人民幣持續貶值以下幾類人又得頭痛了

【看中國2016年07月08日訊】在英國脫歐公投後，我曾表示，英國脫歐的公投之後最可能出現的一隻黑天鵝是人民幣又掀起貶值潮，因為中國央行早些時候所強調的人民幣匯率雙錨機制可能會改變。如果人民幣匯率的雙錨機制改變，人民幣很可能再次貶值。事實上，近幾個星期來，中國央行也在藉助英國脫歐而讓人民幣貶值。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

比如，中國央行昨天下調人民幣兌換美元中間價122點至6.6594，逼近6.66關，創2010年12月以來最低。當天在岸人民幣現貨價（CNY）收跌59點子至6.6695，日內曾低見6.6710，刷新超過5年半低位。人民幣離岸價（CNH）則在6.68附近徘徊。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

有分析指出，當前人民幣匯率處於偏弱的態勢，人民幣的短期匯率還會朝貶值方向走。因為6.7是之前離岸人民幣的低點，破了這個價位會引起市場更多的關注。因為，一旦突破6.72，很快就能破6.8。如果人民幣匯率貶值到這個價位，就是早些時候市場流傳這次人民幣貶值央行所認可的價位。其中信息已經透露出不同的意義。

而且，路透社根據中國外匯交易中心公布的中間價測算，7月5日CFETS人民幣匯率指數下跌0.24%至94.48，同時特別提款權（Special Drawing Right，簡稱SDR）、國際清算銀行（Bank for International Settlement，簡稱BIS）籃子指數微跌。其中，CFETS和BIS指數都跌到新低點。也就是說，以雙錨定位來說，人民幣匯率都顯示在下跌。人民幣匯率基本上處於跌勢中。這種跌勢會處於什麼價位上穩定是相當不確定的。這既有內部的因素，也有外部的原因。。

比如，人民幣將從2016年10月1日起，成為SDR（「特別提款權」）貨幣籃子中的第三大貨幣。有分析指出，人民幣加入SDR後貶值概率可能會更大，人民幣可能出現第二次大幅貶值。因為，許多國際上組織及機構都表示了這種擔心。比如，國際貨幣基金組織（IMF）主席拉加德於去年11月30日宣布將人民幣納入SDR。隨後巴克萊策略師Andreas Kolbe在報告中表示，人民幣納入SDR後可能會預示著另一輪貶值態勢的開始。美銀美林警告，人民幣納入SDR後，貶值壓力將大幅增加。

因為人民幣加入SDR後，人民幣是否會國際社會所認可還是有一個過程。一是要看未來中國經濟走勢，二是要看未來人民幣匯率走勢。如果人民幣升值，當然會加快國際社會對人民幣認可的速度，但這同樣是一個過程。如果人民幣貶值，國際社會是不會接受將要貶值的貨幣的。如果下半年中國經濟增長進一步減弱，那更是增加國際市場對人民幣貶值的擔心。

所以，為了減輕下半年人民幣貶值的壓力，這次中國央行藉助英國脫歐的結果讓人民幣隨之貶值。這樣，既可減弱市場對人民幣持續貶值的預期，也能夠在這過程中讓人民幣貶值的壓力得到釋放。但是實際結果如何同樣是相當不確定的。

因為，就目前的情況來說，中國央行最為擔心的問題不在於人民幣的貶值，而是在於人民幣貶值是否形成一股貶值潮，並由此引發中國資金外逃。因為，就前幾個月情況來看，儘管人民幣匯率開始企穩，中國央行也採取不少限制資金外逃的政策，但是人民幣外逃的趨勢並沒有完全得以扭轉，只不過所採取的方式不同而已。比如，用信用卡在海外購買保險、虛假貿易盛行、企業海外投資增加等都成了中國資金外逃的不同方式。國內不少資金仍然在通過不同的方式外逃。

現在的問題，如果人民幣繼續貶值，或再次形成貶值潮，無論是持續人民幣還是持續以人民幣計價的資產都會貶值。而中國居民絕大多數財富都是以人民幣計價的住房持有。因此，人民幣計價的住房也會貶值。在這種情況下，可能會影響噹前還在火頭上的房地產市場，也會影響今年以來房價瘋狂城市的住房資產價格。如果這種預期一旦形成，可能對當前房地產市場造成較大的衝擊，並以此影響下半年經濟增長。

還有，無論是居民留學還是出國旅遊和海外購買，由於人民幣的貶值會全面增加他們所需要的成本。在這種情況下，估計不少居民又可能會提前購買外匯，以降低未來購買外匯所需要的成本，而且這個量是相當巨大的。比如，目前中國一年就有50萬以上居民到海外留學，出國旅遊的人更是快速增長。人民幣貶值的影響很快就會傳導到這些人身上，並讓這些人提前採取行動。

還有，中國企業的影響同樣會很大。無論是進口企業還是出口企業都是如此。因為，對於進口企業來說，人民幣貶值將全面增加其產品進口的成本；對於出口企業來說，可能會有利於出口，不同的結算貨幣其匯率風險是不一樣的。外貿企業可以通過遠期結售匯、外匯掉期，到外匯期權等外匯衍生工具，來降低匯率波動帶來的風險。但是，同樣會增加這些企業產品出口的不確定性。比如，我最近到了一家鋼鐵公司，他們就告訴我，2015年人民幣匯率就讓該企業利潤嚴重減少。而對於外債過高及以往在做多人民幣的企業來說，所面臨的風險會更大。而這些方面都會對中國企業同樣會產生巨大的影響。

當前人民幣開始在漸漸地貶值，這種漸漸地貶值是否形成貶值潮儘管不確定的，儘管中國央行在控制，但是這決不能低估了居民對這個問題的敏感性，因為，它將對中國居民的生活造成不少的影響。

責任編輯:岳爾

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