人民幣衝刺SDR：先有蛋還是先有雞？

【看中國2015年11月07日訊】這兩天，國內媒體一直都在說人民幣將全力衝刺SDR，也就是特別提款權。說白了就是要爭當世界的儲備貨幣的一種，獲得跟歐元和英鎊這些貨幣同等的地位。最近領導人頻頻的國際訪問，最大的訴求恐怕也在於此，希望得到歐美國家的大力支持人，促成人民幣的國際化，加入SDR。成為一攬子貨幣中的一個。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

那為什麼人民幣非要加入這個SDR呢，對咱們老百姓又有什麼好處呢？ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

隨著中國經濟的下行，人民幣的估值出現了混亂，由於長期的匯率緊隨美元，讓人民幣的實際有效匯率相對於其他主要貨幣大幅升值，那麼現在的經濟增長是否支撐這樣的匯率，沒有人知道，之前我們剛剛準備松一下緊跟的步伐，結果幾天內出現了快速貶值，差點造成了匯率危機，好在中國的外匯儲備充足，一直頂下來了。現在人民幣對美元重回穩定，但這個穩定肯定不是市場的公允價值。那麼問題來了，人民幣這麼頂下去對誰都沒有好處，外匯儲備將大幅流失，讓一些熱錢在高位套現。雖然已經用了熟悉的行政管制，防止螞蟻搬家，但終歸還是難當熱錢外流的趨勢。官方統計在貿易順差的情況下，每個月減少外匯儲備近千億美元，這也就是說，如果這樣繼續頂下去，大概10個月左右將是底線（能動用的活期外匯儲備也就這麼多了），這些年積累的財富也將付之一炬。相當於白忙活了。如果不頂了，那麼人民幣如果真的出現大幅貶值，可能對於進出口企業造成較大的打擊。也必然會加速資本的外流，屆時會陷入經濟的死循環。

現在來看，解開這個結唯一的辦法就是重新招商引資，把錢再吸引回來。靠匯率的升值顯然已經不可能了，而中國的嚴重產能過剩，高企的房價，顯然也不具備任何投資價值。那麼唯一可行的辦法就是加入世界儲備貨幣，成為特別提款權裡面的一種，這樣大家在配置資產的時候，或多或少會把人民幣作為「標配」，配置在自己的賬戶裡。就好比某只股票要加入50指數一樣，這樣指數基金在建倉的時候，不會考慮他的因素，但事實上已經持有了他的份額，這就是強制的標配。這樣做，人民幣的需求會大幅增長，將有效對沖掉資本外流。這兩天股市的上漲也跟這個有關。如果人民幣加入了SDR，人民幣的低估資產也會納入到全球投資者的標配資產中。這麼來看，剛剛經歷股災的中國股市，相對的似乎吸引力最大。

但問題還是有很多的。今年8月份，IMF有關SDR的評估報告曾稱，人民幣納入SDR的評估「仍有大量工作要做」，而最大的障礙就在於是否可自由兌換的問題。周小川行長提出「有管理的自由兌換」（實際上IMF說的也是貨幣可自由使用，並非資本項目可自由兌換，但這似乎已經成了慣例），顯然世界上對於這個提法不是很感冒。如果一個儲備貨幣都不是資本項目下自由兌換，那麼這就有點逗比了。舉個例子，你去飯店辦張儲值卡，人家告訴你只能消費不能退，這時候你心裏是否就開始打鼓了呢？旁邊那個飯店，跟他差不多大，人家辦卡有優惠，還隨時都能退，你會選哪家？而反觀世界上其他國家，無論美元、歐元、英鎊，甚至我們的港幣在資本項目下都是可自由兌換的，這樣才能讓資金最大的進行流通。如果一個根本沒有流動性的資產，只能買，不見得讓你出來的資產。大家會第一反應，這是不是一個騙子。

那麼開放資本項目可不可以呢？

很難！剛才已經說了，現在是完全通過行政的手段，在防止外匯的螞蟻搬家，也就是說，不讓你換匯了，或者嚴格限制你的換匯數量。不讓你的錢出去。如果要是資本項目可自由兌換，就意味著這些工作要全部停止，你想換多少就換多少，想帶多少錢走就帶多少錢走，這樣做也許還沒有加入SDR，中國的外匯儲備已經被耗乾了，又或者人民幣已經大幅波動，這樣反過來也會影響人民幣加入SDR的進程。

所以，現在很明顯的兩頭堵，不放開資本兌換，人家不讓你進，放開了可能損失慘重壓根就進不去了。所以現在的領導們到處托關係，看能不能讓這幫人別這麼較真，放咱們進去，然後再商量。咱別先有雞，再下蛋。那我先借個蛋生個雞成不？

責任編輯:靖曄

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