中銀國際報告:M1和M2剪刀差釀經濟風險
【看中國2016年10月05日訊】日前,中國銀行國際金融研究所發布《2016年四季度經濟金融展望報告》(以下簡稱《報告》)。
關於中國經濟形勢,該《報告》認為,2016年四季度和全年GDP增速會在6.7%左右。在去庫存、貨幣增發、預期改變等多種因素推動下,房地產市場不斷升溫、房價節節攀升,企業存款活期化、居民財富住房化,導致M1增速遠高於M2,經濟「脫實向虛」問題更加突出。
《報告》稱,截至7月底,中國1萬多個PPP項目落地率不足10%。隨著第三批PPP示範項目通過評審,政府將加大項目實施力度,PPP項目落地率有望提升,助力投資穩定增長。
在消費方面,7月社會消費品零售總額增速與二季度持平,但8月增長明顯加快。扣除價格因素,7~8月消費增長10%左右。《報告》分析,消費名義增速與實際增速回升,意味著其對GDP增長的貢獻率仍保持高位。
值得注意的是,受益於一二線城市房地產持續旺銷,與居住相關的建築裝潢材料、傢俱零售額平均增速超過12%。
另外,8月出口同比降幅也較7月收窄2.6個百分點,並且進口增長1.5%,這也是今年以來進口增速首次轉正。
在供給端,《報告》認為,工業領域繼續呈現積極變化,新興產業和設備製造業增長較快。價格回升減緩產能過剩行業壓力,部分行業產能利用率有所提高。
今年以來,PPI跌幅持續收窄,工業增加值增速穩中有升。但是,《報告》同時認為,工業回升能否持續仍存在不確定因素。
當前經濟仍面臨不確定性因素,集中體現在樓市去庫存和加槓桿之間如何取捨,以及企業存款活期化和居民財富地產化使得M1和M2增速「剪刀差」較大。
《報告》認為,當前房地產領域,在去庫存、寬貨幣和預期改變的共同作用下,部分地區房價出現了井噴式上漲,去庫存與加槓桿的交互作用導致全中國房地產出現非理性上漲。近兩個月更是開啟新一輪大漲,導致經濟「脫實向虛」問題更加突出,大幅提高了全社會經濟運行成本,拉大了全社會收入差距。當前一二線城市房地產市場也存在有價無市的特點,房地產行業正處在一個微妙的時期。
《報告》認為,樓市的繁榮、資金「脫實向虛」較為明顯地反映在貨幣供應M1和M2增速的剪刀差中。M1增速大大快於M2,這一現象特別值得關注。從各國金融發展歷史看,M1和M2增速剪刀差往往伴隨實體經濟低迷、樓市或股市過度繁榮等。
數據顯示,儘管8月份M1和M2增速剪刀差由7月的15.2%收窄至13.9%,但這也只是在7月份剪刀差創下歷史高位後略有回落而已。《報告》認為,8月末,M2增速11.4%,比7月末回升1.2個百分點,這主要與非金融企業貸款回升較快、貨幣派生能力增強有關,資金「脫實向虛」依然比較明顯。
《報告》認為,在房地產庫存壓力緩解背後,居民部門槓桿率快速上升,M1和M2增速「剪刀差」蘊含較大風險。在未來一段時間,宏觀政策更應平衡好穩定增長和抑制資產價格泡沫等問題。
責任編輯:辛荷
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