時寒冰：另一種潛伏者

內幕交易者是潛伏在證券市場中的「扒手」,他們在牟取不當暴利的同時,製造不公,嚴重打擊投資者的信心,動搖資本市場的基石。因此,許多國家都在不斷加大打擊、制裁力度。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

中國最近在緊鑼密鼓地打擊內幕交易,案件查處數量逐月明顯增加,一些涉嫌內幕交易者被移送至司法機關依法追究刑事責任。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

一般而言,股價突然異動後出現的相關信息滯後發布的現象,更容易引起監管部門的重視。這也是中國證券市場最常見的一種內幕交易形式:掌握「實質性的非公開信息」的相關責任人,利用提前獲知的信息,通過親朋好友提前買賣股票,獲取暴利或者規避風險。

由於西方國家的法制觀念已經培養了數百年,監管體系比較系統和完善,上市公司竭盡全力為股東服務的理念深入人心,炒概念、講故事、言而無信、內幕交易等現象並不容易發生。中國的內幕交易行為,較之美國、英國等西方發達國家更為複雜,監管難度也更大。

比如,中國市場存在著較多的重組行為,一些提前掌握非公開信息者（如公司高管）,可以提前通過他人賬戶布局,潛伏下來,而對其他人則嚴守秘密,股價未曾出現明顯異動。然後,等重組信息公開後,股價連續上漲,潛伏者獲利了結。

這種內幕交易形式比僅僅藉助信息獲取時間差牟利的行為更隱蔽,危害也更大。因為,公司的高管可能為了事先潛伏賬戶的收益,而盲目重組,這種重組由於是拿公司的規劃、股東的資金為滿足個人私利服務,重組的質量往往非常糟糕——當然,這也不是內幕交易者最關心的。

尤其實行股改以後,上市公司及其高管的利益與股價更緊密地捆綁在了一起,上市公司講故事、製造各種題材的衝動更加強烈,一些缺乏責任心的高管往往只求短期效應而忽略實質性效果,許多投資打水漂與此不無關係。

鑒於中國資本市場的這種特殊性,嚴厲打擊內幕交易行為,不僅要關注股價的異動,也應關注重組等的實質性效果,對於明顯有違常識,造成重大損失的重組,可重點監督,看重組、投資前後,伴隨著股價的大起大落,是否存在內幕交易。這種監管一石二鳥,既可打擊內幕交易,也可以提高公司高管的責任心,提高公司的治理質量。

来源:上海證券報

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