人民币：还能紧跟着美元走多远？

【看中国2017年6月11日讯】2016年12月以来，人民币受邀上了美元的敞篷车，一起去“游车河”。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

由此，对美元的汇率一直保持了强势，在2017年1月下旬和5月下旬，人民币有两轮明显的对美元的升值。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

人民币对美元的中间价，从2016年最后一个工作日的6.9370，升值到了6月9日的6.7971，幅度达到了2%。

要知道，这期间美元经历了一次正式的加息，而人民币没有。为了维持汇率，就必须保持中美之前的利息差，所以中国央行不断收紧流动性，造成市场真实利率的走高。

目前，中国的“加息”，已经造成了1年期同业拆借利率（4.4116%）显著超过了一年贷款基准利率（4.35%）。而各个银行为了吸引存款，存款利率也有20%到40%不等的上浮。贷款利率方面，有国有大银行的消费贷利率已经上浮50%。

所以，中国目前事实上已经进入加息状态，而且累计的力度不断在加大。

于是，一个对投资者来说非常重要的问题来了：人民币目前这种“舍命陪君子”的姿态，还能维持多久？随着美联储加息提速，并开始研究缩表，人民币何时会跟美元分道扬镳，重启新一轮贬值？

笔者的看法是，目前市场资金的紧张程度、利率的水平，其实可能已经接近上限，只是时间还不够久。中国经济有所谓的三驾马车一说，也就是投资、消费和出口。人民币的强势，最终必然影响到出口；而主要城市的房地产，已经开始在成交量上入冬。房子涉及到消费和投资，产业关联度极高。当房地产熄火，出口增长乏力，则经济的下行压力将重新显现。

事实上，民间投资在4月份已经开始掉头，有再次滑落的迹象。

所以，2到3个月之后，经济下行压力会显著加大。当然，今年1到4月份地方政府卖了很多土地，卖了很多房子，完成全年GDP不成问题。但关键是：明年怎么办？

当经济下行压力显现的时候，地方政府和国企的“大基建+PPP”肯定会力度再次加大。但这仍然是在旧模式下“打转转”，会带来某种程度的国进民退。其实，现在民企杠杆率并不高，高的是国企。国企生病，最终结果是大家一起吃药（紧缩信贷）。

如果不出意料，美联储今年会有三次加息。6月中旬会有一次，12月之前还会有一次。而且四季度或许还会启动“缩表”（减少货币供应量）。所以，人民币陪美元“游车河”的浪漫行动，或许会在12月结束。美元兴致正浓，人民币这时候需要回宾馆睡觉了。

所以，人民币和美元分手的时间，大概是19大之后，最迟2018年两会之后。这期间，中国央行应该不会有正式的加息（CPI并不高），当然也不会有补充流动性式的降准（央行俨然已经弃用了“存款准备金率”这个工具）。流动性仍然通过PSL和MLF、逆回购等方式解决，而对利率的引导也通过上述等方式完成。

至于首套房贷，一线城市和强二线城市，最多提升到“普遍上浮10%”（个别行20%），“普遍上浮20%”难度较大。至于人民币的新一轮贬值，则有可能在今年11月或者明年3月之后重启，力度不会太大，但有望在2018年见到7.2。

从历史来看，楼市完全入冬是个漫长的过程，有时候甚至迟到这一轮加息周期完成，下一轮加息周期启动。

责任编辑:何云 校对:文龙 来源:晓博博客

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