,中間價累計上漲了155個基點,即期匯率累計上漲664個基點,一舉抹去了今年以來的跌幅。然而,3月22日,人民幣匯市的尾盤卻又迎來一陣急跌,讓全球市場為之愕然,接下來如何演化更是懸念重重。市場人士提示,這波反彈可能並非人民幣大幅升值的開始,匯改政策的風險正在進一步提高。
有國內資深財經人士表示,人民幣匯率之所以突然「揭竿而起」,是因為此次央行抓住美聯儲最新表態的機會,借力打力對做空人民幣的「境外勢力」進行了一次成功的逆襲。而這只是開始,人民幣之後還面臨一股更大的風險。
美元作為曾經最值得信賴的信用貨幣,在2008年金融危機後的表現「辜負」了太多期望。也正因如此,黃金在金融危機時成為了最佳避險配置資產,人民幣也在中國經濟增長的助力下受到追逐。然而,2014年以來,美國經濟開始步入復甦通道。美元指數從年中開始持續走強,全年增長將近13%,這在近20年內都極為罕見。
反觀與美元關聯緊密的人民幣,2015年3月屢次逼近跌停,資金出逃壓力陡增,央行緊急調高人民幣中間價以求穩定。招商證券分析師近日表示,此輪人民幣貶值的原因並不是人民幣太弱,而是美元太強,且美元的強勢是這麼多年少見的。
數月以來,高盛等跨國金融機構一直在做空人民幣。原因很簡單,中國各項經濟指標都不太理想。市場普遍預期,隨著美元進入加息週期,人民幣匯率綁定美元的局面肯定會有所改變。因為目前中美處於不同的經濟週期,美國經濟全面復甦,未來面臨通脹壓力,必須加息。而加息,會讓一種貨幣更值錢。相反,中國跟絕大多數 國家即將進入通縮,需要不斷降息,這會讓貨幣更不值錢。
同時,中國為了保增長,長期以來廣義貨幣M2增速一直比GDP增速快很多,最新的數字是快5個百分點。這意味著,人民幣每年對內貶值5%左右。一種貨幣,每年對內貶值5%,然後對外匯率不變,甚至還升值,你覺得能持久嗎?
隨著新興市場經濟增長放緩,日歐進入新一輪的貨幣寬鬆,美元的走強勢必會從一定程度上吸引資金的流向。而隨著美元資產的價值回歸,大規模資本的流出也對人民幣的貶值起到了「推波助瀾」的作用。
近期公布的中國四季度國際收支賬戶數據顯示,含淨誤差與遺漏項(NEO)的淨資本外流規模達到了創記錄的910億美元,較之二、三季度的510億美元和720億美元(均含NEO)進一步攀升,淨資本外流態勢極為明顯。
根據摩根大通的估算,2014下半年中國已出現大量資本流出。根據貿易順差(包括商品和服務貿易)、直接投資和企業與居民外匯存款變動額調整後,2014年第三季度和第四季度「熱錢」外流總額估算分別為494億美元和1089億美元。與此同時,人民幣貶值窗口較往年更為頻繁的打開,一些國內的外貿型企業出於對衝風險的需求,也開始「挖牆腳」。
為了應對國內對美元的需求,中國連續六個月減持美國國債,說明瞭什麼?說明中國的外匯需求吃緊,必須拋售美國國債來應對,滿足對購匯的需求。中國過去一直是美債的第一持有國,因為近期的連續減持,已經被日本超過。
有評論認為,這次人民幣匯率暴漲,除了為保樓市和給即將成立的亞投行(AIIB)討個「好彩」,同時也為了降低人民幣貶值預期。但事實上,2015年人民幣匯率是必須貶值的,當然幅度不可能太大,3%到5%是必須的,否則,製造業壓力太大。
儘管此次美聯儲對加息問題的最新表態,取消了「耐心」的措辭,但事實上仍然維持了鴿派的立場。所以,中國央行獲得了一次有利的「反擊」機會。只不過這次反擊,超出了正常的市場反應,有明顯「重拳出擊」的意味。
其實對於人民幣匯率問題,中方一直以來都非常糾結。繼續升值,製造業無法承受,只能繼續加大出口退稅補貼力度,這成為國家沈重的負擔,而且很難公平地將利好釋放給每個企業。如果貶值,樓市、股市的估值都將下降,對中國目前實施的所謂「一路一帶」、「亞投行」也會帶來不利影響。如此下去,人民幣可能會面臨著像盧布那樣崩潰的慘淡命運。
有國內貨幣專家表示,為了避免發生像俄羅斯那樣的貨幣危機,中國在目前階段必須加強外匯管制。今年是美元大走強的一年,而且這種走強會持續很長時間,將會導致大量新興國家的貨幣發生危機。為了避免危機,央行已經提前加強外匯管制,因為他們擔心,如果像俄羅斯那樣到最後才採取外匯管制,最終還是避免不了盧布崩潰的命運。
值得注意的是,趁著人民幣突然暴漲,中國在上週連續放出了兩個消息:中國人民銀行網站發布的《黃金及黃金製品進出口管理辦法》稱,央行根據國家宏觀經濟調控需求,可以對黃金及黃金製品進出口的數量進行限制性審批;外管局要求各銀行清查並上報1萬美元以上個人外幣現鈔存取數據情況。
可見,中國央行已經開始外匯管制,人民幣匯率戰已經開始了。對於外匯的取現和轉賬的核查,這明顯宣告了外匯管制的極大加強。這背後說明,現在中國大量資金在外流,對於外匯需求量非常大。這項政策和限制黃金進口同時推出,大家可以想像,實際上中國的外匯流出,很大程度和黃金相關,而且非常嚴重。
現在的一個現實情況是,人民幣已經很難長時間維持強勢,而美元又在走一個超級長的大牛市,資金不可避免的在想盡一切辦法流出中國,大面積流出的後果,很可能導致人民幣發生貨幣危機。
責任編輯:靖曄
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