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人民币加入SDR：之后的路怎么走？(图)

发表：2015-12-03 10:10

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人民币

SDR

储备货币

【看中国2015年12月03日讯】新闻背景：国际货币基金组织（IMF）执董会11月30日批准人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子。新的货币篮子将于2016年10月1日正式生效。IMF还将篮子货币的权重调整为：美元占41.73%，欧元占30.93%，人民币占10.92%，日元占8.33%，英镑占8.09%。

对于人民币来说，这是大事。终归，一国货币可以加入SDR是很困难的事情，虽然不知道明年10月1日的结果如何，但这至少是人民币向国际化迈出的一大步。

如果人民币可以真正成为自由兑换的国际储备货币，那应该是人民币巨大的成功。很多人在欢呼，但似乎应该关起门来欢呼，因为未来的路更长、更艰难，还有很多问题需要解决。

不出意外的话，明年10月1日，人民币才能正式加入SDR，无论如何，如果人民币希望成为世界储备货币，就必须走向自由兑换的道路，因为任何一种货币如果不能实现自由兑换，持有人（各国央行、公司或个人）就无法实现随时的风险对冲，他们就不愿意大规模持有，也就无法大规模国际流通。终归在国际市场上，持有什么货币，容易进行风险控制是必须考虑的第一要素。如果这样，加入SDR的意义就下降了很多，甚至只是一种荣誉的性质。可是，如果在未来的11个月之内，实现可自由兑换，资产价格怎么调整？只要看看非金融股的股价（与成熟股市对比）和房地产市场的收入房贷比，就可以清楚。那时，股市怎么办？房地产怎么办？

未来，有几种解决办法可供选择：

第一，人民币大幅贬值。当人民币贬值以后，即便股指不动，房价在今天的水平上也不动，用美元计价也相当于打折再打折，人民币贬值的压力山大，贬值之后实现自由兑换；

第二，人民币不贬值或小幅贬值，但股指下跌、房价下跌。这有一个问题，房地产是中国人财富的主要组成，人均财富将大幅缩水；同时，房地产很大程度上决定财政收入，这意味着财政收入将大幅缩水，财政赤字怎么办？财政赤字不断积累将施压人民币贬值，所以，人民币即便短期不贬值，最终也会走向“第一”的道路。选择这种方式的可能性很低；

第三，要解决财政的可持续性问题，依靠房地产的土地财政注定是不可持续的。未来，财政将面临艰难的抉择，精兵简政是必由之路，看看领导有没有这样的决心，如果不解决财政的可持续性，汇率就无法稳定，即便加入SDR这样的大事，最终会成为小事。

无论有多少困难，如果人民币解决了以上三个问题，实现了完全的自由兑换，那时可以用高音喇叭欢呼，甚至可以到纽约广场做广告，因为这是人民币巨大的成功。

第四，就像领导说的，实现有条件的自由兑换。最可能选择巴西的方式，部分人和内外机构、公司有自由兑换的条件，可以进入大厅自由兑换，但进入大厅的门票由央行或外管局发放，实际上就是对部分企业和个人自由，但对相当的人群依旧不自由。如果使用这种办法，“大事”就变成了“小事”，这也是一种选择。

从一些人民币自由兑换的试点城市来看，央行对进行境外投资的个人都有金融资产规模的要求。所以，央行对这种有条件的自由兑换很感兴趣。

如果主要采取这种方式，人民币的根本性质其实并没有改变，依旧是内向型的货币。这个问题就不能多说了，所以，大事就变成了小事。

未来，央行更可能采取的方式是第一种方式和第三种方式相结合，对于有些人是大事，对于有些人就是小事。所以，人民币即便将来真正加入了SDR，既是大事也是小事，密切关注未来央行的举动。

责任编辑:靖晔

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