央行在不斷印鈔，但市場上的錢卻越來越少……（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年8月11日訊】最近，一些金融產品相繼爆倉，導致資本市場緊縮，讓人們覺得日子不好過。但其實，苦日子才剛剛開始……
近半年以來，不能說央媽不努力，幾次降准並時不時用「麻辣粉」（MLF）等「先進武器」給市場灌水，可我們感覺市場的錢越來越少，消費就不說了，沒錢自然少消費或不消費；股市跌跌不休；部分地方政府甚至沒錢發工資了，為什麼呢？
一切都從負債率說起。去年底，家庭部門的負債率已經約50%，如果加上公積金貸款和民間借貸，應該在60%左右。這個數字對於現在的社會是什麼含義哪？智能手機去年和今年一季度出貨量均下跌，6月汽車銷量下滑，社會商品零售總額增速創多年來的新低，這些都說明一件事：約60%這樣的債務水平已經嚴重地衝擊了家庭部門的消費能力，以家庭部門作為一個整體，其資產負債表上的負債已經超過了可承受的水平，家庭部門的資金鏈正在斷裂！
這時候央媽繼續印鈔，部分居民就會有繼續加槓桿的衝動（主要是買房），因而會帶來以下幾個效應：
第一，部分居民繼續加槓桿，家庭部門兜裡就會更沒錢，整體消費能力繼續下滑；因為實業資本投資收益率低下，資本無法進入實業領域，印錢只能導致通脹發展，更讓消費加速下滑；
第二，家庭部門消費下滑就會帶來相關產業鏈條上的企業開工率下降，負債率上升，企業也沒錢；
第三，家庭部門需求下降、企業開工率下降，再加上貿易戰導致外需下降，讓基礎設施的利用率就會下降。參與基礎設施投資的主要是地方政府和少數企業，這就緊縮了地方政府的現金流，結果地方政府也沒錢；
第四，您肯定說，既然部門居民還會加槓桿，房地產公司就有錢了，地方政府就可以通過賣地環節緩解自己的收入問題。可是，現在地產公司的負債率高企、現金流極為緊張（參考「宇宙第一房企」碧桂園最近的瘋狂經營模式），房企獲得了現金也會優先用於自身的債務，並補充自己的現金流，保自己的命，這會在很大程度上阻斷這種現金流向財政的轉移，對地方政府幫助有限。
上述四項是印鈔無法緩解流動性的主要原因。或許您會說，錢到底哪裡去了呢？雖然央行印鈔彌補了基礎貨幣，但企業、基礎設施等開工率（利用率）下降，會帶來它們的槓桿斷裂（銀行壞賬不斷積累），消滅衍生貨幣，把「錢」蒸發了。而市場中的「錢」以衍生貨幣（經濟活動中創造的信用）為主，此時，央行越印鈔，市場「錢」越荒。
第五，從國際上來說，全球主要地區處於加息週期，如果一國逆行降息就會帶來資本外流，即便可以管制資本流動，但也無法徹底阻斷，讓放水的效果大打折扣，無法從根本上緩解錢緊的狀況。
所以可以看到，雖然央行不斷印錢救火，但幾乎所有的部門都沒錢。
為什麼央行這時候必須不斷印錢？根源在於地方政府和企業債務岌岌可危，必須繼續印下去，目的是推動通脹，稀釋債務。如此一來，通脹不斷發展就會導致居民的消費能力越來越差，讓經濟陷入滯脹之中。7月，官方說CPI同比增長2.1%（摻水了），最近數月通脹上行的趨勢已經很明顯，但消費加速下滑，就是滯脹的鮮明特徵：滯脹的內在含義是經濟增長不振讓人們收入增長受限，失業增加，而通脹導致物價不斷上升，生活水平下滑，苦日子開始了。問題還絕不僅僅如此，考慮到原油危機正在演化之中，全球糧食產量因氣候問題而減產，再加上貿易戰導致進口能力受到制約，苦日子很可能成為「黃連」一樣的日子——飢餓年代。
央行如果要讓市場有錢，此時應該大幅度加息；但如果現在這樣做，地方債務立即死翹翹，地方政府立即死給你看。所以，央行只能不斷印鈔，推動地方政府和國企的資產大幅增值，緩解它們的債務問題，選擇的是通脹——通脹本身就是貨幣現象。所以，央行現在印出來的鈔票，是有毒的。再複合能源和農產品的供給局勢，有劇毒！
通脹會以很猛烈的方式爆發（潤色通脹的數字只能說是掩耳盜鈴），返貧甚至飢餓的隊伍會開始大集合。
責任編輯:宇真
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