雷曼兄弟近年來致力於中國總體經濟研究,曾多次警告中國經濟成長體質不良,恐將引爆經濟硬著陸,使得中國GDP(國內生產毛額)成長率在短期間內,出現劇烈下滑之風險。「中國經濟已經失去平衡,雖然快速增長、卻嚴重缺乏品質。」雷曼兄弟亞洲區經濟分析師沙巴卡曼(Rob Subbaraman)指出,去年中國的國際收支順差總額高達2070億美元,今年四月份的M2貨幣供應量同比增長了19%,並連續十個月超過中國人民銀行16%的目標範圍。一至四月份中國的新增貸款總額,是一整年貸款目標的63%,這些數據都透露出嚴重警訊。
沙巴卡曼指出,中國投資過度且消費不足,已經使經濟出現失衡且越來越依賴出口,以避免慢性過度供給問題。但中國的家庭仍然是高額儲蓄者,且家庭消費佔GDP比率去年降至僅為38%(政府消費另佔GDP的14%),而出口佔GDP比率已從2000年的26%、驟增至37%。
沙巴卡曼認為,過多流動資金及過度投資,將導致在為2008年北京奧運會的籌備過程中,形成更嚴重的問題,之後使得經濟出現慢性過度供給問題。因為以過去經驗來看,很多個國家在舉辦奧運會的之後一年,經濟出現急劇減速,這也將使得中國經濟硬著陸的風險提高。
對於中國發生硬著陸的可能性機率,雷曼兄弟指出,原本預期未來五年有25%的機率,但這次上調為未來三年內、33%的機率;對於2006年底人民幣兌美元匯率的預期,從7.50微減至7.70,升值幅度將減緩縮小。
自由時報
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