除了美債另一個關係全球資產命運的曲線也反轉(圖)

歐洲美元期貨收益率曲線也發生了反轉。（圖片來源：Adobe stock） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2019年1月1日訊】2018年末，不止是3年期和5年期美國國債收益率倒掛，歐洲美元期貨收益率曲線也發生了反轉。從歐洲美元期貨的收益率曲線來看，市場預期離岸美元利率將在未來兩年走低。而長期內的利率較目前並無明顯變化。Alhambra全球研究主管Jeffrey P.Snider指出，該曲線的反轉是「一個巨大的警告」，「幾乎沒有歐洲美元曲線不能告訴你的消息」。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

曲線顯示，歐洲美元期貨收益率預計在2020年9月前都將持續下行。「這不是一個曲線，不是一個正常的曲線，這是一個告訴我們有麻煩了的清晰信號。」

三個月期LIBOR利率目前略高於2.8%，與離岸美元收益率曲線中2024年對應的水平一致。這一收益率幾乎高於各期限的歐洲美元期貨收益率。

歐洲美元是存放在美國境外商業銀行中的美元（多位於歐洲）。芝商所在1981年推出了歐洲美元期貨，其價格反映未來特定日期歐洲美元的3月期存款利率，最後交割價格由最後一個交易日的三個月期倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）決定。

歐洲美元期貨的定價，反映了貨幣市場的狀況，並隱含收益率曲線的未來走向。通常而言，計入了長期的投資收益預期、流動性溢價等因素後，收益率曲線應當是一條向上的曲線。而向上陡峭的程度，則反映了投資者一段時間內不同的前景預期。

如果投資者預期整體收益率下降，收益率曲線甚至有可能發生反轉，即長期限金融工具的收益率反而要低於短期限。以歐洲美元期貨收益率曲線為例，如果長端收益率更低，價格更高，投資者會傾向於賣出短期同時買入長期歐洲美元期貨。

不同到期時間的歐洲美元期貨的價格，都在11月8日開始逐漸上漲。而12月以來，歐洲美元期貨的期限利差開始顯著擴大。近端的2019年到期的期貨，收益率顯著高於2020年到期的歐洲美元期貨，而2022年到期的期貨收益率也開始顯著高於2021到期期貨，2020年和2021年到期期貨的利差則縮窄至接近0；整體收益率出現前述反轉。

歷史上準確預警衰退的三大「領先曲線」：油價曲線、離岸美元曲線和美債曲線，都在提示衰退到來的可能。而Alhambra全球研究主管Jeffrey P.Snider指出，歐洲美元期貨收益率曲線的反轉，意味著「全球經濟很有可能會遭遇嚴重挑戰」。

責任編輯:辛荷

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