陶冬：等Fed退出量化寬鬆 美元即可強力反彈

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美股破萬點，美元創新低，石油升回76美元，黃金穩中上揚。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

上週金融市場圍繞著兩大主線展開：美國企業盈利和美元走勢。以JPMorgan為首的美國藍籌公司盈利好過預期，加上較佳的經濟資料，拉動道瓊斯一度突破10000點高位。筆者認為美國經濟在改善，但是金融業目前的盈利明顯地受惠於超寬鬆的貨幣環境和有毒資產價格反彈，明年便難以為繼。至於經濟改善，一切取決於消費，而消費需要就業市場好轉的支援。目前消費者已從極端情緒中擺脫了出來，但是暫時還看不到美歐消費明顯改觀的現象。

美元的一攬子指數，創下十四個月以來的新低，並帶動能源和商品價格上升。此輪美元大跌的罪魁禍首，是市場一致性的沽空，美元成為套利交易的資金源。這種情況還會持續一段時間，但是筆者相信美元不會像日元那 樣長期低迷。日元十多年一直作為套利交易的沽空物件，是因為日本政府不斷干預匯市，系統性地壓低日元，令投機者有恃無恐。這個未必在美元身上重演，一旦聯儲有退出量化寬鬆的現象，美元很可能強力反彈，勢必造成套利盤的連鎖拆倉，必須小心由此帶來的商品價格及商品貨幣匯率的混亂。現在美元已極度超賣，而且借貸炒作的槓桿相當高。

本週市場焦點，仍是美元和盈利。週五歐洲十月PMI預計 為50.5，vs上期49.3。同日德國十月IFO92.5 vs 91.3。美國九月二手房銷售估計為5500K vs 5100K。週四中國 公布第三季度GDP，另外歐洲央行開會，但無計畫討論利率。

来源:鉅亨網

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