上調準備金率能降房價嗎
中國最近一次上調存款準備金率會抑制房價嗎?不一定。中國每一次上調存款準備金率,都會有悖常理地刺激房地產市場。
若想究其原因,就要退後幾步看。在過去,中國央行(PBoC)通過發行沖銷式票據,來吸收因為干預匯率而產生的流動性。但自2008年起,隨著央行為這些債券支付的利息開始超過從所持資產——主要是美國國債——上獲得的收益,這種做法的成本已經十分高昂。因此,中國央行開始通過上調存款準備金率,來留存更多的銀行存款:上週五準備金率上調至19%,為去年1月份以來的第七次上調。就其本身而言,這種策略十分成功。據德國商業銀行 (Commerzbank)表示,中國自2004年以來由於干預外匯而產生的流動性,一直密切追隨通過發行票據和上調存款準備金率而被吸收的流動性。
但想一想這對潛在購房人的影響吧。如果銀行信貸的增長主要是通過調控貸款額度來管理,而非貸款成本,那麼存款準備金率的每一次上調,都意味著官方在發出保證:利率不會大幅上調。換言之就是,沒錯,你可以負擔得起第二個甚至第三個抵押貸款。
但這重要嗎?自2005年8月官方開始發布70個大中城市的房屋銷售價格數據系列以來,房價年均漲幅為7%,較城鎮居民可支配收入約12%的年均增幅低出不少。但平均數具有誤導性。它掩蓋了諸多日益加劇的不平等現象:公共住房的開發始終未能達到目標;為繞開「一家限購一套住房」限令的假離婚越來越多;政府支持率的驟降。
中國總理溫家寶暗示,房價連續19個月上漲是「不合理的」。實際上,房價持續上漲非常「合理」:收緊流動性這種抽象概念,怎麼也不如個人財務狀況受到切實衝擊來得管用。
原題:準備金率與中國房價
来源:金融時報
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