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一件事：決定中國經濟和人民幣的前途

作者：如松發表：2015-12-31 10:10

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中國經濟

人民幣

前途

【看中國2015年12月31日訊】新聞背景：據中國財政部官網信息，今年1-11月累計，全國一般公共預算收入139935億元，比去年同期增長8%，同口徑增長5.7%。1-11月累計全國一般公共預算支出150223億元，比去年同期增長18.9%，同口徑增長17.4%。1-11月累積赤字為10288億元，為收入的7.35%。如果加上政府性基金收入，1-11月政府財政總收入為174140億元，總支出為183157億元，赤字為9017億元，赤字佔總收入的5.18%。

最近幾個月來，政府財政支出的增長速度都高於收入的增長速度：9、10、11月份，全國一般公共預算收入同比增速分別為9.4%、8.7%、11.4%，支出增長的同比速度為26.9%、36.1%、25.9%；支出的增長速度一直遠高於收入增長的速度，這意味著未來的赤字率將持續。

一般來說，對於新興經濟體國家來說，赤字率不能超過5%。如果超過這個數字，就在貨幣上顯示出明顯的貶值壓力。2015年初，筆者根據財政赤字率和國際收支平衡兩方面（前者更為核心），預測了巴西雷亞爾將成為2015年主要國家中最弱勢的貨幣，就是基於這兩個因素，但很不幸還是言中了。按華爾街投行的說法，巴西雷亞爾貶值的速度過快，以至於策略分析師撕報告的速度都趕不上貶值的速度，預期貶值幅度不斷被調低。中國在今天的赤字率上需要十分謹慎，這是因為以下因素：

當財政赤字過高的時候，意味著債務率明顯上升（如果印鈔就更不用說），就會帶來本幣貶值的壓力，進而帶動通脹，而通脹進一步刺激本幣貶值。中國目前的優勢是通脹還在相對低位，但是，本幣壓力過大的問題出現以後，最終通脹還是會上升。通脹上升之後就會改變一個國家的國際收支平衡，造成匯率的壓力加大，經濟形勢就惡化了。如果到了這樣的階段，就極其難以治理，我們可以看到，從2011年以後，巴西一直處於高通脹低增長的局面。雷亞爾不斷貶值，就是陷入了這樣的困局。

如上所述，中國現在的優勢是通脹還在相對的低位，此時，首要的問題是守住不能讓通脹形成持續上行的局面。在財政總收入的赤字率已經超過5%的情況下，決不能繼續擴大赤字，也就是說，財政支出減去收入的口子必須壓下來，這是必須做的事情。

現在，有官員還在建議中國應該擴大中央財政赤字規模，這是錯誤的，因為現在的赤字率已經處於很危險的水平。這是問題的一方面，總財政赤字必須收緊。但是另一方面，即便現在的財政支出規模，還是顯示僧多粥少。

最近有很多報導指出，有些地方開始出現發不出工資的狀況。比如有報導說，東北三省七成行業的財政收入出現負增長，煤城開始發不出工資。文章還說到「山西的煤價自2013年開始遭遇重創，而從2014年7月起，山西煤業連續12個月虧損。這股寒流一直持續至今，今年前三季度，全省煤企盈虧相抵淨虧損70.37億元，欠發職工工資35億元，欠繳社會保險109億元。一位不願具名的山西官員告訴媒體，「山西有119個縣，目前有103個縣發不了工資。山西的經濟糟糕得可想而知……」

全國煤炭從業人員是500萬人，但影響絕不僅僅這一點，還包括那些以煤炭為經濟支柱的城市、縣財政，山西、東北、內蒙大部分都是如此。

可是，煤炭僅僅是一個行業，或許今天的影響對全國來說還不算嚴重。但去年下半年以來，原油、鋼鐵、有色、建材、農產品等價格連續快速下跌（煤炭價格是從2011年底開始下跌），部分行業就會逐漸走向煤炭行業今天所面臨的形勢，嚴重依賴鋼鐵、有色、建材、原油開採等行業的城市，就會陷入當下「煤城」一樣的窘境。今天，這些行業已經開始出現降薪裁員的報導，這是先導。當這些行業影響到地方財政的時候，河北、山西、河南、山東等地的財政就會遭到嚴重的衝擊，有可能出現發不出工資的地區不斷蔓延的情形。

此時，問題開始擴大化。

如果過多的地方政府開始長期發不出工資，比如一年以上，這就是大麻煩。後果不多說，你懂的。

而財政收支已經出現比較嚴重的赤字制約了中央財政對這些地區的救助能力。

財政總體赤字處於比較高的位置，而很多地方卻開始發不出工資，這個矛盾既是中國經濟面臨的主要矛盾，也是人民幣面臨的主要問題，對於這個問題的處理能力，就決定中國經濟未來的三年，也決定未來人民幣匯率的走勢，如松前面說過很多次解決這一問題的辦法，不再重複，期望中國的管理者拿出有效的辦法，提升財政的支出效率，解決這一問題，這也是唯一解決問題的辦法，除此之外，沒有其他的道路。

如果解決的方式不當，就會陷入貨幣貶值、通脹加劇的惡性局面，這是誰都不願意看到的事情。

責任編輯:靖曄

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