7月外匯佔款大降 降准「大概率事件」
發表:2015-08-15 10:30
【看中國2015年08月15日訊】8月14日,中國央行公布的數據顯示,7月末央行口徑外匯佔款26.4萬億元;7月末金融機構口徑外匯佔款28.9萬億元。民生宏觀對此進行了詳細的分析,稱外匯佔款缺口需要央行主動貨幣投放抵補。只要匯率端稍顯穩定,降準會是「大概率事件」。
數據表明,7月貿易順差430億美元,較6月僅收縮35億美元,僅從貿易端無法解釋外匯佔款為何大幅收縮。從7月份1年期無本金交割遠期外匯交易(NDF)隱含的人民幣升/貶值預期來看,人民幣貶值預期較6月明顯增強,資本外流可能是外匯佔款大幅收縮的主要原因。
外匯佔款大幅收縮,本質上反映的是人民幣資產相對回報率下降。中長期來看,美國經濟緩慢復甦和加息基本確定無疑,而人民幣資產回報率因房地產投資趨勢性下降。從7月單月看,外匯佔款下降也與股票市場大幅震盪有關。
近日的中間價改革使人民幣大幅貶值,8月外匯佔款數據可能更糟。但匯率一次性貶值,從中長期看似乎有助於緩釋對人民幣的貶值預期。不過,核心還是需要製造一個高收益人民幣資產,讓大家安心賺錢,不要把手頭貨幣換為外匯。未來的政策路線圖是:短期降准抵補外匯佔款缺口——中期基建穩增長製造新的高收益資產——長期註冊制和資本市場改革借用創業、創新產生造富效應。
短期來看,雖然外匯佔款減少導致資金面緊張,但降准預期存在,可以博弈長端的交易性機會。降准後,就跑路吧。
責任編輯:靖曄
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