人民币汇率怎么办?中国央行陷入囚徒困境(图)
套利交易愈演愈烈,也令中国央行面临着类似囚徒博弈的状况。(网络图片)
【看中国2016年01月11日讯】(看中国记者李正鑫综合报导)2016年开年第一周,人民币汇率跌幅远超金融市场预期。人民币境内外汇差不断扩大,导致套利交易愈演愈烈。无形间造成市场恐惧情绪骤增,也令中国央行面临着类似囚徒博弈的状况,若持续消耗外汇储备干预汇市,一旦外汇储备低于警戒线,同样会引发全球金融市场对中国外债兑付风险的担忧,届时人民币汇率更无法控制。
人民币一周跌近700基点远超金融市场预期
中国最大的风险并非是经济,真正风险是政策不确定性和以及越来越难以控制的汇率,中国央行目前如履薄冰。截至1月8日17时,人民币兑美元中间价当周跌幅接近700个基点,境内人民币即期汇率贬值幅度超过0.8%,离岸人民币汇率更是大跌逾2.28%。
2016年开年第一周,人民币汇率跌幅远超金融市场预期。从人民币中间价和上个交易日收盘价比较来看,央行主动引导贬值意图明显。市场方面也迅速领会了央行意图,俨然形成一种全新的沽空人民币套利策略,即先大幅压低离岸人民币汇率,令第二天人民币中间价大幅下挫,由此造成央行默许人民币大幅贬值的迹象,从而引发市场更大的沽空浪潮,获取更高套利收益。
套利交易愈演愈烈中国央行压力大增
在人民币境内外汇差不断增大的情况下,一些权贵阶层在兴风作浪进行套利交易。具体而言,趁着境内人民币汇率大幅高于境外,先在境内卖出人民币买入美元,通过贸易项将美元划转到境外账户,再卖出美元买入人民币转到境内,若境内外汇差收益能够覆盖汇兑交易成本,就可以赚取可观的套利收益。
业内人士推算,只要境内外人民币汇差超过200个基点,这种套利交易就变得有利可图。1月6日,人民币境内外汇差一度达到1600多个基点的历史最高值,无形间助推这种套利交易愈演愈烈。
这也是推动人民币境内外汇差不断扩大,离岸人民币持续大幅贬值的幕后推手之一。这类套利交易导致境外离岸人民币跌幅远远高于境内同时,也倒逼离岸人民币汇率接连失守多个重要关口,一度跌破6.76。受此拖累,境内人民币兑美元汇率上周也曾跌破6.60。
甚至还出现新的沽空套利模式,比如趁着人民币单日动辄400-500个基点下跌的高波动性,在香港无本金交割远期外汇(NDF)市场建立基于波动性套利的人民币沽空期权投资组合,赚取可观的沽空收益。
虽然中国外汇管理局发布管理办法加强外币现钞收付管理,进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度,某种程度遏制套利资金通过贸易项进出中国。然而,在过去一周境内外人民币汇差日益扩大的诱惑下,效果并不明显。
一旦人民币汇率短期大幅贬值,势必导致中国大陆众多企业赶紧筹措美元提前偿还境外美元债务,由此造成资本外流异象,无形间造成市场恐惧情绪骤增,令人民币承受更大贬值压力。
如今中国央行面临着类似囚徒博弈的状况,由于干预汇市等因素,去年12月中国外汇储备余额为3.33万亿美元,较上月下降1079亿美元,创下单月最大降幅。若中国央行持续消耗外汇储备干预汇市,一旦外汇储备低于警戒线,同样会引发全球金融市场对中国外债兑付风险的担忧。彭博数据显示,目前中国金融机构及企业所发行的债券、贷款等美元债务未偿还余额约为5814亿美元。
人民币或面临更大幅贬值
1月9日,大陆媒体刊登兴业银行首席经济学家鲁政委的文章,认为人民币实际有效汇率应该贬值才对。但是与之恰恰相反的是,人民币实际有效汇率在2008年及其之后却在加速升值。另外鲁政委1月6日预测,2016年人民币兑美元将会贬值15%,达到7.3左右(一般预计是6.8或者7)。
据香港《经济日报》报导,中国央行受到了来自有影响力的政府经济学家的压力,政策知情人士呼吁,在加强资本管控以抑制投机和资本外逃的配合下,让人民币迅速大幅贬值。一位有影响力的政府经济学家表示,为了在不引发企业大规模破产和裁员的情况下进行结构性改革,鼓励央行允许人民币贬值,给利率施加下行压力,并缓解企业的偿债负担,建议应允许人民币在一个未明确的时间段内贬值10%~15%。
来源:看中国
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