大陆近期股灾深层原因
大陆股市失去理性
大陆股票市场最近又有一场大上大落的表演,然而不知道这是不是朱镕基在总理位置上的最后一场表演了。无论如何,大陆的股市已经不是如同年初所吹嘘的“一枝独秀”,特别是七月三十日和八月六日两个“黑色星期一”,令股市元气大伤。第一个黑色星期一深圳、上海两地指数跌幅都超过百分之五,而第二个星期一深圳的B股跌幅竟达百分之九·七八。加上是一个多星期的连续大跌,可说是名副其实的股灾了。最近虽然略有反弹,但是同今年的历史高点比较,B股下跌了三分之一,A股下跌了近一成。
去年中国大陆股市的确有骄人的成就,至于是不是物有所值,那是另一回事。例如美国顶呱呱的大企业的市盈利中,通用电器不到三十倍,万国机器不到二十三倍,万国宝通银行不到二十倍,而大陆那些长久为人诟病的上市国有企业,平均市盈利竟达五六十倍。但是因为某些经济上同政治上的需要,都不惜把这个“大好形势”进一步吹得天花乱坠,使股市更加失去理性。
吹嘘B股,大户利用好消息出货
今年早些时候在股市掀起的汹涌波涛,就是二月十九日证监会宣布开放B股市场给大陆居民用外汇购买开始的。当时B股应声而涨,并且成为全世界注目的焦点。投资者意气风发,一片唱好之声。除了宣传外资如何积极的投入外,境外华文媒体也纷纷报道全世界的华人都在集资伺机向B股进军;台湾则号称有六十亿台币准备购买B股;香港人则赶往深圳开户。B股市场似乎成了造福全世界特别是华人的宝库。
在B股连创新高,直追A股五、六十倍的市盈利之后,五月三十一日到达了最高点,但是六月一日B股的全面开放没有带来进一步刺激而收黑,以后就一直后劲不继。七月十三日北京申奥成功,大量商机的憧憬也没有使股市上扬,摆明是大户利用好消息出货的格局。实际上在B股被困多年的外资、台资、港资和东南亚资金利用B股飙高几倍的机会满载而归,国内的大户也纷纷从股市抽身,转战境外。四月底,大批资金“非法”流到香港炒国企股,台湾股市在暴跌之后于四千点的加权指数获得支持而反弹,都是迹象。只有轻信宣传的散户才会上这个当,在这一波吃了大亏。
当然引发这场暴跌也有它的导火线:一是要整顿经济秩序,一是要减持国有股。这些都是中共的政策,具体也就是主管金融的朱镕基所发布的政策,这也是中国股市号称“猪(朱)市”的重要原因。
五千亿违规资金被套牢
所谓整顿经济秩序,就是要抓违规的入市资金。以大陆不规范、不健全的金融市场,违规资金就像贪官那样到处都是,问题只是当局什么时候根据什么需要来开刀而已。朱镕基选择这个时候,据称是因为加入世界贸易组织在即,如果不整顿一下,把泡沫挤掉,外资一进来,这些违规资金恐怕都要落入外资虎口,因为玩金融游戏大陆人资格太嫩了,他们主要是依靠权贵而不在于财技。一旦这些国有资产落入外资手里,就得唯朱镕基是问了。
要整顿经济秩序,主要是要违规资金回到国库。违规资金主要是银行给企业的信贷基金。这笔贷金约有六千亿,其中估计约有五千亿流入股市,数字不可谓不大,也显示大陆官场和社会的腐败和日常行政能力几近瘫痪,只能用搞运动的方式处理日常经济问题。中央下令这笔违规资金须在九月底前撤离股市,大批资金要撤离,怎可以给它在高价撤离,所以大跌是必然的事。结果违规资金被套牢,因此中国人民银行的官员赶忙解释入市的违规资金没有那样多,是“无稽之谈”,而且撤出派到基层银行进行查处的七个调查组,造成检查已经告一段落的印象,阻缓跌势。
