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曾經炙手可熱的市場開始顯露崩盤跡象(組圖)

發表：2015-12-15 12:00

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炙手可熱

市場

崩盤跡象

【看中國2015年12月15日訊】12月9日，傳奇投資者Martin Whitman所創立的第三大道資產管理公司（Third Avenue）宣布正對旗下高收益債基金Third Avenue Focused Credit Fund進行清算，同時禁止投資者贖回。這是2008年金融危機以來美國共同基金行業最大的「黑天鵝」事件。

該基金規模達到近8億美元，在華爾街大佬卡爾·伊坎「垃圾債暴跌剛剛開始」言論的刺激下，垃圾債市場的拋售排山倒海而來。

上週五，高風險債券價格跌到六年新低，當天跌幅創2011年以來最大。一項衡量垃圾債市場風險的指標——Markit CDX北美高收益指數飆升36基點到514.52基點，為2012年12月以來的新高。

高風險債券價格跌到六年新低（網路圖片）

此事也引發連鎖效應，這類基金中規模最大的貝萊德安碩iBoxx高收益公司債券ETF（iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF）週五下跌2%，創出自2009年以來新低。同時，SPDR巴克萊高收益債券ETF（SPDR Barclays High Yield Bond ETF）也重挫。

SPDR巴克萊高收益債券ETF（SPDR Barclays High Yield Bond ETF）也重挫。（網路圖片）

不尋常的決定

Third Avenue表示，糟糕的債市環境令其無法獲得足夠的現金來滿足投資者的贖回要求，只能減價出售資產。

對於共同基金（類似於中國的公募基金）來說，這一決定相當罕見。長期以來共同基金之所以受到青睞，其中一個很重要的原因就在於投資者可以隨時贖回。

海外媒體還援引一位知情人士稱，Third Avenue是首只在未獲得SEC授權的情況下暫停贖回的共同基金。

Third Avenue首席執行長David Barse稱，該公司採取了這一前所未有的舉措，在公開宣布暫停贖回僅幾個小時之前才告知了SEC，因為該公司需要迅速行動以保護剩餘資產。獲得SEC的援助是一個耗費時間的過程，而Third Avenue沒有足夠的時間。

Third Avenue基金清盤、暫停贖回的決定凸顯出垃圾債市場的嚴重程度，也成為壓倒市場信心的最後一根稻草。

來看看這隻基金的表現，也許你就能明白為什麼Third Avenue會作出這個「令人遺憾」的決定：

暫停贖回的決定凸顯出垃圾債市場的嚴重程度（網路圖片）

去年7月末這隻基金的規模還有35億美元，今年以來（截止11月）承受了近10億美元的贖回，上個月該基金大跌13%，今年以來跌幅高達27%。

為什麼突然走到懸崖邊緣？

幾年前，垃圾債還是市場最受歡迎的市場。金融危機後，投資者在尋找高回報率資產，出於低利率、業務投資、並購以及股票回購的考慮，企業也青睞發行這類債券。

晨星公司數據顯示，去年6月時，美國共同基金持有的高收益債券資產規模達到3050億美元，相較2009年增長了兩倍。

但「流動性錯配」一直是隱患。一方面高收益基金給投資者提供隨時可以贖回的能力，另一方面卻在風險資產中追求收益，這類資產流動性更差，一旦價格劇烈波動，便難以變現。

事實上，噩夢很快就發生了。油價暴跌令大量高風險能源債券暴跌，債券評級下調案例增多，違約數量上升，再加上美聯儲即將開啟加息進程，這些都令垃圾債市場陰雲密佈。

油價暴跌令大量高風險能源債券暴跌（網路圖片）

海外媒體曾提及，受美國頁岩氣公司違約潮影響，公司違約數量攀升，創下金融危機以來）QQ圖片20151214160140的最高水平。今年以來，全球已有99家公司違約。其中美國公司佔到62家，創下十年新高。自2007年以來，美國公司債中被標普評級為垃圾級的債券比例從40%攀升至50%。

美林美銀指數顯示，今年來美國垃圾債跌幅達到3.6%，這是2008年以來首次出現年度損失。資金流出高收益債基金的速度為一年多以來最快。

垃圾債的拋售潮集中於能源和工業金屬行業，這兩個行業垃圾債的平均收益率上月突破12%，在所有行業中最高。

Third Avenue卻一意孤行。海外媒體提到，在近幾個月投資者逃離能源和其他高風險債券之際，該基金卻買入了交易難度已經升高且一直在貶值的資產。在今年贖回請求急劇增加的情況下，這令該基金的負擔更重。

市場更擔心的是，垃圾債的困境會加速甚至引發傳導引發危機。倘若投資者信心喪失不斷從共同基金中贖回，基金公司加速出售資產，價格可能陷入不斷下跌的惡性循環。

責任編輯:岳爾

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