謝國忠:目前股市不會有轉機
儘管A股在2500點下方徘徊已久,但謝國忠仍然斷言,"這樣的低位最少會維持一年時間,由於全球股市的估值仍舊偏高,中國股市的價格也不便宜,更低的指數仍可期待。"
2007 年,A股的牛頭還在昂然向上之時,謝國忠就出驚人之語:2500點才是A股的合理點位。未曾想,"一語竟成讖"。如今,謝國忠拒談具體點位預測,將視線更多地放在國際商品市場、美國股市及中國宏觀經濟基本面上。他認為,只有這些方面存在的問題得到瞭解決,A股方能重現"曙光"。
股指低位徘徊 至少維持一年
NBD:你認為股指在低位還會維持多久?
謝國忠:股市的低迷還會維持很久,至少徘徊一年。股市真正見底應該是大家都不看股市的時候。判斷的標誌也很多,比如上市公司盈利見底等。現在上市公司盈利只是剛剛出現下滑,銀行的盈利仍達70%以上,也還沒有爆出壞賬的增加,只有當壞賬增加一段時間以後,才有可能判斷股市是否見底。通過看點位或看圖判斷股市底部是不現實的。
目前A股的市淨率還在2.5倍至3倍,股價仍然不便宜,很多上市公司的利潤都是"做"出來的。現在全世界的股市都不便宜,美國股市也不便宜,還會繼續下滑。現在美國市場最便宜的是金融股,但金融股的盈利和淨資產都靠不住;現在美國的消費股、科技股和醫藥股都是 3倍左右市淨率,還是不便宜。
現在很多投資者看到很多股票價格下跌了很多,市淨率很低,就以為機會來了,但他沒有看到股票過去漲了多少。
NBD:目前全球經濟的問題主要表現在哪裡?
謝國忠:國際上,美國推出了1600億美金的刺激政策,加上美元貶值,熬過了二季度,三季度會否出類似政策目前還不知道。日本現在傳出政府擬推出高額經濟措施刺激經濟的政策消息。這些政策都推遲了經濟見底的時間,究竟這個探底的過程會延續多久,還要看美國的經濟政策如何調整。
歷史上,美國傾向於採用較市場化的做法化解經濟危機,比如上世紀80年代,美國銀行業危機的時候建立了一個RTC (重組信託公司ResolutionTrustCorporation,簡稱RTC)系統,通過RTC來解決銀行破產的問題。現在的問題是,(次貸後)該破產的公司不讓破產,卻通過向央行借錢支撐這些公司,或者通過國家的公司借錢撐著,這就是在拖。
美國歷史上有過很多經濟波動,但都不至於出現經濟崩潰。但這一次的不穩定,加上市場爭利會導致各種矛盾爆發,而政治上的各種矛盾也會被激化,加上美國正在面臨政府換屆,這些因素都對美國近幾年的股市走勢產生了很大影響。
不能過多指望利好政策
NBD:相比美國和日本的應對措施,你認為中國的股市監管層還可以做些什麼?
謝國忠:想靠利好政策來解決歷史問題是幼稚的想法。比如威脅大小非不讓流通,對股市的影響是負面的。國家政策的可預測性和可信任度是金融領域非常重要的事情,政策如果老是變,對市場影響很大,要出現大的轉機幾乎是不可能的。
不過,當初的股改的確有點不公平。比如法人股場外交易只有場內交易價格的三分之一,現在可以流通了,就會發生巨大的財富轉移;另外,法人股和流通股比例是2:1,非流通股股東每10股支付了2∼3股對價,相對於其本身獲得的利益,代價是很小的,也不是很公平的。
但既然已經出了這樣的方案,答應了再改口也是很危險的。再出現大小非限制的政策和其他一系列政策,對股市的打擊都是很大的。總之,現在全世界的經濟都在向下走,什麼時候能夠見底都不知道。現在談股市沒有意義--不如跑跑步,打打太極拳,看看書,遠離股市。
NBD:那你認為中國的股市什麼時候能夠迎來新的發展機會,之前你曾經預期3年後股市會有新繁榮?
謝國忠:3年的話是基於中國股市怎麼搭建這個平臺。中國是經濟有足夠壓力的時候才會出現改革,但現在還沒有系統性的改革,這是我對中國政策的一個預測。
中國的價格體系要開放,物價、利息和匯率現在正面臨開放的好時機,可以全部開放,減少行政干預,這是基本的效率問題。還有就是國家和地方政府的利益分配問題,中國和其他國家的貿易平臺問題。這些平臺做好後,新的繁榮就會到來。
金價仍很便宜
NBD:現在股市行情不好,投資者還能做什麼樣的投資?我看你也推薦過黃金?
謝國忠:黃金還是好的。現在全世界都進入了滯脹,黃金近期的下跌是由美元回升引起的,美元回升則是由歐元的下跌造成的。
以前大家覺得歐洲不錯,歐洲央行總是強調加息,但其實歐洲經濟已經出現了問題。現在歐洲的貨幣增加得很快,M3增速達到了11%,證明通脹壓力很大,歐元還會下跌,那麼對應的美元價格就會上漲。不過大家要注意,美元上漲是因為人家變壞了,而不是自己變好了,美國印鈔票比歐洲快,因此美元長期看仍舊會貶值。
金價由1000美元/盎司左右回調到800美元/盎司以下,現在又回到840美元/盎司,我還是很看好,因為和上世紀90年代比只上漲了2倍多,相比其他商品價格仍很便宜。但黃金只是個保值產品,不一定能賺多少錢。
拉內需還是加投資
NBD:拉動內需是否可以帶動中國經濟擺脫出口依賴?
謝國忠:拉動內需只能穩定經濟。中國過去賺的錢沒花完,一方面是外匯儲備,一方面是政府稅收,這些還沒有花完的錢是政府對抗經濟下滑的兩張牌。但是投資只能緩衝經濟下滑的速度,並不能拉動經濟,比如進行城市基礎設施、飲水、污水處理、地鐵網的建設,和1998年造公路一樣緩衝經濟下滑。
中國現在每季度的GDP都下滑0.5個百分點,跌到哪裡才能止住還要看世界經濟的情況。經濟下滑的主要原因是出口的萎縮,再加上房地產的萎縮,房地產商投資放慢,房子賣不掉資金回不來。現在中國的情況是房子量大價高,只能靠泡沫維持著。
現在倒是有一個很好的辦法,就是政府在推出廉價房的同時,可以給低收入者提供現金補貼,以刺激經濟短期的穩定。
銀行資產定價無關金融安全
NBD:有關中國金融安全問題,對"銀行賤賣論"和熱錢問題怎麼看?
謝國忠:熱錢問題方面,很多錢進來的時候沒擋住,出去的話更難擋住。很多熱錢都是通過貿易市場進來的,賺取匯率利差,很多公司靠這個來生活。
銀行"賤賣"和金融安全應該沒關係,金融的安全隱患主要指資金突然流出,可能造成金融系統突然崩潰。現在很多問題不要怪別人,中國經濟現在的主要問題是股市和樓市炒作過度泡沫較大,尤其是土地方面的炒作,很多都是內部行為。
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