所谓减持国有股,就是上市的国有企业,本来都规定自己要持有百分之六十到七十的股票,以体现“社会主义经济”的领导地位。在市场上流通的只有百分之三、四十。现在朱镕基下令百分之六、七十的股票还可以再减持一成,也就是拿到市场上出售,增加流通量。而要减持国有股,好的方面说,是逐步实现私有化的改革措施;坏的方面说,是进一步在市场集资,搜刮股民血汗,为无可救药的国企股输血,这才是导致这次股灾的最深层原因。
国企急功近利影响信心
近来,中共一再宣传国企的业绩如何好转,树立市民的信心,引导他们将金钱投入以国企为主的股市。为此中共中央办公厅在四月还向全国各地党政机关发出文件,解除了处级以上干部长达八年的炒股禁令。抛开它有意鼓励贪污腐败不说,也达到为炒风推波助澜的目的。
但是国企的所谓业绩好转,主要就是“以债换股”,将国企借银行的坏帐用本企业的股票来抵债,这样不但国企可以不用还债,还省掉利息的负担,业绩自然有进步,而银行的坏帐也可以减少了。实际上这是帐面数字的游戏,而银行拥有国企的股权,风险却大大增加。因为一旦国企破产,就要连累同是股东的银行。因此当局一直为股市制造利好消息,对违规资金入市睁一眼、闭一眼,也就是希望股市可以一直高企,便于国企在市场上集资而苟延残喘。问题是这种效益低下、贪官遍地的国企怎能维持五十倍的市盈利?泡沫的破灭是迟早的事。而这次的“减持”,似乎摆明要捞最后一票,这种急功近利的手段,对股市信心当然会造成相当的的伤害。
引发这一轮股灾的序幕,是七月二十四日深沪股市的暴跌,跌幅超过百分之五。这次暴跌的原因就是当天有四家新的国有企业上市,除了正常的部分股票流通之外,他们还一起售出可以减持的一成股票,而这一成的股价同新股的发行价一样。不但如此,这个发行价还定得很高,有的竟达五十倍以上的市盈利。这样高的市盈利,谁认购都很难赚钱,反而有很大风险,因此引发了市场的不满,使股市暴跌。从这个事件就可以看出,当局并不是出于“改革”的考虑,而是借股市在高位时,以“减持”为名,让股民接下火棒。国有企业掌握在中共特权阶层手里,利用股市集资就是实现财产的转移,把市民的存款通过股市骗到他们手里,以便饱食远□。
何时挤出泡沫回到正常
既然股市已经做出激烈的反应,为免股市崩溃失去集资的功能,使贪官污吏断了一条重要的财路,因此市场又传出证监会准备出来救市了;同时也传出一些利好消息,除了暂停查处违规资金之外,还有九月推出开放式基金,约束新股的发行等等。于是股市的跌幅收窄,甚至略有反弹。有关部门又放出消息,说朱镕基不会托市,显然,当局也不想因此而托高股市制造更大的泡沫,那时危机就会更加重了。
经过这场股灾,大部分外资对大陆的股票市场倾向于减持,同时强调挤破泡沫的必要,但是也仍有持乐观态度的,原因是大陆经济还在高速增长状态。然而那样高的市盈利用特殊“国情”是解释不了的,因为股市还有它的普遍规律。何况近期所公布的股市业绩并不好,就是盈利好的,股东也很难分享到它的股息。这种不正常的情况说明股市只是当权者搜刮人民血汗的机器。当然,由于股市多年来累计的升幅,这一轮暴跌还没有尸横遍野,股民对股市还是相当有信心,认为政府绝对不会愿意看到股市的崩溃造成社会的不稳定。然而随着中国加入世贸组织,外资进一步介入股市之后,北京当局很难“躲进小楼成一统”,加上国企的确不争气,政府的介入将越来越难起作用,大陆股市必还本来的面目。
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