对索尼(Sony)而言，目标看起来是这么近，其实却是那么远。此前，投资者对待这家公司的逻辑是很清楚的：如果竞争对手松下(Panasonic)和夏普(Sharp)都能够扭亏为盈，实现营业利润，给投资者带来惊喜，那么，曾经大胆预测全年（截至今年3月）将实现净利润的索尼肯定会比它们更胜一筹。正因如此，索尼最新报出的营业亏损，让投资者跌破了眼镜。
投资者面临一个难题：在最近三个月里，这三家公司的股价都至少上涨了75%，涨幅相当于整个行业板块的两倍。这又将是一场空欢喜呢，还是说，它们所采取的成本削减举措——体现在夏普和松下业绩好转，索尼亏损规模缩小——证明这样的涨幅具有合理性？确实，成心找到利好消息的人，总能找到。松下和索尼削减的固定成本，完全可以抵消因产品降价和销量减少而导致的630亿日元和610亿日元亏损。夏普在削减成本的同时还扩大了销量，不过，其业绩好转的最主要因素，是它没有像第二财季一样减记存货价值和计入其他一些费用。
然而，虽然在内部付出了这样的努力，这三家公司的前景仍然黯淡。在它们的销售额中，消费电子产品所占比重介于五分之二至三分之二之间，它们没有一家在智能手机领域拥有强大实力，而这是唯一预计将会显著增长的领域。它们在发达市场实力最强，但受发达国家经济增长乏力影响，电视、游戏机和平板电脑的销量仅会缓慢增长。
经过三个月的上涨之后，这三家公司的企业价值(EV)已经不算低了。松下和夏普的市值是息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)的7倍左右，基本符合彭博(Bloomberg)对整个行业板块的估测。索尼的市盈率要高一些，在昨日公布财报之前是10倍。三家公司的状况都有所改善，但这一点不仅已在本轮上涨行情中反映了出来，而且是过度反映了。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
来源:金融时报
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