2017:中國經濟最不確定的一年 黑天鵝恐再起

【看中國2017年1月1日訊】毫無疑問，2017年，對於中國經濟而言，是金融危機以來最複雜最危險最不確定的一年。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

一方面，全球經濟進入後危機時代，過度的貨幣放水導致全球實體經濟與虛擬經濟冰火兩重天，在資產價格泡沫沉渣又起的同時，實體經濟仍然低迷，全球政治動盪和貿易摩擦勢必愈演愈烈，各種黑天鵝事件防不勝防； 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

另一方面，中國經濟探底過程遠未完成，在窮盡了很多政策工具之後，中國將重啟經濟增長的希望寄託於供給側改革，供給側作為結構性改革的措施，如何平衡結構調整與過去多年積累的種種風險的防範與治理，極其考驗高層的智慧。

首先應該明白，2016年中國經濟儘管最終可能錄得6.7%左右的增長，並且在前三個季度的增速均為6.7%，但這絕不意味著中國經濟已經見底。

筆者關注到一些學者對於「6.7%」這個數字已經表現出了極大的樂觀，預測「L」型轉折點到來的人逐漸增多。這是一種非常危險和短視的觀點。

必須指出，中國經濟所謂的「L」型，絕不是經濟增長數字停止下滑，而是通過供給側改革，完成結構調整和動能的轉換，也就是，完成發動機的轉換。

筆者認為，中國很多學者對於「新常態」下，中國經濟的巨大轉變仍然缺乏認識，從中國經濟的大週期而言，2010年以來，中國經濟事實上已經進入到和過去迥然不同的「無人區」，必須轉換思維思考中國經濟：

其一，必須轉換對中國經濟速度的認識思維。中國經濟在經歷30多年近乎兩位數的增長之後，經濟增長的歷史規律和各種約束條件明白無誤的證明，中國經濟已經告別高速增長期，這已經為中國經濟過去6年的事實所證明，那些輕言中國經濟還能以8%以上的速度增長20年的觀點既違背事實，也缺乏任何理論根據，必須清醒地明白，中國經濟增長速度不可能反彈，目前6.7%的增長仍然算很高的速度；

其二，必須轉換對中國經濟未來的國際環境變化和流動性變化的認識思維。金融危機以來8年全球貨幣放水的日子正在結束，隨著美聯儲啟動10年以來的第二次加息，強勢美元回歸，全球流動性轉折點正在到來。

對於中國而言，強勢美元的回歸，不僅意味著中國貨幣政策也要被動收縮，更重要的是，強勢美元導致資本流出中國的速度加劇，在房價經歷了一次劇烈的泡沫運動之後，中國貨幣政策面臨真正的囚徒困境；

其三，必須認識到中國紅利週期已經結束。過去30多年中國賴以快速增長的很多紅利要麼消耗殆盡，要麼今非昔比，人口紅利、資源和環境紅利以及中國的追趕型增長模式，都已經到了極限；

其四，必須轉換對中國經濟系統性風險認識的思維。2017年是真正的風險之年，過去8年，中國主動被動加槓桿的行為迄今為止沒有進行一次徹底的清算，某些領域變本加厲。

槓桿成為中國經濟頭上的達摩克里斯之劍，影子銀行、政府和企業債務、產能過剩、房地產泡沫等各種高槓桿的風險都成為危險係數極高的因素，而人民幣貶值和資本外逃成為當下中國經濟新的高風險因素。處理不慎，不排除發生系統性的風險。

筆者同意今年中央經濟工作會議對明年的定調：一是強調「穩」是大局，二是特別強調風險思維。會議多次提到風險，比如「要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。」在特朗普上臺後，中美之間也許不一定發生貿易戰，但貿易摩擦的加劇是必然的。等等，這絕非無的放矢。

控制風險是明年經濟工作的頭等大事，只要不發生系統性風險，中國就能按照計畫深化供給側改革，一旦發生系統性風險，供給側改革將無從談起。筆者認為，和過去相比，除了經濟領域的風險，包括房地產泡沫、企業債務等，2017年的突出風險還有三：

第一，企業，特別是民營企業對中國經濟的信心危機。2016年民間投資斷崖式下滑的背後，本質上是信心問題，對中國經濟、中國改革、中國未來的信心開始動搖，這是最大的風險，信心的喪失會引發連鎖反應。挽回民營企業家對中國經濟的信心，需要從改革的真誠、從改革的不動搖、從保護他們的人身財產安全，以及預期入手。

中央經濟工作會議多次提到穩定民營企業家的信心，這是對的，但需要從制度和改革的真誠上入手，過去改革形成的共識千萬不能顛覆，左的做法千萬不能還魂，否則，難以讓企業家安心；

其次是人民幣匯率問題，人民幣對美元的持續貶值其實是經濟大週期轉換的結果；

三是資本外逃問題。筆者最近一直強調，資本外逃必須高度重視，資本外逃是一個綜合信心指數，外逃的不僅是資本，還有人，還有未來和希望。必須有智慧的應對，既不引發恐慌，同時能夠遏制流出加速的情況。

責任編輯:何雲 来源:光遠看經濟

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