阿里巴巴集團的「4500億」和A股的3300點

【看中國2017年8月30日訊】4,500億和3,300點，都是一個典型的「重要關口」，究竟什麼是「關口效應」？怎麼才能不被關口效應矇蔽？ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

上週全球央行開了一個會議，本來大家指望歐美央行的領導們能給出一點指引和暗示，但是耶倫和德拉吉毫無劇透，總的來說歐美市場沒什麼亮點。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

倒是微觀層面，美國市場上，阿里巴巴引起了大家圍觀。阿里在上週市值再創歷史新高，達到了4,300億美金，亞馬遜連續五個禮拜市值縮水，現在市值是4,500億美金，二者差距只有4%左右。這有點像在看F1，亞馬遜在過彎減速，但是阿里還在直線加速，眼看著就要超車過去了。4,500億是一個典型的關口效應。

同樣呈現關口效應的是中國內地資本市場，上證指數在上週五創出了2016年1月份以來的新高。從2016年11月份到現在，市場在3,300點遲疑糾結了將近一年，雪擁藍關馬不前，闖關三次，終於過關。這又是一個典型的關口效應。

關口效應是一個什麼東西呢？

它是一個典型的潛意識效應。人們的思維都是線性的，比如說你連續通過了三次綠燈，心情舒暢，就會認為下一個路口也會是綠燈；再比如說，連續三天艷陽高照大晴天，人們也不自覺會覺得下一天也會是晴天，這都是思維線性的體現。

為什麼思維會是線性的呢？這是因為人類的語言和文字是線性的，我們從小認知的起點就是學查數，一二三四五開始，學說話，敬個禮、握握手、你是我的好朋友，語言和文字都是典型的線性特徵。許多心理學的相關研究都證明了，是語言和文字在塑造思維。

正是因為思維的這種內在特點，人們格外的在意關口效應，大家在看待指數和公司市值的時候，會不自覺受到關口影響，就像看汽車拉力賽，似乎每闖過一關，就會理所當然的再闖過下一關。但事實上，市場的運行規律並不是這樣，否則你如何解釋當年5,000點和6,000點，這些看上去似乎更加重要的關口都闖過去了，但是怎麼7,000、8,000這些關口就過不去了呢？

對於真正的投資者來講，你如果瞭解基本原理，就知道關口意義並不大。

對於公司市值來講，它對於評判一家公司所處發展階段，有一定的借鑒參考作用。但是，一家公司應該值多少錢，本質上是由它能賺多少錢決定的。公司越成長，賺錢能力越強，它的市值就會越大。

這個邏輯正著推論成立，但是反過來推論就不一定能成立。

一家公司市值越大，在過了一個臨界點後，它的成長性大多會明顯放緩，市值增長速度也會因此放緩。所以，短期衝過了某一個關口，除了證明市場目前很興奮之外，它不能證明更多的事情，也不能僅因為「沖關成功」而給你帶來回報。只關注「關口」而不關心公司本身的競爭優勢，就是典型的倒果為因。

說回來，資本市場整體也是一樣的，並不是通過一個關口來決定下一個關口，而是企業利潤來決定下一個關口能否長期維持。

比如美國長期來看（50年以上）指數回報就是每年9%，為什麼是9%呢？因為它企業利潤長期平均每年增長9%；

你回過頭看中國，中國的指數回報長期是12%，為什麼是12%呢？因為中國經濟發展比美國快，我們的企業平均利潤每年增長12%，你長期的投資回報，就是賺企業增長這12%的錢，僅此而已。

這就是它的本質，你找到關鍵之後，再想一想，它和關口有什麼關係麼？

責任編輯:辛荷

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