股市抽水机为何越抽越凶
中国股市已沦为全球表现最差的市场,上证指数连破2500、2400大关,最低已经接近2300一线。在探究A股暴跌、跌无尽期的原因时,越来越多的人士提到股权融资狮子大开口,供需严重失衡。数据表明,从去年6月IPO重开闸至今,一年间仅一级市场融资就已超过4000亿元,而2007年6000点大牛市时也不过4000亿出头。
同以往每逢大跌市,管理层总会放慢新股发行和再融资节奏不同,今年根本无此迹象。说是新股市场化改革,市场不好,如香港股市很多新股暂缓;可我们这儿,高密度、高溢价、高市盈率的新股发行却愈演愈烈。
股市抽水机为何越抽越凶?管理层对此为何不闻不问?这一切的背后又隐藏着哪些重要信息?
众所周知,在中国,直接融资和间接融资始终是一条腿短一条腿长,作为间接融资的银行贷款通常占比都在80%以上,高的年份甚至达90%。如2009年银行信贷达9.59万亿之巨,而包括股票、公司债等直接融资不过8000亿元左右,比重不足10%。谁都知道,9.6万亿的天量信贷已难以为继,还带来了一连串的风险,即便如此按今年信贷计划7.5万亿,股市融资估计全年将达6000亿元,加上公司债,间接融资占比仍超过80%。
中国的银行业背负了太高的风险。例如,去年9.6万亿贷款,40%竟流向地方融资平台,而据审计署报告,全国居然有7个省、10个市和14个县的债务超过本级财力的100%,最高的达到364.77%!中国一个省,其财力远远超过希腊,如此说来中国已出现了7个希腊,这沉重的债务负担全压在银行身上。
又如,中国银行日前公告说,“接财政部通知,公司持有的中国东方资产管理公司发行的账面值为人民币1600亿元的10年期债券(简称:东方债券;于 2010年6月30日到期)到期后延期10年,利率维持现有年息2.25%不变;财政部将继续对公司持有的东方债券本息支付提供支持。”此事缘起10年前,为了改制上市,几家国有大银行剥离不良资产,相继组建了东方、信达和华融三家资产管理公司,其中剥离自中国银行的东方债1600亿,剥离自建行的信达债2470亿元,剥离自工行的华融债3130亿元,加起来倒有7200亿(还不包括剥离自农行的长城资产管理公司也有数千亿)。本来以为,经过10年运作,这7200亿不良资产能被市场消化掉,谁知事与愿违,只好再延期10年,中行如此,工行、建行,还有农行自然不例外。
再如,近期不是有消息说,因银行流动性吃紧,资产证券化已完成试点评估,方案已上报国务院了吗?原因就在经历了2009年的信贷狂飙,监管部门对资本充足率的硬约束以及随后的信贷收紧令,令银行头寸越来越紧。如果银行资产真能证券化,就把风险平摊给公众投资者了,这同股市融资有异曲同工之妙。
越来越多的惨痛事实告诉我们,中国再不能靠天量信贷保持高速增长了。企业要钱,唯有加大直接融资,反正“股市有风险,入市需谨慎”,特别是民营企业,有本事到股市弄钱去!这正是股市抽水机越抽越凶的内在原因,甚至可以说,这也是一种“调结构”,纵然股市因此大幅走低,国有银行的信贷资产不受损失,整个国家就不会出现系统风险。
在融资市场上,信贷正逐步后退,股市正大踏步向前。如果这一点真被笔者不幸言中的话,这市场就得低迷很长一段时间。
来源:中金在线
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