貨幣濫發，匯率會受到攻擊嗎？

【看中國2015年07月25日訊】首先聲明，這不是什麼「陰謀論」，真正做空本幣的是自己的央行，別人沒能力也沒本事做空，100個索羅斯也做不到。比如：一般來說，沒人會吃飽了沒事幹去做空瑞郎，因為瑞郎的發行非常規範。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

就像索羅斯當年回答英國官員時所說：英鎊不濫發，誰也不敢做空，是你們請我來做空的（這是大意)。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

最近，國內某財經網站上一篇題為《中國調整外儲結構或拋售非美貨幣 歐元將加倍承壓》的文章報導說，「在截至6月底的一年中，中國央行動用了2990億美元的外匯儲備，以確保人民幣匯率不會下滑，這也化解了股市下滑和經濟放緩之際的人民幣拋售風。眼下，中國外匯儲備的持續下降已經創出了1993年有數據以來的最長連降記錄，同時可能也標緻著中國外匯儲備積累時代的終結。外匯儲備的不斷積累，曾經促使中國央行加大歐元在儲備中的比例，以減少其對美元的依賴。」

首先，當一國拋售外匯保匯率的時候，說明自身的匯率是高估的，這是很顯然的道理。匯率平衡或低估的時候無需拋售外匯，進出口貿易和資本流動會自己保持平衡。此時最容易遭到攻擊，這個攻擊是一種市場行為。

這種情形一直在發生著，只不過現在開始越來越清晰。這樣的情形開啟貶值，毫無疑問是被動性貶值，它與主動性貶值有本質的差別。

其二，6月份中國貿易順差2842億元，3-5月的外貿順差是181.6億元、2102億元、13300億元。整個上半年的貿易順差是16100億元，主要的貿易順差集中在4-6月。2015年6月，中國的外匯儲備是3.69億美元，而2014年底是3.843億美元，下降了1530億美元。合計資本流出大約是4000億美元（16100億元人民幣加上1530億美元，由於有其它項目，比如匯率損失等，只能估計）。

上半年貿易順差的擴大，主要是因為進口下降形成，這點每個人都深有體會。進口下降，最終會影響到出口，所以，這種衰退性的貿易順差是難以持續的。當衰退性貿易順差不能持續以後，貿易順差下降，外匯儲備下降的速度會加快，匯率就更容易遭到攻擊。

其三，現在國內豬肉價格瘋長，帶動通脹加速，人民幣被高估的程度就越來越高。因為通脹是生產要素的主要組成，生產要素價格上升，意味著產品成本上升，產品的國際競爭力下降，匯率高估的幅度上升，這種高估的幅度越大，匯率遭到攻擊的可能性越大。

其四，中國外匯儲備中的非美貨幣資產，隨著歐元日元的下跌，估計處於虧損狀態，此時，如果真的開始拋售非美資產，可能是外匯流動性不足的信號。

此前筆者曾說過，未來的通脹和需求無關，完全是貨幣因素推動。原因在於：第一，為了保經濟和資產價格，央行在持續通過各種手段釋放貨幣，以保證市場的流動性，這會帶來服務價格的上升，自然會推動通脹；第二，財政收入增速的下降，就會在某些行業加稅（比如成品油和菸草），推動通脹；第三，如果匯率遭到攻擊，會快速地推動通脹。所以，2015年的通脹是滯漲，而且通脹上漲的速度會超出主流分析師的預期，現在的分析師們開始改變預期，將年底的通脹率提升至3%，不過，這依舊不夠，因為僅僅計算豬肉的價格是遠遠不夠的，豬肉會帶動其它肉食，氣候的不斷巨變會帶動蔬菜等價格，財政收入的缺口還需要增收等，匯率如果被攻擊（可能性極大）會全面帶動食品價格。

前一階段，央行一直在說執行「穩健的」貨幣政策。那麼，往市場大量投入人民幣、多次降息降准還屬於穩健的話，不知道積極的貨幣政策該是什麼樣。未來一段時間會開始真正穩健起來嗎？或許給國開行和進出口銀行注資美元，不再肆意釋放民幣，才是「穩健」的開始……

責任編輯:靖曄

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